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亚马逊(AMZN.US)股票:投资者期望过高

作者:亚当·莱文-温伯格(TMFGemHunter)  

关键点  

亚马逊第二季度收入和第三季度预测均未达到分析师的共识。  

在2020年收入大幅增长之后,艰难的同比比较导致当前收入增长放缓。  

市场饱和和美国零售销售增长正常化可能会使亚马逊的收入增长保持在20%以下。  

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就在几周前,亚马逊(NASDAQ:AMZN)的股价触及3,700美元以上的历史新高。这将这家零售和科技巨头的完全稀释市值推高至2万亿美元以下。  

然而,亚马逊股价在7月底公布财报后回落8%,原因是第二季度收入低于分析师的预期,并且该公司发布的第三季度预测低于预期。尽管按照普通标准,亚马逊继续产生非常强劲的业绩,但这些失望表明投资者可能对这家电子商务巨头抱有不切实际的期望。  

  

未能满足高期望  

亚马逊上个季度创造了1131亿美元的收入:同比增长27%。保持货币汇率不变,销售额将增长24%。亚马逊的所有三个业务部门都实现了稳健的增长。按固定汇率计算,北美部门的收入增长了21%,国际部门的收入增长了26%,亚马逊网络服务部门的收入增长了37%。  

大多数公司都希望在任何情况下都能实现这种增长。尽管如此,分析师(平均而言)预计收入将增加20亿美元。  

有趣的是,亚马逊在北美的增长率落后于更广泛的零售业。随着COVID-19大流行的缓解,消费者涌回商店,美国上个季度的零售额同比增长27.8%。此外,亚马逊第二季度的收入受益于今年六月的Prime会员日。据派珀桑德勒分析师估计,为期两天的活动带来了约75亿美元的收入。(相比之下,亚马逊的零售业务最近一个典型的一天创造了大约10亿美元的收入。)  

营业收入同比增长32%至77亿美元:接近亚马逊45亿至80亿美元指导范围的顶部。尽管如此,这可能没有达到许多投资者的预期,因为该公司经常大幅超过其营业收入指引的高端。  

更多相同的未来  

亚马逊第三季度的预测也让许多投资者感到失望。该公司预计收入将同比增长10%至16%,达到1060亿美元至1120亿美元。与此同时,亚马逊估计营业收入将从一年前的62亿美元下降到25亿至60亿美元之间。分析师一致认为收入为1187亿美元,营业收入为81亿美元。  

由于今年第二季度的Prime会员日下降,投资者必须为第三季度的增长放缓做好准备。此外,在2020年第三季度收入飙升37%之后,亚马逊面临着艰难的同比比较。  

也就是说,由于COVID-19疫苗的广泛使用,许多消费者——尤其是在美国——似乎已经开始恢复大流行前的购物习惯。在亚马逊的财报电话会议上,首席财务官布赖恩·奥尔萨夫斯基(BrianOlsavsky)指出,从5月中旬开始,增长速度已放缓至十几岁,不包括Prime会员日日历变化的影响。  

为什么投资者应该预期增长放缓  

在COVID-19大流行之前,亚马逊的增长率已经开始放缓。按固定汇率计算,2019年收入增长22%,低于2018年的30%和2017年的31%。  

大流行推动了电子商务销售额的大幅增长,扭转了这种增长放缓的趋势。结果,亚马逊去年按固定汇率计算收入增长了37%。然而,在某种程度上,这只是推动了2021年和未来几年的增长。这导致了亚马逊现在正在经历的急剧减速——而且这种情况可能会在短期内持续下去。  

事实上,虽然亚马逊2020年和2021年的增长率加起来看起来相当强劲,但在此期间,美国的零售额以令人难以置信的速度增长。随着刺激检查和减少体验支出(如旅行和外出就餐)的顺风消退,这将给亚马逊的营收增长带来压力。此外,亚马逊已经击败了大部分实力较弱的竞争对手,这将使未来获得市场份额变得更加困难。  

亚马逊股票仍可能是一项有价值的长期投资,这取决于该公司扩大利润率的能力。然而,投资者需要重新调整他们对营收增长的预期。亚马逊预计第三季度的中低增长可能会成为未来几年的新常态。  

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