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反垄断下稳守增长的腾讯(00700),可以买吗?

    今年股价表现令市场大失所望的腾讯(SEHK:00700)公布2021年第二季业绩,有何亮点?如何部署?

    盈利大增三成

    尽管年初至今持续有不利的监管影响,但腾讯的业绩表现依然平稳。今年第二季,腾讯的收入按年增长20%,毛利及经营盈利则分别增长18%及34%,股东应占盈利同比增长29%。

    虽然不少监管措施尚未在第二季落实执行,但今期的稳健增长业绩也反映出腾讯的核心业务优势依然稳健。

    微信霸权地位稳固

    腾讯的核心优势之一在于旗下微信拥有着中国最具规模的用户生态。截至2021年6月底,微信及WeChat的合并月活跃账户数达12.514亿,同比增幅为3.8%,环比增幅则为0.8%,可见平台的强势渗透优势持续巩固。

    近年积极推动的「小程序」也借助疫情而加快融入大众生活,如线下商户可以借小程序建立线上获客渠道。据腾讯所披露,期内透过小程序产生的交易额取得逾一倍增幅。

    微信生态的生活融入度提升大大增加了微信对广告主的吸引力。腾讯指出小程序作为朋友圈广告落地页的采用量上升,以及微信朋友圈内视频广告量增加,带动网络广告部门收入同比上升23%。

    核心游戏业务稳健增长

    至于腾讯的核心游戏业务,分类收入按年增加了12%,主要反映《王者荣耀》、《PUBGMobile》、《Valorant》、《部落冲突》及《天涯明月刀手游》等游戏的收入增长。

    虽然最近有新措施落实,为未成年游戏玩家设限,但腾讯在业绩公告中指出,今年第二季,16岁以下玩家对中国游戏流水的占比只有2.6%,当中12岁以下玩家的流水占比仅为0.3%。即使游戏时长及消费限制落实,腾讯所承受的冲击相信会较有限。

    结语:估值落后历史均值

    本期腾讯业绩表现稳健,但监管阴霾未散,潜在冲击也要下半年才会逐渐浮现,市场态度倾向保守,良好的业绩未能为腾讯股价带来支持。

    不过,腾讯现价市盈率已跌至近20倍水平,相对五年平均水平约40倍明显较低,现价已反映监管的负面影响,长线投资的值博率高。

    只是短期要有股价受市场情绪波动的心理准备。而买入应采取分注吸纳的策略。




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