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京东(JD.US)Q2会议纪要:全渠道战略推进,加大物流投资

事件:公司于8月23日披露21年第二季度业绩。2021年第二季度京东实现营收2538.0亿元,同比增长26.2%,高于彭博一致预期2.4%;运营利润为30.1亿元,同比减少40.4 %;经调整归属股东净利润(Non-GAAP)为46.3亿元,同比减少21.7%,高于彭博一致预期31.0%。

业绩快评

1. 财务数据分析

总收入:京东2Q21A总收入为RMB 2538.0亿元,同比增长26.2%,环比增长24.9%,高于市场预期2.4%。

其中:自营电商收入为RMB 2196.9亿元,同比增长23.3%,环比增长25.3% ,占总体收入86.6%;服务及其他收入为RMB341.1亿元,同比增长49.2%,环比增长22.3%,占总体收入 13.4%。

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毛利率:京东2Q21A毛利率为12.5%,同比降低1.8 pct,环比降低1.8pct;

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费用率:本季度运营费用率为13.5%,同比降低0.4pct,环比降低0.6pct,其中:

履约费用率(采购、仓储、配送、客户服务及支付费用)为5.8%,同比降低0.2 pct,环比降低1.0 pct;

营销费用率为4.2%,同比提升0.8 pct,环比提升0.7 pct;

研发及内容费用率为2.7%,同比降低0.3 pct,环比降低0.8 pct;

管理费用率为1.0%,同比提升0.3pct,环比降低0.1pct;增加的主要原因是基于股份的薪酬费用增加。‎

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运营利润:运营利润2Q21A为RMB30.1亿元,同比减少40.4%,环比增长81.2%;运营利润率为1.2%,同比降低1.3pct。环比降低2.0pct;

经调整后归属股东利润(Non GAAP):本季度经调整归属股东净利润为RMB46.3亿元,同比降低21.7%,环比增长16.6%;调整后归母净利率为1.8%。同比降低1.1pct,环比降低0.1pct。

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周转天数:2Q21A京东存货周转天数为31.0天,同比下降3.8天;应付账款周转天数44.2天,同比下降5.0天;应收账款周转天数2.6天,同比下降0.2天。

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2. 核心运营数据

活跃买家数:核心活跃买家达到5.319亿,同比增长27.4%,环比净增3210万;

京东物流:截至2021年6月30日,京东物流下属仓储1200多个,仓储面积约2300万平方米;

员工:截至2021年6月30日,京东体系上市公司及非上市公司员工数量约32万。

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3. 其他亮点

6月18日,二手消费电子产品交易和服务平台爱回收正式登陆纽交所,股票代码为RERE。上市后,京东集团持股比例约为33.4%。根据京东与爱回收签订的商业合作协议,双方将在用户流量、营销、研发、佣金分成、供应链和物流、客户服务和售后服务等领域开展合作服务。

业绩会纪要

CEO徐雷:

各位投资者和分析师大家好,我是京东零售CEO徐磊,感谢参加京东集团2021年第二季度业绩发布会议。

相信大家都感受到近期一系列的监管政策的变化,或许存在一些疑惑,我有在两个月前投资者开放日跟大家分享,我们认为这些变化的本质是在行业快速发展时监管体系做出的适用性改善。

监管部门正在致力于把平台型企业纳入更加健全的监管框架,加强对于行业快速发展中存在的诸如垄断,资本无序扩张等不当行为的纠正和规范。因此我们认为这些监管政策不是对互联网及相关行业的限制和打压,而是通过创造更加公平的竞争环境和更加规范的经营环境推动行业长期可持续的健康发展。

我们相信监管政策的大方向有助于京东业务长期发展。

目前为止,京东整体业务运营在更加突出的同时,保持了稳定发展。回顾京东18年的发展历史,京东的商业模式和战略方向更加符合国家乃至全球监管的整体方向。

首先京东长期坚持的正道成功,商业价值观本质上符合商业向善的原则,从创业的第一天,京东就坚持以用户体验为中心,尊重每一名员工,因为他们提供完善的保护,对合作伙伴全面赋能,实现共赢,持续不断的为用户、合作伙伴、行业创造价值并分享价值,尽其所能地承担起超越自身规模的、更大的社会责任,放眼世界,这都是值得肯定的。

