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药明康德(02359)上半年业绩延续高速增长

药明康德曾公布公司半年度业绩预增公告,将在8月13日公布2021半年度业绩,有以下亮点值得我们关注:

﹡公司上半年实现归母净利润为26.27~26.62亿元,同比增长53%~55%;

﹡实现扣非净利润为21.04~21.26亿元,同比增长86%~88%;

药明康德是国内CRO 领军企业,为长期发展已筑起长且宽护城河。

两项因素所推动业绩超预期增长:

﹡从收入来看,凭借2021Q1强劲增长势头(同比增长55.3%,Non-IFRS归母净利润同比增长63.6%),合同研发与生产(CDMO)等业务的良好发展。Q2延续了Q1高增长趋势,单季度扣非净利润同比增长为68.6%~71.6%,体现了公司主营强劲增长势头;

﹡国内新冠疫情对公司运营效率的影响逐渐消除,临床CRO等多项业务已逐渐从疫情下恢复;

公司三大业务板块持续发力

药明康德的业务主要分为中国区实验室服务、CDMO、美国区实验室服务和临床研究及其他CRO服务,其中中国区实验室服务是主要收入来源(占收入超51%),2021Q1同比增速约50%,CDMO业务同比增速增长达100%。

截至2020 年12 月31 日,共有新药分子项目超1300 个,其中III 期项目45 个,已上市商业化阶段项目28个(比Q3增加2个),随着项目不断推进,将会为企业提供源源不断现金流。

2020 年合全小分子CDMO项目总数约1314 个(+32.2%),其中临床前约占项目总数的77.9%,预计2031 年公司项目总数约5947 个。

美国区实验室服务有望在2021年强劲反弹

美国区实验室服务主要包括细胞和基因治疗产品工艺开发、生产和测试等服务,这是未来非常具有潜力的明星业务。

药明康德在细胞和基因治疗CDMO赛道上全球排名第四,属于第一梯队:

﹡药明康德的药明生基设计并建有4条独立的病毒载体GMP生产线(2,100m2),2021Q1为36个临床阶段项目提供服务;14个II/III期临床试验项目;

﹡2021年3月收购了英国OXGENE,使AAV2的产量提高40倍,颗粒感染性提高2000倍,显著降低了成本。2020年实现CGT CDMO收入15亿+,主要以海外客户为主。

2020 年公司为38 个临床阶段细胞基因治疗项目提供CDMO 服务(+22.6%),包括24 个Ⅰ期临床试验项目和14 个Ⅱ/Ⅲ期临床试验项目。预计2021 年有2~3 个项目(包括自体和异体细胞疗法产品)将进入BLA 阶段,有望逐步贡献新增量。

小结

药明康德是「大而强」的平台型创新药服务商,未来5~10年业绩依然将持续维持高速增长。

 $药明康德(02359.HK)$  $药明康德(603259.SH)$  $恒生指数(800000.HK)$ 




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