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前高盛资管CIO:木头姐对特斯拉(TSLA.US)过分乐观!

  牛牛敲黑板:

  高盛前首席投资官Gary Black认为,随着传统车企纷纷加入电动车赛道,拜登政府设定电动车销售在2030年达到40%-50%是完全现实的目标。

  ‘未来几年特斯拉能保持大概25%的市场份额。更多的竞争者加入是好事,因为它会促使更多曾经的油车消费者也对电动汽车感兴趣。’

  Gary Black预估特斯拉股价2025年将达到1600美元,认为木头姐高估了特斯拉Robotaxi业务的发展。

  ‘中国的电动车市场的竞争十分激烈,特斯拉在中国市场存在一定的定价压力。’

  高盛前首席投资官Gary Black长期跟踪特斯拉,上周他在一场电话会议上分享了他对特斯拉的最新看法。

  谈话内容包括福特等传统车企给特斯拉带来的竞争风险以及他不认同木头姐Cathie Wood对特斯拉的一些看法。

  以下是谈话内容的重点:

  传统车企纷纷布局电动车赛道,Gary Black:更多竞争是好事

  对于拜登政府提出2030年美国电动车占据新车销售50%的份额,Gary Black认为这是一个现实的目标:

  我认为40%-50%是比较现实的。我们预测到2025年为25%,去年约为3%。我们认为今年在美国将达到5%左右。美国已经落后了,看看中国,电动汽车普及率约为10%。排在前面的挪威大约60%。

  Gary Black认为这是因为通用汽车(53.95, -1.10, -2.00%)和福特等已经开始加速电气化转型,这些传统车企正在主动缩减燃油车业务。

  市场可能会担忧电动车赛道日益加剧的竞争会给特斯拉带来挑战,但Gary Black觉得未来几年特斯拉能保持大概25%的市场份额。

  更多的竞争者加入是好事,因为它会促使更多曾经的油车消费者也对电动汽车感兴趣。想想当人们接到 保时捷的电话或电子邮件说‘你应该看看我们新出的电动 Taycan’, 这时他们上网开始研究电动车,就会注意到特斯拉这家排名第一的电动汽车企业在技术和安全方面拥有更多优点。

  Gary Black表示到目前为止这些传统车企的竞争力完全无法与特斯拉匹敌,性能远远落后特斯拉、自动驾驶等技术也远远落后于特斯拉。

  不过在电动卡车上这些竞争对手有一些突破,就像福特推出的F-150已经成为美国最畅销的皮卡之一。

  “木头姐的观点可能错了,中国市场竞争激烈”

  Gary Black在访谈中详细谈到对特斯拉的估值:

  到2025年,假设全球汽车销量为8000万辆,电动汽车渗透率约为25%,特斯拉拥有25%的份额。那么特斯拉的销量大约是500万台。特斯拉将在2021年交付约 860,000 辆汽车。从现在到2025年,这大约是年化55%的增长率。

  当我把这些假设加入估值模型,我得到了2025年大约32美元的每股收益。另外我假设从2025年后的增长率为20%。我认为将2025年的PE定为50倍是合理的,这相当于2.5倍的PEG(标普500指数目前的PEG为2.9倍)。

  32美元乘以50得到Gary Black给予2025年特斯拉的目标价为1600美元,而此前木头姐Cathie Wood认为特斯拉在2025年将达到3000美元,对于木头姐过分乐观的目标价,Gary Black表示:

  木头姐认为特斯拉的Robotaxi业务的价值超过每股1000美元,但我认为Robotaxi无法实现。我倒是认为特斯拉的自动驾驶软件FSD可以推动特斯拉销量增长。

  当然特斯拉可以证明我是错的。马斯克是个天才,也许特斯拉真的可以在2025年拥有Robotaxi业务。但我所做的假设只计算FSD允许他们增加的份额。

  与此同时,Gary Black也表达了他对特斯拉的一些担忧:

  我确实担心新来的竞争对手采用激进的策略转型电动化,甚至不惜牺牲他们的燃油车品牌。这对特斯拉来说是一个风险。

  另外,中国的电动车市场的竞争十分激烈,特斯拉在中国市场存在一定的定价压力。例如小鹏P5的价格相当于25,000美元,紧随特斯拉之后。

  Gary Black预测特斯拉未来一年业务进程

  值得一提的是,Gary Black最新的置顶推特(67.01, -0.36, -0.53%)预测了未来一年特斯拉的业务进程:

  特斯拉股价今年迄今下跌了1%,落后于标普500指数和道琼斯(35101.8516, -106.66, -0.30%)工业平均指数分别18%和15%的涨幅。




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