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二季度,“生物医药领域的资深玩家”高瓴资本买了哪些医药股?

  作为华人资本圈的顶级投资机构,高瓴资本的持仓一直是华人美股投资界的风向标,近日,高瓴资本2021年二季度持仓披露,依然以互联网与生物医药为主,通常情况下,投资人关注的焦点是高瓴资本在互联网领域,尤其是中概股方面的持仓情况,而忽略了高瓴资本是生物医药领域的资深玩家:

  不仅在一级市场表现活跃,而且在二级市场依然扮演着重要角色;

  不仅投资了诸多A股与港股的医药企业,而且在美股资本市场上有过之而无不及;

  具体而言,截至二季度末,高瓴共持有89支美股上市公司的股票,从行业划分的角度来看:

  从数量来看,生物医药企业有40个,位居第一,互联网企业有15个,位居第二;

  从市值来看,生物医药企业为41.26亿美元,位居第一,这是高瓴资本首次出现生物医药行业持仓市值超过互联网行业;

  不过,互联网企业市值较大但数量少,单个标的的持仓市值较大,而生物医药主要以中小微企业为主,数量多,市值小,机会多。

  1、重仓标的变化小,长期投资风格明显

  从持仓的市值来看,高瓴资本在二季度末仓位最重的仍是百济神州(249.6, -25.84, -9.38%),持仓市值达18.78亿美元,连同天境生物(5.55亿美元)和BBIO(3.26亿美元)位列前三,与今年第一季度前三大仓位相同。

  其他持仓超过1亿美元的还有BEAM、APLS、FGEN和ARGX,除KOD因减仓而市值不足1亿美元之外,其余与上季度一致,可见高瓴的重仓标的持仓变化较小;

  从过往历史看,1000万~5000万美元的仓位是变化最大的,二季度也不例外,CALT(一季末持仓2610万美元)被清仓,被大幅度减持的NKTX、KRON,以及新买入的LYEL(3814万美元)、IPSC(1801万美元)、TALS(1253万美元)也处于这个范围。

  2、新建仓位:全部是新股

  从新建仓位的角度看,高瓴资本在今年二季度共新买入3只医药股,全部为IPO新股,且全部为细胞疗法领域的公司。另外,不少文章写高瓴资本二季度买入了4只医药股,其实不是的,之前持有UNUM被COGT借壳了,不能算是新建仓位。

  Lyell Immunopharma(NASDAQ:LYEL)

  LYEL是一家细胞疗法公司,拥有Gen-R和Epi-R两个技术平台,其中,Gen-R平台用来优化T细胞,Epi-R平台用来解决T细胞的持久干性问题,公司现有3条研发管线,分别涉及TIL、CAR-T和TCR-T三种疗法。

  公司在IPO时,募集了4.25亿美元,与一季度上市细胞疗法公司SANA一样,LYEL的创始人Rick Klausner也是CAR-T疗法巨头JUNO的创始人,亦曾在基因检测巨头Illumina担任管理层。虽然LYEL的研发管线尚处于临床前阶段,但却吸引了高瓴资本、药明康德、葛兰素史克(41.85, 0.04, 0.10%)等知名机构的投资。

  Century Therapeutics(NASDAQ:IPSC)

  IPSC也是一家细胞疗法公司,致力于即用型“off-the-shelf”同种异体细胞疗法领域,主要专注于同种异体

  诱导多能干细胞(iPSC)衍生的CAR-iNK和CAR-iT细胞疗法。

  诱导多能干细胞具有强大的复制能力,具备周期短、成本低的优势,而公司的终极目标是将产品冷冻储存在医院,直接供患者使用。目前公司的管线均处于临床前,但吸引了拜耳(13.85, -0.08, -0.57%)、富士、奥博资本等知名机构的投资。

  Talaris Therapeutics(NASDAQ:TALS)

  TALS是一家专注于同种异体造血干细胞移植技术开发的公司,旨在让器官移植患者摆脱长期抗排异药物。与上面两家公司不同,TALS进度最快的在研药物已经到了临床三期,吸引了黑石(113.3, 2.93, 2.65%)、启明创投等机构投资人。

  3、从增减持的角度来看,高瓴资本操作比较频繁:

  增持仓位方面,高瓴资本在二季度没有增持任何一家生物医药公司,可能是考虑到整体医药板块尚有一定的下行空间,同时今年专业的生物医药机构投资业绩普遍不佳:

  截至7月底,Perceptive 的投资收益为-35%,Cormorant 为-40%,Logos为-35%,RA为-5%。

  减持仓位方面:高瓴资本在今年二季度减持了10只医药股:

  BEAM:华裔科学家张锋创立的基因编辑公司,高瓴已经在一季度和二季度分别进行了减仓操作:今年1月,CRSP、EDIT等基因编辑板块在ARK 基金的买入下,创下了新高,估值水平处于历史高位;而6月底,基因编辑公司NTLA的数据不错,将整个基因编辑板块的估值推向了1月的水平,高瓴也是借助这两次机会大幅减持BEAM。

  APLS:公司即将在三季度发布治疗Geographic atrophy (GA) 的三期数据,这一数据非常重磅,高瓴已经连续两个季度对APLS减仓,有可能是轻仓过催化剂。

  被高瓴减仓的医药股,不一定会走出跌势,像此前高瓴连续两个季度减持了VIE,公司则随后宣布被另一家上市医药公司HZNP收购,溢价50%+,药股卖飞的概率真的很高;

  4、清仓仓位方面

  二季度,高瓴资本清仓了7只生物医药公司,其中大部分标的在上季度的持仓市值在1000万美元以下,且之前已经有过减持的行为:

  NXTC:由美国科学院院士陈列平教授创立的新一代免疫疗法公司,此前股价跌去90%,高瓴在此期间一直减仓,今年一季度又再次减仓,最终在二季度全部清仓。

  FDMT:在遭到罗氏制药(50.3, -0.46, -0.91%)终止合作后,高瓴资本也选择了对基因疗法公司FDMT进行清仓;

  CALT:FDA对肾病药物的上市审批日趋严格,像TCDA、CCXI、FGEN等接连被拒,导致股价腰斩,而治疗IgA 肾病CALT也将在9月15日,迎来PDUFA,高瓴也是将其做清仓处理。

  此外,高瓴还清仓T细胞疗法公司TCRR、抗体药物公司MRUS和GMAB。

  5、高瓴资本二季度持仓的启示:

  不看好生物医药板块的三季度行情。除了参与了几家公司的IPO,高瓴资本在二季度未对任何已持有的生物医药公司加仓,且清仓了7只标的,减仓了10只标的,至少反映出高瓴资本不看好生物医药板块的三季度行情。

  看好细胞疗法赛道。高瓴资本在二季度新建仓的三只新股均为细胞疗法公司,而在一季度新建仓的4个标的中,TIL和IMCR也属于细胞疗法领域,此外,LEGN、ALLO等已有仓位也是属于该领域,现有持仓中已经覆盖了CAR-T、TCR-T、TIL、NK细胞等多种细胞疗法,足以证明高瓴资本看重细胞疗法的前景。

  注重大市场的药物。除了肿瘤之外,高瓴资本还配置了Wet AMD(104.65, 0.95, 0.92%)领域的KOD、抑郁症领域的AXSM、ATTR领域的BBIO、Geographic atrophy领域的APLS等适应症市场广阔的药物公司。

  分散配置各个技术领域的龙头。补体药物领域的APLS、基因疗法领域的RGNX、抗体药物领域的IMAB、ADC领域的ADCT、细胞疗法领域的ALLO和TIL等诸多龙头均是高瓴资本的持仓。




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