京东是一家兼具实体企业属性和数字技术能力的新型实体企业,与平台经济模式有着本质的不同,京东是价值的创造者,沿着供应链的上下游,京东服务了更多的产业链环节,不局限于在营销交易环节提供技术支持,更是从履约配送、售后服务等环节一直深入到仓储和库存管理,全品定价、生产制造等产业链上游各个环节向实体经济开放,京东多年来打造的能力提供一揽子解决方案,提升供应链效率,为用户和合作伙伴带来真正的非零和的价值共创。

同时京东也是实体经济的一部分,在全国运营和管理着超过2300万平米的仓库,900多万SKU的自营商品,布局了京东家电专卖店、京东电脑数码专卖店、京东大药房、机械超市、京东便利店、京东金车会等数以万计的线下门店,并通过全渠道模式和供应链能力连接着近百万的线下门店。

京东体系里,包括非上市公司有近40万名员工,而且大多奋战在配送、仓储、客服等一线岗位上,他们的服务可以触达到55万多个行政村,帮助全国92%的区县,84%的乡镇消费者都可享受到当日达或次日达。

这里我想用京东送货小哥举个例子,与多数快递企业不同,京东包括送货小哥在内的近30万蓝领全部都是正式员工签订正规的劳动合同,而且我们不仅一直为京东小哥缴纳五险一金,还配备额外的意外伤害商业保险,特殊环境补贴,新冠疫情险及员工救助基金等。因此京东所创造的社会价值远远大于一些仅限于流量和交易环节,但却获取了超高额利润的平台经济模式。

京东的业务逻辑是坚持品质购物和理性消费,通过给消费者带来更优越的购物体验和保障,带动品牌和商家的成长,促进了优秀企业的健康发展,从而创造稳定的更大规模的高质量就业,形成从商业价值到社会价值的良性循环,而不是通过过度价格补贴打压竞争对手,压榨品牌商利润,从而把行业带入急性发展的恶性循环。

由此可见,京东的业务模式和策略是符合监管政策的大方向,因此在新的监管环境下,我们相信京东业务模式可以取得更加健康的发展。这里让我带领大家回顾一下过去一个季度京东零售业务上的一些亮点。

首先京东零售在Q2继续取得高质量的增长,不仅收入在去年高同比基础上继续取得健康增长,同时通过供应链效率和运营效率的不断提升,我们的利润率也在可比口径下保持了稳步提升。

面对复杂的竞争环境,今年的618周年庆活动仍然取得了27.7%的同比增长,也带动了整个零售市场和上游产业的持续复苏,这再次证明了在充满挑战的市场环境中,消费者供应商和品牌商对京东的认可和心智的提升。

这在我们活跃用户的高质量增长中得到了印证。在4月1日迈过了5亿的里程碑之后,二季度京东年度购买用户数比上季度净增近3200万,单季度净增量再次刷新了历史记录。同时通过留存率、购物频次等方面的观察,我们看到新用户的质量在不断提升。此外老用户以及全部用户的ARPU均保持增长,这说明京东的用户数和用户的全销售生命周期价值都在不断提升。这个季度还有很多的运营和财务亮点,CFO Sandy会为大家详细分析。

第二,全渠道战略快速推进。我在投资者开放日上分享了全渠道战略背后的逻辑是打开京东零售长期发展的天花板。我想再次强调,只有京东这样的商业模式才有能力让全渠道战略真正的落地。

因为首先是建立在我们18年来构建和打磨的深度的供应链中台能力之上,通过结合和运用我们的供应链能力,数字化运营和整合营销能力,到线上线下多元化的场景里,我们才能协同供应商和合作伙伴,高效的满足消费者,这恰恰是无法被纯线上平台模式或B2C模式满足的需求。

截止二季度末,京东的全球业务通过O2O供应链赋能,全渠道营销等模式覆盖了快消品、电脑数码、通讯、家电、健康、服饰、居家生活服务、汽车等行业数百万的实体商家,并为他们带来数百亿的增量的GMV。今年全渠道的目标是打通通用化能力,从重点区域突破逐渐推广到更多的业态和区域中。

