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需求爆发!新能源车供应链还有哪些投资机会?

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新能源车及其产业链在近年来一直都是市场上的热点板块之一,更出了不少「翻倍牛股」,虽然目前板块部分公司估值较高,但中信发布研报认为,在下游需求爆发拉动下,新能源车供应链相关环节的优质企业业绩增速及确定性很高,未来有望快速消化高估值。中信这篇研报以国内外产业链为引,具体从整车、动力电池、电机等方面描述其投资逻辑,富途资讯为您整理如下。

国内下游:优质供给增长加速,短期销量不断超预期,中长期成长明确

短期看,2021年下半年预计国内继续维持高增速。1Q21/2Q21两季销量增速分别为+359%/+164%,中信预测2021年全年销量有望达283万辆,同比+121%。

中长期看,新能源汽车行业成长明确,市场化驱动发展。目前行业已经从补贴驱动跨越至市场驱动,步入了 1-N的高速成长阶段,在政策支持、优质产品供给的双线推动下,预计到2025年新能源汽车销量有望接近 780万辆,渗透率超过20%。

海外下游:欧洲高增速延续,北美触底回升

欧洲市场高景气。欧洲在补贴政策和碳排放新规驱动下,2020年销量达136.7万辆,同比+142%,随着欧洲传统车企新车型加速投放市场,预计2021年欧洲新能源汽车销量有望超过190万辆。

美国新能源车市场触底上升,政策环境趋好。2017年-2020年,美国新能源汽车销量分别为20/36/32/33万辆,随着拜登政府的政策支持,预计美国市场2021年新能源汽车销量有望超过60万辆,同比+80%以上,实现高增长。

整车:市场空间持续扩容,优质整车企业受益

从供给端看,随着自主车企、外资/合资车企、造车新势力布局的全新电动平台开始提供更多的正向开发车型,产品综合性能明显提升,且更加具有科技、智能特征,对于消费者更具吸引力。

在优质供给加速下有望改善需求,从销量端看,国内4/5/6月新能源车销量20.6/21.7/25.6 万辆,环比持续超预期。海外市场方面,欧美政策预期向好,全球新能源车未来开启高速成长,市场空间持续扩容,优质整车企业充分受益。中信重点推荐比亚迪,认为其基本面持续向好。

动力电池:全球动力电池需求大增,磷酸铁锂电池逐步获得青睐

目前,全球电动车进入「爆款车型」的市场驱动阶段,2020年全球新能源汽车动力电池需求约为166GWh,中信预计2027年有望达到1798GWh,2020-2027年复合增长率44%,行业进入TWh时代,空间较大,增速较快。

市场火热,优质电池供给稀缺,而中国锂电行业坐拥全球最完善的产业链、最大的市场,全球竞争力明显,中国优秀的锂电企业立足国内,有望加速走向全球,迎接成长。中信推荐宁德时代、亿纬锂能、欣旺达。

此外,磷酸铁锂电池基于其高性价比与高安全性等优势也开始逐渐获得国内外车企的青睐,最新推出的特斯拉国产Model Y标续版搭载的正是磷酸铁锂电池。中长期看,磷酸铁锂电池在两轮车、电动船以及储能等领域将加速推广,行业成长性较强。

宁德时代作为全球磷酸铁锂电池龙头,深度绑定国内主流电动车企,同时对海外特斯拉等巨头客户配套全面深入。2021年1-4月公司全球市占率超30%,龙头地位稳固。

电机、正负极材料、轻量化零部件

预计电机市场复合增速超40%,扁线电机将快速起量。假设全球2025年新能源汽车销量1750万辆,单电机占比75%,双电机占比20%,三电机占比5%,对应电机的数量为2275万台,年复合增长率为44%,假设单价3000元,2025年市场空间超过680亿元。今年是扁线电机的元年,扁线电机在性能和成本上的优势显著,随着特斯拉、比亚迪等众多车企使用扁线电机,中信认为2025年扁线电机的份额有望达到80%。

全球锂电池行业受益汽车电动化发展迅猛,带动锂电材料需求高速增长,市场空间巨大。国内电池级碳酸锂价格时隔一个季度再次上涨,在碳酸锂供应显著增加的背景下,涨价表明下游对锂原料的需求增长强劲,中信认为锂板块是产业链上涨价确定性最高的环节之一,继续看好锂板块上涨行情,推荐锂行业绝对龙头赣锋锂业。

续航和动力表现是新能源汽车与传统燃油车差异化竞争的核心要素之一,除了三电系统性能的不断提升之外,轻量化技术也能有效提升新能源汽车在续航和动力性上的表现。

新能源汽车在铝材料、铝加工技术的应用上都要比传统燃油车更为普遍,底盘系统、白车身系统和三电系统大量采用了铝压铸和铝型材零部件,因此单车用铝量显著高于传统燃油车。

以白车身为例,铝型材、铝压铸件用量提升,特斯拉甚至开始量产「一体压铸」技术,在Model Y上率先量产,将80个零件集成为1个一体铸造零件,降本40%,减重10%,拓展了行业技术的边界。

投资建议

新能源汽车全球景气持续共振向上,国内外产业链企业加速融合,特斯拉引领、全球众多车企推动电动智能浪潮。短期看,国内、欧洲、美国电动销量不断超出市场预期。中长期看,汽车电动化智能化趋势不可逆转,渗透率不断提升。中国供应链具备全球竞争力,具有产能、技术、成本、客户等优势,将充分享受行业增长红利,未来成长空间巨大,推荐具备全球竞争力的供应链优质企业如比亚迪、宁德时代、亿纬锂能、赣锋锂业等。


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