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美股还能牛多久?

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新冠肺炎疫情暴发后,在一系列经济刺激计划之下,资金涌入股市,美国股指的最高点位不断刷新记录。据美银推断,若今年后半段的资金流入速度保持不变,2021年全球股票基金的资金流入数将超越过去20年的总和。  

什么原因让美股领跑全球?以道琼斯(34687.8516,-299.17,-0.86%)工业指数来看,仅有30只成份股的它,涵盖了美国最前沿的行业,这些企业代表美国乃至全球经济的发展方向。其金融科技等新经济成份股权重稳步上升,走势平稳,振幅较小,成就道指成为全球股市风向标。综合来看,道指持续上涨的原因主要有两点:从内部来看,成份股质地优异,股价走强不断推高指数;从外部来看,美国货币极度宽松,资金涌入股市。  

随美股数量的增加,道指遭不少投资者诟病。首先,道指采取的是股价加权,其涨跌并不能完全代表整个美股的动向。  

其次,指数上涨个股不涨现象十分普遍,分析上市超13年的美股发现,跑赢道指的个股不足一半,跑赢纳指的个股仅两成。  

再次,权重分配不均衡,比如联合健康(419.7,-0.35,-0.08%)集团权重近9%,苹果(146.39,-2.09,-1.41%)集团权重仅有3.07%,苹果集团市值却是联合健康集团的6倍多。  

最后,标普500指数由于采取市值加权,道指可能会与其走势相背离。  

反观A股,沪深300指数采取的是市值加权,这种加权方式被认为更科学。此外,沪深300指数中新经济产业的权重超过道指,沪深300指数大幅跑输道指,主要系成份股价格波动太大致使年化收益率不佳。自2009年至今,沪深300指数的年化波动率是道指的1.34倍。  

不过,A股也有表现优异的板块,中证白酒指数自2009年以来累计涨幅近17倍,是纳指的两倍多,因此不能断定哪种加权方式更合理。  

在股指大涨的同时,美国的通货膨胀率却频频爆表,不少投资者认为美国股市同印度股市一样,存在着“虚高”的情形。  

美国股市繁荣的表象与新冠疫情后尚未复苏的实体经济严重背离。一旦货币政策收紧,泡沫随时可能会破灭,指数高位下跌或引发资金踩踏,导致恐慌性抛售。  

对于国内市场而言,A股投资韧性凸显。新冠肺炎疫情后,A股成全球资产避风港,备受海内外资本青睐,再加上指数估值较低,促使财富向A股市场转移,核心资产获外资大幅加仓。虽然A股现阶段表现相对平平,但随着大量外资的涌入,未来A股有望厚积薄发,逐渐受全球投资者追捧。


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