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迎来91岁生日的“股神”巴菲特:投资策略的坚守与改变

  财联社(上海 编辑 刘蕊)讯,8月30日,“股神”巴菲特迎来他的第91个生日——这位传奇的投资者的投资经历和投资理念一直为人们所津津乐道。

  近两年来,巴菲特在投资选择和风格上出现了许多转变。如今,科技股已经成为伯克希尔-哈撒韦(429720, -1181.00, -0.27%)投资组合中最主要的持仓板块,而在大规模回购的推动下伯克希尔股价也持续创下历史新高。

  这表明在巴菲特已经91岁高龄之际,他仍然始终能保持清醒的头脑,进行慎重的判断,而更为难能可贵的是,他仍然可以对新时代保持开放的心态,不断适应和进化,“股神”之名当之无愧。

  涉足科技股和IPO投资

  仅在10年前,巴菲特的主要持仓股票中,除了IBM(138.97, -0.44, -0.32%)以外,几乎没有科技股。然而到目前为止,科技股已经成为伯克希尔哈撒韦的投资组合中最大的行业敞口。

  根据InsiderScore.com的数据,由于持有大量苹果(153.12, 4.52, 3.04%)股票,伯克希尔哈撒韦公司对科技股的敞口已增至其投资组合的45%。巴菲特于2016年首次投资苹果,目前持仓市值已超过1200亿美元,成为迄今为止巴菲特持仓市值最高的一只股票。

  除了科技股,伯克希尔哈撒韦还在近年罕见地涉足了首次公开发行(IPO)和IPO前投资。过去,巴菲特一直对这一项投资嗤之以鼻。作为“买入持有策略”的先驱,巴菲特曾直言不讳地表示,他不喜欢在公司上市时买入。巴菲特此前曾将购买被炒作的IPO股票与试图中奖相提并论,认为这不是一个可靠的投资基础。在最近两年大火的IPO热潮之前,巴菲特最近的一次大型IPO投资要追溯到1956年福特的IPO了。

  然而,在2018年巴西金融科技公司StoneCo上市后的几天内,伯克希尔哈撒韦公司就罕见地投资了该公司。而自那之后,StoneCo股价上涨了一倍有余,这也使得伯克希尔的持股市值增至7亿美元以上。同一年,伯克希尔还入股了印度最大的数字支付初创企业Paytm,而后者目前已提交了IPO申请。

  2020年第三季度,伯克希尔哈撒韦通过私募以IPO价格购买了价值2.5亿美元的雪花(Snowflake)股票。2021年6月,伯克希尔在巴西数(62.07, -1.17, -1.85%)字银行Nubank的母公司进行了5亿美元的IPO前投资。

  外界普遍猜测,巴菲特的投资副手库姆斯(Todd Combs)和韦施勒(Ted Weschler)是这些打破伯克希尔传统的押注的关键策划人。

  “投资组合发生了相当重大的变化。现在,它真的是面向新经济,”爱德华•琼斯金融服务公司的伯克希尔分析师詹姆斯•沙纳汉(James Shanahan)表示,“他(巴菲特)给了托德•库姆斯和泰德•韦施勒更多的灵活性和机会,让他们深入了解公司业务。”

  CFRA Research的伯克希尔分析师凯西•塞弗特(Cathy Seifert)则评价称:“如今(伯克希尔)的股票投资组合比10年或15年前更有活力…他们肯定会试一试,尝试一些新的经济股。除非你在这方面有一定敞口,否则很难产生阿尔法值,尤其是考虑到他们过去往往倾向于以大型价值股为导向。”

  大规模收购?也许很长时间内都不会发生

  对于巴菲特的铁杆观察人士来说,他们年复一年地问着同样的问题——他什么时候才能完成一笔巨型收购?考虑到他严谨的价值取向,答案可能会让很多人失望。

  晨星公司的伯克希尔分析师格雷戈里•沃伦表示:“我认为,他之所以没有采取过于激进的行动,是因为他几乎不想让他所做的最后一笔交易成为一场灾难,那笔交易将会让他被人铭记…他不想通过收购一些可能对他没有帮助的东西,来拖累下一个掌控大局的人。”

  截至6月底,伯克希尔哈撒韦的现金储备为1440亿美元,尽管该公司已经实施过大规模回购计划,但现金储备水平仍接近历史最高水平。过去几十年来,伯克希尔哈撒韦一直是持有现金和私人股权最多的“巨鲸”之一。但与快速周转的杠杆收购者不同,伯克希尔一直是一个更持久的买家,同时也乐于给予公司经营业务的自主权。

  然而,近年来,随着市场利率处于创纪录的低点,而且企业也受到了来自特殊目的收购公司(SPAC)的新买家的追捧,美股市场持续火热,市场估值已经接近21世纪初互联网泡沫之前的水平。这使得公共事业和电力板块股票价格高企,而伯克希尔原本希望整合这些行业的想法就显得成本过于高昂。

  塞弗特说:“事实上,伯克希尔哈撒韦还没有达成一笔重磅交易,我不认为投资者们会逼他这么做…我认为他们仍然相信他的判断和敏锐,尤其是考虑到目前的估值水平。”

  创纪录的股票回购

  伯克希尔一直专注于向股东返还资本。在去年,伯克希尔的回购金额已经创下纪录,达到247亿美元。而今年伯克希尔也没有停下回购的步伐,今年第二季度,伯克希尔回购了60亿美元的股票,推动上半年的回购规模达到126亿美元。

  巴菲特说:“已经等了很长时间了。如果他们不想让现金余额继续增长,唯一的选择是继续回购股票。在市场出现某种回调之前,这可能是短期内处理过剩现金的最佳选择。”

  部分得益于股票回购,伯克希尔股票迅速走出了疫情冲击的阴霾,并反弹至历史高点。2021年年初至今,伯克希尔哈撒韦-B股价上涨了约23%。

  早在2011年,巴菲特就启动了回购计划,但长期以来一直更倾向于直接购买其他公司的股票和业务。在1999年的年度会议上,巴菲特曾说过,他不会回购伯克希尔的股票,除非它们“被严重低估”。

  2018年,该公司董事会宣布取消回购限制,允许在其认为价格“低于伯克希尔的内在价值”的情况下购买股票。

  “我认为他在引导和向股东返还资本方面做得很好。他知道,人们对他的遗产的评价不仅取决于他头50年的成就,还取决于他最近5年的成就。”




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