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臃肿的美国大盘股能为小盘股腾出空间吗?

  直到最近,小盘股还是今年的宠儿,随着经济复苏,它们的表现轻松超过了大盘股。标普小盘股600指数上半年表现强劲,创下历史最佳半年度表现。但下半年,标准普尔500指数几乎弥补了过去两周相对于标普小盘股600指数的表现不佳。

  过去几周,美国股市在交易市场中发生了逆转。

  标普小盘股 600 指数——今年前 6 个月的回报

  市场领导地位的变化是多种因素影响的结果:新冠病毒Delta变种案例激增,大盘股强劲的第二季度的收益表现,甚至一些小盘股投资者在上半年获得的收益。

  但无论如何,这种迅速而突然的逆转已经产生了重大影响。在最近的反弹之后,美国大盘股相对小盘股的价格达到了2001年科技泡沫以来的最高水平。

  标普 500 远期市盈率 / 标普 600 远期市盈率

  具体而言,标准普尔500指数相对于标普小盘股600指数的远期市盈率目前处于2001年底的水平。类似的相对估值在2020年3月新冠疫情爆发时暂时上升,但迅速得到纠正。

  如果该指标小于1,那么近期的上涨就不那么令人担忧了。从历史上看,大盘股的估值往往低于小盘股,因为后者被认为风险更大(因此,该比率分母的收益更低)。前者拥有较高的收入和相对安全感,其估值受到控制。

  但这种趋势也已经逆转,大盘股现在交易的远期市盈率对小盘股的溢价约为 20%。如果历史有任何迹象,这可能表明大盘股市场存在泡沫和膨胀的估值,小盘股可能会顺风顺水,或者前者可能会进行调整。

  很难忽视这为小盘股创造的机会,只会增强市场对“重新开放”交易的乐观情绪:看好周期性行业、价值股和小盘股。尽管新冠病毒Delta 变体激增引起担忧让投资者犹豫不决,但这可能只会延迟经济复苏,而不是使其脱轨。

  一旦对新冠病毒的担忧消退,经济持续复苏,小盘股可能会继续今年的上升轨迹,成为经济复苏的重要组成部分。在此之前,还要对投资组合中普遍存在的大盘股估值保持警惕。




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