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为什么投资者不应该担心 Pinterest(PINS.US) 的用户下降

作者:杰里米鲍曼(TMFHobo)  

关键点  

美国第二季度的月活跃用户数同比从9600万下降到9100万。  

期内收入仍增加了一倍多  

该公司因经济重新开放而面临的逆风最终会消退。  

MotleyFool发出罕见的“全押”购买警报  

Pinterest(NYSE:PINS)的蜜月期结束了。  

在大流行期间,虚拟针板一直是市场上最大的宠儿之一,股价从低谷到高点上涨了约800%,但其第二季度报告表明,该公司正在从上涨中喘口气。  

Pinterest报告称,其大部分收入来自美国的月活跃用户数量下降,令投资者震惊。国内MAU同比下降5%,从9600万降至9100万。从环比来看,下降幅度更大,比第一季度的9800万下降了7%。  

管理层承认,它对这种下降以及全球增长放缓感到惊讶,因为总用户数增长了9%,达到4.54亿。它指出,随着许多地方与流行病相关的担忧有所缓解,人们在家中花费的时间减少的影响,使他们能够重返社交活动,从而将注意力从家庭装饰、园艺和烹饪等Pinterest核心用例中转移开。  

投资者的回应是将股价推低了18%。  

然而,虽然这种用户下降对公司来说似乎是一个危险信号,但问题并不像看起来那么大。  

并非所有用户都生而平等  

该公司将每月活跃用户定义为在30天内至少在移动应用程序或网站上打开Pinterest一次的任何人。换句话说,这些用户对平台的价值范围很广。有些人每天都来该网站寻求灵感或进行创作。其他人可能只是在需要万圣节服装之类的创意时才会偶尔查看Pinterest。在锁定期间,该平台可能吸引了一些可能只访问过一两次的新用户。他们对Pinterest很好奇,在大流行期间感到无聊,但不太容易成为普通用户。  

管理层在报告中说了很多,并指出它失去的MAU往往是价值较低的用户。在股东信中,该公司表示:“实际上,我们第二季度MAU指导与我们实际第二季度MAU之间的所有差异都归因于在网络上使用Pinterest的MAU下降。这些用户往往参与度较低,产生的收益也较少。收入高于直接访问我们移动应用程序的Pinner。”  

更有价值的移动应用程序的MAU在美国同比增长,在国际上增长超过20%。国内25岁以下MAU的数量也以两位数的百分比增长,这是另一个积极的迹象,因为该人口统计数据往往受到广告商的青睐。  

投资者还应该记住,参与度的季节性对于Pinterest来说是正常的,第二季度的参与度和用户增长通常是最弱的,这可能是由于天气转暖。  

货币化依然强劲  

尽管其核心市场的用户数量有所下降,但Pinterest的收入却出现了井喷式增长,其收入增长了125%至6.132亿美元,轻松超过了分析师的预期。如果这家生意有问题,有人忘了告诉收入线。  

美国每位用户的平均收入翻了一番多,从2.50美元增加到5.08美元,而在国际上,该指标从0.14美元增加到0.36美元。这一增长是由StoryPins等新产品、为广告商引入自动竞价以及广告商基础的增加(包括大型零售商的增长)推动的。  

与较大的社交媒体同行相比,这家公司的ARPU仍有很大的增长空间,其平台对广告商具有吸引力,因为Pinterest的用户希望看到广告。他们中的许多人来到该网站的目的是购买服装或家居用品等物品。  

此外,盈利能力大幅提升。本季度,该公司报告调整后EBITDA为1.782亿美元,利润率为29%,GAAP净收入为6940万美元。从规模上看,这将是一项非常有利可图的业务,就像今天的Facebook一样。  

用户增长波动是正常的  

几乎每个社交媒体平台都曾在某个时候处理过用户增长问题。有些人改进了他们报告用户增长的方式。Twitter曾经将月度用户数作为其关键指标。现在,它专注于可获利的日常用户。Snap在2018年重新设计其应用程序后,用户数量有所下降,但它刚刚发布了四年来最快的用户增长,该股票一直是大赢家。  

随着美国经济的重新开放,Pinterest将遇到一些与受众相关的不利因素是有道理的。Netflix同样报告称,其第二季度北美订户环比下降40万,这也是一年中季节性最慢的时间,这是美国人恢复正常社交活动的另一种反映。  

与Twitter一样,Pinterest可能希望调整其报告指标以更好地反映业务绩效,因为其MAU的价值和参与度范围很广。  

管理层确实注意到这一趋势在7月份持续,美国MAU同比下降7%,但Pinterest还预测第三季度的收入增长在40%的低范围内,表明基础业务继续快速增长。  

上个季度的MAU下降看起来像是重新开放的暂时逆风,而不是业务的根本性裂缝。一年后,Pinterest可能会恢复到更正常的用户增长率,其财务数据会更大,产品也会有所改进。  

长期投资者可能希望利用这次抛售作为买入机会。  

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