第三,在POP生态赋能上,今年以来我们致力于为商家减负提效,推出了一系列的智能化运营工具,例如极简入驻、智能化客服工具、极简广告投放、商家生产中心等,以及一体化的供应链解决方案,帮助降低新商家的进入门槛,提升商家运营和成长效率。

这个季度POP业务取得了三方面的进展:一,商家的种类和数量环比和同比均实现增长;二、商家的经营效率、经营满意度和续约率在持续提升;三、平台业务的NPS也在不断提升。这三点说明京东的服务取得了商家和消费者更多的认可,同时也取得了健康的增长。

在品牌合作上我想举一些例子,二季度京东持续的吸引了更多的品牌的进驻,不仅包括LVMH集团旗下更多品牌,如宝格丽和男装品牌Berluti等与京东通过创新的形式首度合作,我们也继续看到有越来越多品牌回归京东,包括维多利亚的秘密、伊芙丽、曼妮芬以及鄂尔多斯。

希望通过以上这些方面的分享,能够帮助大家更好的理解,无论是京东的商业模式和商业价值观,战略方向,还是京东零售的业务发展,都是符合监管改善和市场发展的大方向。在当前的宏观和市场环境中,京东处在更具有长期战略优势的位置上,并获得新的发展机遇,感谢大家对京东的支持和厚望。

我们尤其希望通过我们的努力,为大家在充满不确定性的时代里,交付确定性的高质量的发展,不辜负大家的每一份热爱。

以上是我今天和大家的分享,下面我把话筒交给京东集团CFO Sandy。

CFO Sandy:

大家好,这一季度我们许多运营和财务指标有着健康增长,以及在我们新的战略指导下许多令人兴奋的项目应运而生。这在充满活力的竞争环境中尤其令人鼓舞。

正如徐雷说的,我们的持续性表现从第一天起就明显受到了我们为所有人创造价值的商业哲学的指导,并得到了我们深深植根于实体经济的独特商业模式的支持。你可能还记得,在一年前面临严峻挑战的时候,我们凭着独特商业模式和执行计划恢复过来。我相信我们将会继续这样,并在当前变化的环境中茁壮成长。

在进入财务分析之前。让我来分享一些我们已经实施的令人信服的商业计划,以及一些我们在本季度看到的积极变化。

第一,在用户方面,我们的活跃用户持续增长,我们的长期活跃用户总数达到5.32亿,同比高增长。我们预计本季度将迎来3200万新用户,这是历史上规模最大的季度增长。我们很高兴看到,这是由不同类型用户的付费和参与增加所推动的。

我们继续赢得价格敏感用户的支持,他们选择我们的许多产品和多样化的服务。来自大市场的用户不仅持续贡献了我们近80%的新用户,在过去的12个月里,他们也占了我们总活跃用户的70%以上。伴随着我们新用户的健康增长,现有用户的参与度也在增加,尤其是京东+的付费会员数量在本季度同比增长30%,进一步巩固了它作为中国最大的付费电子商务会员项目的地位。会员现在在旗舰店享有更多好处,数量增长达到非会员的9倍。

对于品牌商和商家,京东+的高价值用户为他们创造了高价值的合作和高销量。总的来说,用户的参与度的提高,反映了每个用户的平均订单数的提高,总订单量在第二季度的增速超过了40%,比长期活跃用户增速更高。我们相信我们的用户增长是健康且可持续的。

现在看一下第二季度的财务表现。在去年的可比口径下,我们在第二季度创造了2540亿元的新季度收入记录,并保持了30%的强劲CAGR增长。我们的净服务收入将继续以49%的年增长率快速增长,比去年同期23%的净产品收入增速增长了一倍多。净服务收入主要是由72%的物流和其他服务收入以及35%的市场和广告收入推动的。

需要注意的是,在物流和其他服务方面,京东物流外部收益接近三位数的增长是受云计算和AI取消合并的影响。净服务收入占总收入的13.4%,同比增长200百分点,这展示了我们多元化收入增长的潜力。

