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中概股大反弹,市场会走向何方?

中概股和中国相关科技股在周二突然出现了大幅的反弹,让市场一直紧张的神经总算得到了缓解。市场到底在博弈什么?市场又会走向何方?  

从教培行业的「团灭」开始,市场就一直在担忧强监管会进入更多的行业。诚然,强监管已经成为趋势,但这不代表靴子会马上落地。而多数公司在公布中报,这也让判断变得更加复杂。  

但从另一个角度来看,业绩仍然是企业发展的基石,所以投资者最为看重的仍然是公司的业绩,因为其反映了基本逻辑是否合理。与业绩相比,政策风险更像是一个随机变量,它的游走不一定会改变市场的趋势,但如果市场出现过度情绪时——无论是过度乐观抑或是过度悲观——政策的影响(某种程度上是噪音)就会被放大,且成为很多投资者归咎的对象。  

什么会改变博弈的格局呢?首先改变市场的往往是最「聪明」的投资者,之所以称为「聪明」,是因为我们很难给出一个中性的定义。各路资金和投资者都有自身的属性和风格,但无论如何,早于大多数投资者作出反应,会降低自己出错的概率。  

接下来出现变化的是跟风者,这部分投资者往往采取跟随策略,因此很容易受到消息面的影响。某种程度上来而言,这部分投资者更加关注宏观面和情绪变化,这也是一种成型的投资风格。  

而往往受到重大损失的,是不明就里的投资者,这部分投资者往往是散户,影响他们的往往是价格。即无论有什么新闻或者传言,他们都很少进行分析,但他们紧盯股价,并很容易受到股价的影响。对这部分投资者而言,投资更像是拆盲盒。在上周的脱口秀大会上,有这样一个段子,说拆盲盒是一个「不道德」的事情,如果商家让买家拆盲盒,那么买家可以让商家点红包,红包金额随意,这样才算公平。我个人认为这个想法非常好,背后的深意是很多金融行为和投资行为存在着信息不对称,而如果没有很好的分析能力,很多投资者很容易被割韭菜。  

这时候会有另外一些投资者出现,他们是反向投资者,他们的工作是等待,等待一个大概率不会出现的局面,并对此进行下注。在金融市场中,集体无意识或者集体有意识的间或存在和有效,往往导致极小概率事件的发生,而一旦发生类似的情形,反向投资者就会出动。很多时候,他即使告诉你他的投资行为,你也很难理解,即使他已经多次获得过成功,你可能也仍然相信他会输在这一次。  

说到这里,你可能认为我已经列举完了所有的投资者。不,至少还有若干种类的投资者没有被涉及。比如说,有投资者这时仍然在「躺平」,但他们会选择在一段时间后默默出场。也有投资者会在市场出现一定反弹高度后入场,他们赚的是「右侧」。  

当然,市场中还会有一些投资者,他们更关心市场是否会因为过度波动而出现失灵;还有一些投资者,会考虑是否应该成为一些公司的战略投资者或者去收购一些壳资源。  

即使到了这里,我们仍然忘了一类投资者,就是上市公司本身,比如说上市公司可以在某些价位上大幅回购公司的股票,这事实上也在参与市场的博弈。但很不幸的是,上市公司回购是否代表着股价的底部,并没有绝对的现实依据,只在此山中的上市公司,并不一定具有看待自己的客观眼光,或者有时他们也需要赌一把。  

所以当我们换个角度来看待金融市场时,我们会发现即使是同样的信息,投资者也会作出不一样的选择。但市场往往是在悲观情绪满天飞时见底,这时候入场的往往是反向投资者——他们是否真的具有超人的能力,可能并没有,他们只是有足够的稳定筹码和常人不具备的忍耐力。  

当我们稍微复盘一下中概股在过去的几个月中发生的种种,事实上可以得出的大致图景是:第一轮的博弈已经完成,市场会出现大幅的反弹,在这个过程中各路投资者又会按照既定的场景来进入自己的角色。很多时候,我们很难分清自己扮演的是自己还是角色里的自己。




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