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187天未现5%回调!高盛警告:需为美股大幅调整做好准备

  在美股持续创下新高之际,众多华尔街投行分析师警告市场回调风险。高盛(Goldman)策略师Christian Mueller-Glissmann也加入这一行列。

  Mueller-Glissmann警告说,标普500指数已经有187天没有出现下跌5%的情况,这是过去100年来持续时间最长的天数之一,在这种情况下,市场开始变得相当不稳定。

  Mueller-Glissmann表示,随着股票和债券越来越贵,多资产投资组合越来越容易受到利率和经济增长冲击的影响。

  (图片来源:高盛)

  Mueller-Glissmann仔细观察了近期通胀指标的不祥走势,他用来参考的是盈亏平衡通胀率(Breakeven Inflation Rate)。这是衡量市场对通胀预期的一个常用指标,是相同期限的普通国债收益率和通胀保值国债收益率之间的差异,投资者和经济学家最常关注5年和10年的利差。

  (图片来源:高盛)

  Mueller-Glissmann发现,无论是德国、美国,自今年第二季度以来,盈亏平衡通胀率的表现优于其他“顺周期”资产。以过去历史走势来看,这两者应该密切相关,但近期股市走势,却出现脱钩现象。

  随着盈亏平衡通胀率上升,实质利率却一直在下滑。欧洲和美国的10年期实际利率近期均触及新低。

  (图片来源:高盛)

  Mueller-Glissmann警告称,如此低的实际利率水平“指向了市场对滞胀风险的定价,这似乎与经济复苏的表现不一致”。

  那么,随着滞胀风险的上升,高盛是否会完全看跌?当然不是:没有哪家银行通过告诉客户出售股票来赚钱,高盛也不例外。但高盛警告称,必须在资产配置上进行调整,以应对股市大幅调整的风险。

  Mueller-Glissmann警告称,“股市回调的风险已经增加”,他并称,过去6个月,标普500指数回报与债券收益率变化之间的差距不断扩大,加之实际利率水平非常低而股票估值升高,令股票更容易受到增长和(7.21, -0.08, -1.10%)利率冲击的影响。

  2014年、2016年和2019年也出现了类似的股票-债券缺口,最终所有这些都导致股市表现不佳。




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