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购买 AMD(AMD.US) 股票是否为时已晚?

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作者:狮子座(TMFSunLion)  

关键点  

自首席执行官苏丽莎(LisaSu)掌舵以来,AMD的股价已上涨2,670%。  

AMD与最大的竞争对手英特尔相比,获得了可观的市场份额。  

但英特尔能否卷土重来并扼杀AMD的收益?  

AMD的(纳斯达克股票代码:AMD)股价下LisaSu表示,谁在2014年十月成功罗里读为芯片制造商的CEO苏时接过帅印,AMD还在努力跟上步伐飙升约2,670%英特尔(NASDAQ:INTC)在x86CPU和NVIDIA(NASDAQ:NVDA)在GPU。  

但是今天,在制造更小、更节能的芯片的工艺竞赛中,AMD轻松领先于英特尔。根据PassMarkSoftware的数据,2014年第三季度至2021年第三季度,AMD在x86CPU市场的份额从23.6%跃升至41.1%,而英特尔的份额从76.3%降至58.8%。  

AMD在GPU市场面临着与NVIDIA的更激烈的战斗,在那里它仍然被其更大的竞争对手所包围。根据JPR的数据,2019年第一季度至2021年第一季度,AMD在独立GPU市场的份额从28%下滑至19%,而NVIDIA的份额从72%上升至81%。  

尽管如此,AMDEESC(企业、嵌入式和半定制)业务的增长以及其CPU业务的重生轻松缓解了这一打击。AMD的GPU出货量也继续上升,这要归功于市场对新游戏PC的强劲需求,尽管NVIDIA销售了更多芯片。  

但是在经历了这些历史性的上涨之后,投资者可能想知道现在购买这只飞速发展的股票是否为时已晚。让我们重新评估AMD的优势、劣势和估值来决定。  

AMD的核心优势  

AMD最大的优势在于其富有远见的CEO。在2012年加入AMD担任高级副总裁兼总经理后,苏通过为索尼的PS4和微软的XboxOne开发定制芯片来扩展EESC部门,这两款产品均于2013年推出。  

EESC部门也在2017年开始生产EPYC数据中心CPU,并于去年为索尼的PS5和微软的Xbox系列游戏机提供了新一代芯片。在AMD完成对可编程芯片制造商Xilinx的收购计划后,这一细分市场将增长得更大。  

EESC部门的增长减少了AMD对PC的依赖,同时为开发新的CPU和GPU产生了新的现金。其ZenCPU架构于2017年问世,解决了其上一代推土机CPU的性能问题。它还推出了新的RadeonRXGPU,以在游戏市场上与NVIDIA保持同步。  

AMD的另一项核心优势是其“无晶圆厂”模式。与在内部制造大部分自有芯片的英特尔不同,AMD将其生产外包给台积电(纽约证券交易所代码:TSM)等第三方代工厂。  

这种方法使AMD能够开发出比英特尔更小、更先进的芯片,英特尔在其内部代工厂因生产延迟而苦苦挣扎。英特尔的代工厂也至少落后台积电一代。在过去五年中,所有这些催化剂都提高了AMD的收入和毛利率。  

分析师预计今年AMD的收入和调整后的收益将分别增长51%和68%。这些令人印象深刻的增长率轻松支持其34的远期市盈率。  

AMD的主要弱点  

AMD的增长率令人印象深刻,其股票似乎也很便宜,但看空者将其大部分收益归因于英特尔的失误。英特尔在前首席执行官布莱恩·科再奇(BrianKrzanich)的领导下努力维持其两年的升级周期,后者于2018年因与员工的不当关系而突然辞职。  

他的继任者首席财务官鲍勃·斯旺(BobSwan)过于关注削减成本和回购股票,而不是解决英特尔的研发和制造问题。然而,英特尔终于在今年早些时候用PatGelsinger——VMWare的前首席执行官和像LisaSu这样的工程老手——取代了Swan。  

Gelsinger并没有成为像AMD那样的无晶圆厂芯片制造商,而是在英特尔的CPU开发和代工厂上加倍努力,以赶上台积电。这个过程可能需要数年时间,但英特尔的扩张受到美国和欧洲补贴的推动——而这种支持可能会给AMD带来麻烦。  

英特尔的新独立DG系列GPU也可能让AMD和NVIDIA头疼,这些GPU由台积电制造并补充其台式机和笔记本电脑CPU。现在判断英特尔能否在与AMD和NVIDIA的竞争中取得优势还为时过早,但它可以采取激进的定价和捆绑策略来扩大其市场份额。  

最后,NVIDIA——由其富有远见的首席执行官黄仁勋领导——仍然是一个强大的对手。AMD传统上一直主导着低端GPU市场,但NVIDIA一直在发布越来越多的廉价芯片,以吸引预算型游戏玩家远离AMD。如果NVIDIA收购ArmHoldings的计划获得批准,它也可能发展成为CPU领域的竞争对手。  

购买AMD是否为时已晚?  

AMD的未来似乎并不明朗,但我相信只要LisaSu继续掌权,它的表现将继续跑赢市场。苏通过业务多元化和开发新芯片为AMD当前的增长周期播下了种子,而这种周期性扩张尚未结束。AMD可能不会很快复制过去七年的巨大收益,但现在购买这只高增长股票还为时不晚。  


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