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小摩:下半年价值股才是避风港

摩根大通的一份报告显示,债券收益率和股票周期性押注可能在本月触底,并将在2021年剩余时间继续上升,但利率上升和「泡沫行为」不太可能动摇股市。  

尽管美债收益率上升和一些「泡沫化」的市场行为,比如新股上市疯涨、SPAC、比特币等虚拟货币大涨等等,摩根大通的分析师仍然看好美股下半年表现。美股三大股指本周一并没有收到地缘政治事件的干扰,依旧创下历史新高。  

摩根大通在报告中称,美债收益率温和上升,不一定会改变股市估值。该行还表示,对价值股的偏好将提供一个缓冲,因为它们在收益率上升的环境中可能会表现出色。  

报告显示,上周对摩根大通客户进行的一项调查发现,48%的受访者预计标普500指数将在今年年底升至4600点,26%的受访者预计该指数将在4400点左右的区间交易。标普500指数本周一上涨0.3%,报收于4479点。  

至于债券,10年期美国国债的收益率为1.257%,在8月初低至1.17%,本周一下午一度升至为1.26%。  

摩根大通策略师团队表示,仍然认为债券收益率太低,建议根据该行提供的交易策略中积极减持债券,并超配价值股。他们,他们预计,「全球Agg」债券指数的收益率今年可能上升近0.50个百分点,因为全球供需失衡的状态继续恶化。  

虽然「机械地提高实际收益率,会降低股票风险溢价」,但他们写道,「人们需要将实际收益率,从当前水平大幅提高100bp时,才会将收益率上升计入股票估值。」  

美股中,以罗素1000价值指数衡量的价值股,从8月初低点开始上涨。本周一上涨不到0.1%,而罗素1000成长指数当天上涨0.2%。  

摩根大通的策略师们表示,他们特别看好周期股和价值股,部分原因是公司第二季度公布的强劲盈利,以及美国「德尔塔变种病毒风险,正出现消退的迹象」。  

摩根大通乐观的表示,「关于新冠病毒德尔塔变异毒株方面,我们认为接种疫苗国家的低死亡率,应该有助于投资者看透这可能的最后一波病毒大规模传染。投资者正在等待美国新冠病毒感染病例数的转折点,我们相信这几天就要到来了。」  

在摩根大通看来,德尔塔病毒在美国传播是被夸张了的风险。不过,该行表示,明年「地缘政治和政治风险预计将放大」。  

其他市场担忧包括具有「泡沫行为」的行业,并列举了与新冠疫情封锁有关的股票、可再生能源、电动汽车和数字货币,以及「超增长」和创新类股票。该行认为,这类型的风险资产将会在美债收益率上升时表现比较落后,但是还不足以动摇整个市场。




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