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拜登的电动车“小目标”,为铜矿股打开了风口

  拜登总统最近制定了一个目标,到2030年,全电动、插电式混合动或燃料电池汽车要占到美国汽车总销量的50%。假设新车销量每年增长1%,到2030年,美国新车总销量将达到1900万辆左右。这意味着,如果要实现这一目标,未来9年电动汽车销量将要从目前的约60万辆增至约950万辆。

  电动汽车销量的这种曲棍球式增长带来了一个明显的问题,要如何采购用于电动汽车的原材料和与其配套的基础设施?事实上,仅电动汽车的含铜量就是普通汽车的4倍了,更不会用说现代化电网的或充电站建设的需求量了。电动汽车电池含有大量的镍、钴和锂。

  简单看来,一些为电动车和更广泛的绿色能源转型提供材料的公司,可能会在未来几年表现好于市场。其他的矿业企业可能就做不到这一点了。

  自2014年以来,铜矿企业的资本支出一直在出现结构性下降,2009-2014年这段时间内,行业只展现出了短暂的繁荣景象。因此,对资本支出进行重大反思肯定是势在必行的。目前,大型上市铜生产商的资本支出已降至2005年的水平。

  此外,三大铜生产商在新资本支出上的投资低于折旧支出,意味着资产正在萎缩。显而易见的问题是,在这些公司生产的原材料需求大幅飙升之前,资产是否应该收缩?

  事实上,对这些铜矿企业的长期估值仍处于一个稳健的水平。这五家最大的铜矿生产商中有四家的预期长期美国收益的增长率为18.8%或更高,相比之下,标普500指数长期美股收益的增长预期仅为15.6%。

  另外,铜矿企业股票另一个有趣的特点是他们相对便宜。这些企业的股价与现金流之比从3倍到12倍不等,远低于标普500指数的16倍。

  最后,这些铜矿企业相对于标普500指数的表现似乎正在转向。自2011年以来,该行业的表现落后于标普500指数75%,然后从2015年开始出现了横盘整理,开始展现出复苏的迹象。这看起来也合理,因为行业产能已经被掏空了,增长正在加快,目前估值处于较低位置,铜价也正在上涨。

  稀土开采企业和钴矿开采企业的情况并非如此。尽管这些企业的资本支出总额远低于10亿美元,但是资本支出的下跌还没到不可挽回的程度。

  这些稀土开采企业的估值股价在现金流的45倍到75倍之间,更像是MEME股票(一般指价格过高,并在短时间内经历快速增长的峰值)而非铜矿企业。

  然而,稀土和钴矿开采企业的相对表现趋势肯定会有所改善。在2011年见顶之后,这些企业在2015年的表现比标准普尔500指数低了90%,直到最近也没有任何改变。如今,这些公司终于开始显现生机。但对稀土和钴矿商而言,铜矿商的结构性支撑并不那么令人信服。在我们看来,人们是在寻求这些股票的动能,而不是估值和结构性投资不足。

  最后有两个方面的结论。首先,显然电动汽车的转型是一个可以利用的机会,这一转型很可能在全球范围内开展并贯穿本世纪30年代。其次,由于此前的大规模投资不足、被低估和10年以来不被投资者看好,一些股票在转型的过程中可能会表现出色,还有一些股票可能由于增长已经体现在股价上了,回报就没那么诱人。




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