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美股经历完有史以来最好的一个财报季,但拐点已现

  第二季度财报季已经接近尾声,在上一个忙碌的财报周之后,标普500指数中有444家公司(占指数收益的90%)公布了财报。

  数据表现惊人地好,由于数万亿美元的刺激,第二季度企业每股收益现在达到52.29美元,比市场预期高出15%,几乎是去年的两倍(增长了90%),与2019年第二季度相比增加了27%,也比上一季度的两年增长率超出25%。二季度财报季的企业营收也很稳定,较预期增涨4%,较上年同期增长23%,较第二季度增长11%,与上一季度的两年增长率基本一致。

  从板块来看,金融类、通讯服务类和非必需消费品类股的每股收益表现最为突出;而按营收来看,能源类股领涨4%。

  引人注目的是,根据美国银行(40.67, 0.52, 1.30%)数据显示,80%公司在每股收益上超预期,86%公司在销售额上超预期,而72%公司在两者上都超预期,这是前所未见的。

  资本性支出情况也有所改善,与2019年第二季度相比同比增长18%,好于上一季度-5%的同比增长率。从两年增长率来看,第二季度企业的资本支出与2019年第二季度持平,好于第一季度的-3%。在所有公司中,亚马逊(3341.87, -3.07, -0.09%)资本性支出增长最大,如果将亚马逊排除在外,美股的资本支出与2Q19相比,同比仅增长13%。

  另外,商业圆桌会议首席执行官经济展望调查也显示,标准普尔500指数实际资本支出增长第二季度进一步改善。在其他条件不变的情况下,该报告显示,从现在开始的6个月后,资本支出将同比增长16%(当前为1200万美元,同比增长10%),根据历史数据,这个调查极具前瞻意义。

  然而,这一切都无关紧要,因为市场已经充分消化了有史以来最强劲的季度业绩。事实上,尽管大多数公司的业绩都超出了预期,但就像过去三个季度的业绩一样,业绩出色的公司股价并没有上涨很多,这是值得注意的。

  销售和每股收益双双表现良好的公司在财报公布第二天的表现仅比标普500指数平均高出32个基点,低于上季度的47%,也远低于历史平均水平的增长150个基点。另一方面,财报成绩不及预期的公司,其股价在公布的第二日跌幅更大,平均下跌232个基点,这是自第四季度以来最大的跌幅。

  美国银行首席策略师萨维塔·苏布拉曼尼安(Savita Subramanian)写道,二季度美国公司再次公布了强劲的利润率,净利润率(不包括财务)跃升至13.1%的新高,高于上一季度的12.5%。这与美国银行企业痛苦指数相一致,该指数在第二季度升至创纪录高点,进入“最不痛苦”区间,表明这是自1978年以来企业利润率最有利的宏观环境。

  然而,我们也需要注意到,在利润率处于历史高位、大宗商品成本仍在飙升、工资也在上涨的情况下,美银指出:

  “我们开始看到良好的通胀环境转变为糟糕的通胀环境,许多公司提到成本上涨加速,尤其是在工资方面。第二季度的普遍利润率预期反映了这一风险,预计第三季度利润率将温和至12.6%,第四季度为12.5%。”

  标普500指数成分股公司在二季度财报电话会议上对“通胀”的讨论创下历史新高:与去年同期相比,“通胀”被提及次数增长900%,增幅与上季度差不多。在强调通胀压力加剧时,一些公司预计近期内成本压力将超过定价能力。

  在美国银行跟踪的通胀类别中,与劳动力相关的类别成本增幅最大,同比增长117%。相比之下,上个季度与劳动相关的薪酬涨幅最低(同比增长12%),表明工资压力飙升,这将挤压利润率。




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