在细分市场的方面,我们的核心业务零售收入在第二季度达到2330亿元人,同比增长23%,两年的CAGR为28%。一般商品类别补贴同比增长29.5%,两年CAGR为 37 % 。这主要由于超市商品类,包括食品、饮料、清洁和个人护理类。同时,电子产品和居家用品收入同比增长20%,两年CAGR为24%。

此外,我们的3P业务同比增速和两年CAGR都比我们1P要快,尤其是在618购物节。京东长期活跃用户数同比增长达到27%,并且仍然是我们新用户增长的主要驱动力,这得益于优越的用户体验和强大的用户分享。核心区域业务的收入的坚实增长,伴随着市场的回复。

第二季度,京东零售的毛利率同比提高了30个百分点。由于在去年第二季度获得的少量资源、市场营销活动以及社会保障福利,利润率保持在2.6%。今年第二季度零售的营业利润率实际上有所提高,主要是由于科技的发展带来的效率提升。我们的核心零售业务是保持在可持续健康增长和稳定提高利润率的轨道上的。

京东物流业务仍处于高循环增长阶段。第二季度京东物流收入同比增长46%,两年CAGR为45%,达到 260亿元。值得强调的是,京东物流是京东致力于为社会利益创造长期价值和承担更多社会责任的一个很好的例子。这不仅包括创造高质量的就业机会,还包括为我们所有的就业人员提供充分的保护和社会及商业保险。我们的员工提供一流的服务,并与我们的客户建立个人联系。我们的努力也与政府和监管证据产生了共鸣,我们去年收到政府的社会保险削减福利和其他支持措施。

在物流、基础设施和技术方面投资,以扩大其总体可调节市场,支持欠发达地区的共同发展。物流经营亏损收窄。京东物流目前拥有1200多个仓库,超过2300万平方米的面积。

我们的新业务部门在第二季度营收达到70亿元,同比增长和两年CAGR约为60%,新业务的收入增长主要是由三位数的增长,部分是由于云计算和人工智能业务的拆分。新业务的运营损失为30亿元,而第一季度为23亿元,主要是由于虚拟市场基础设施和能力的投资。

长期目标是改善农业供应和低端市场零售基础设施的效率,为价格敏感的消费者及当地经济创造价值。在618购物节,总共销售了2250万公斤的农产品和来自200多个行业的订单,我们处于一个更好的位置,为当地的企业提供物流和创造价值。总的来说,我们将继续追求新的增长机会,遵守财务纪律,为我们的业务提供长期可持续增长。

销售成本涨了28%到2221亿元,履约费用达到146亿元,同比22.5%,占收入比是5.8%,同期是5.9%;销售收入提升56%到106亿元,研发费用为36亿元,行政管理费用涨了80%到26亿元。

NON-GAAP EBITDA margin是1.5%,NON-GAAP operating margin是1.0%,NON-GAAP net margin是1.8%。存货周转天数降低到了31,去年同期34.8。现金和等价现金物为519 亿元,去年为227亿元。归母净利润为7.943 亿元,去年同期为164 亿元。NON-GAAP归母净利润为 46 亿元(7 亿美元),而去年同期为59 亿元。经营现金流为389 亿元(60 亿美元),去年同期RMB 263亿元,自由现金流剔除京东白条为3 19亿元(49 亿美元),去年同期为RMB 227 亿元。

Q&A

Q:二季度环比亏损扩大,京喜事业群发展?用户与京东零售的重合?社区电商投资较晚,新业务投资情况以及下半年的判断?

我们一直想通过长期的策略更好地服务客户,在第二季度,我们过去的努力有了初步的结果。GMV、订单以及活跃用户都有了不错的增长,其中活跃用户增长2000多万,我们重视运营效率和用户体验,这是我们长期坚持的方向。我们希望继续提升供应链能力和物流配送能力。

另外我们调整了新业务策略,重视某些区域的资源配置效率,提升订单密度。在供应链侧,我们会和当地政府合作,推动农产品市场发展,利用现有的零售供应链推广农产品。我们探索各种资源和设施的整合,更好地服务客户。我们会进一步提高京喜拼拼的渗透率。

对B2B业务,我们会提升流量,让商家获取更多价值。在京东零售方面,我们坚持全渠道策略,为用户带来更完善的体验。当前,我们重视能力和效率的提升,而不是一味打补贴战,我们坚持当前的平衡策略,在投资方面不遗余力。在当前阶段,我们聚焦于服务质量和用户体验,探索新业务能否为客户带来更多价值。

Q:整体复杂宏观环境下京东零售情况?

