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郭明錤:苹果(AAPL.US) MacBook 正推动 MiniLED 面板行业发展

天风证券分析师郭明錤在一份新的投资者说明中称,苹果(149.1,0.21,0.14%)将在MacBookPro等产品线中大规模采用Mini-LED屏幕材质将会推动屏幕行业的发展。  

郭明錤表示,苹果现在正专注于分散供应风险和降低miniLED技术的成本,因为该公司「正在积极寻找关键miniLED组件的第二供应商量。郭明錤说,苹果MacBooks,而不是iPad,将主要推动MiniLED面板的出货量,因为他预计MacBook出货量在2021年和2022年将同比增长20%或更多。郭明錤将苹果公司从2019年到2026年一路采用miniLED技术的策略分为五个部分。  

以下是天风国际郭明錤报告全文:  

我们正向看待Apple采用MiniLED的产业趋势与相关投资机会。我们将AppleMiniLED趋势的投资策略分为五个阶段(見图一)。五个投资阶段依序是:第一供应商(2019–2022年)、第二供应商(2021–2023年)、MacBook供应链(2021–2023年)、LED产业(2022–2024年)、与MicroLED(2023–2026年)。五个投资阶段有不同的关注重点与投资机会,我们建议投资人可以此规划短、中与长期的AppleMiniLED趋势之投资策略。  

第一阶段:第一供应商(2019–2022年)  

Apple的MiniLED量产计划自2019年开始变得具体,故第一供应商便成为市场关注焦点。在第一供应商的股票反应此利多的过程中,生产良率与出货时程变化显著影响供应商股票的估值。我们认为,这个阶段的投资价值将逐渐在2021–2022年结束,原因在于供应商的股票大部分均反映此利多,且新竞争者自2021年开始出现。不过,第一供应商的优势在于较早建立设计与生产MiniLED相关零部件的能力,我们建议投资人关注第一供应商能否善用此优势取得更多非Apple订单以维持增长。  

第二阶段:第二供应商(2021–2023年)  

Apple为分散供应风险与降低成本,故积极找寻MiniLED关键零组件的第二供应商。我们认为第二供应商在此阶段为市场的新焦点,并预期此阶段将会持续至2023年。MiniLED关键零组件的第二供应商大部分是中国厂商,具备显著成本优势,故若生产良率能符合Apple要求,出货比重将显著成长。我们认为第二供应商的订单比重与出货时程将会是市场关注重点。  

第三阶段:MacBook供应链(2021–2023年)  

我们认为MiniLED面板出货量主要是由MacBook驱动,而非iPad。在过去数年MacBook出货量并无太显著成长。然而,因受益于采用MiniLED面板、AppleSilicon与全新设计,我们推估MacBook出货量在2021与2022年均可显著成长20%YoY或以上。受益于MiniLED驱动MacBook出货快速成长,因此我们预测MacBook供应链将会重新成为市场关注。在供应链中,我们特别关注新规格供应商、新进入者、市占率显著成长与规格升级受益者。我们认为此阶段将可维持至2023年。  

第四阶段:LED产业(2022–2024年)  

我们相信若MacBook与iPad因采用MiniLED面板而得到市场更多正向反馈,将会有更多非Apple厂商仿效Apple采用与推广MiniLED的策略,而这将会大量消耗LED的产能。若LED芯片产能利用率能因此显著改善,LED行业将会出现许多投资机会。在此阶段非Apple供应链将会成为市场关注重点。  

第五阶段:MicroLED(2023–2026年)  

我们预测MicroLED的生产成本将自2023–2024年显著改善,故自2023年开始可能将成为市场关注重点。我们相信Apple正在开发MicroLED技术,但目前生产时程尚未确定。我们也认为若MiniLED产业能成功,则有助于更多厂商投资MicroLED设计与研发并有助于实现MicroLED大量生产。在此阶段,我们预测投资机会来自LED芯片供货商、巨量移转供货商、封装供货商、检测供货商与设备厂商。




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