7月份整体保持不错的增势,这是由于我们多年打造的供应链和服务能力。但3季度以来,整体宏观环境面临挑战,包括极端暴雨天气,多省市的新疫情,国际错综复杂的经济形势,以及大宗商品价格高位波动。

国家和各行业企业都在努力,京东一直是深植于实体经济的业务模式,会通过开放的供应链和服务能力,在目前的不确定性环境中,希望给予我们的合作伙伴和消费者稳定的、确定的支持,我们保持相对乐观的态度。

尽管外部环境变化给宏观带来一些不确定因素,整体居民收入和消费还会保持持续回升的趋势,大的宏观政策鼓励和支持消费,鼓励数字化智能改造提升产业效率,鼓励线上线下的发展,内需的支持会有进一步提升,但出行消费和接触式消费的恢复会相对缓慢一些。

Q:毛利率的变动情况及原因(除了收入比例改变和新项目的投入)?监管政策对税率的影响?

对于毛利,我们逐块去看。京东零售,同比增长30个基点,这是非常好的增长趋势。这主要由于更好的技术发展和经营效率提升,在内部我们通常不会去纠结季度的毛利变化。我们大力发展仓储等各方面技术,拓展商业合作伙伴关系,这能帮助我们节省成本。

另外我们坚决执行全渠道战略,大家可以继续关注京东零售的经营利润和毛利。京东物流在去年有一些政策利好因素,比如降低了社保缴纳金额,成本有所降低。今年在物流能力建设方面加大投资。在新业务方面,与零售毛利相比,增长较慢,我们也会继续投资。

关于税率,过去一两年内,政府推出了与高新科技行业发展有关的优惠税率,比如研发支出相关税基的降低。到目前为止,之前的税收优惠政策都还在生效中。在历史发展过程中,我们重视增长驱动因素,我们继续改善技术和服务,符合政府优惠政策的范围,在未来也会有优惠的实际税率。

Q:用户数据与用户体验情况?近期监管政策会不会对公司有正面影响?

监管政策的出台对行业长期利好,在京东发展过程中,也受到行业不正当竞争行为的影响,比如二选一、资本无序扩张、过度补贴的形式都对业务发展造成严重干扰。

我们非常欢迎行业加强监管,同时也坚信,这会促进整个行业包括京东的健康发展。国家监管主要集中在资本无序扩张、垄断经营、用户安全、数据和算法的滥用、系统封闭。我们也在根据这些要求主动自查,同时也在内部建立监测体系,我们与监管部门沟通自查的进度,也得到了积极的反馈。

因此,整体对公司的影响并不大。重点提一下用户隐私和数据保护的监管,这是我们一直遵循的原则,新的政策和监管对京东的业务影响是较小的。我们预期用户隐私的保护加强会持续,这是全行业乃至全球的趋势,我们判断以广告收入为主的平台受影响会大一些。

从今年初开始,陆续会有新的品牌加入以及过往二选一品牌的回归。我们针对这些品牌制定了不同的支持计划,包括春苗计划、路径规划。所有回归和新加入的品牌和商家在新平台的成长都需要一定时间,包括用户运营、打造消费者心智,当然我们会去做更多的配合。

另外我想分享一些618期间整体POP的增速高于京东自营9个点,成为二季度业务增长的驱动力。很多分析师和消费者认为京东是一个标品为主导、自营模式的形式,手机和笔记本POP业务的增速都非常高,手机的POP业务增速在618期间超过100%,这证明京东平台生态化的能力是在持续提升的,未来京东是B2C自营、B2CPOP、全渠道到家、到店、即时零售多种零售模式组合的零售平台。




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