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达美航空公司(DAL.US)返回其使用过的喷气机根部

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作者:亚当·莱文-温伯格(TMFGemHunter)  

关键点  

在大萧条之后的几年里,达美航空在其机队中增加了大量二手飞机,以限制资本支出。  

近年来,该航空公司将重点转移到使用现代、省油的喷气式飞机简化其机队。  

COVID-19大流行为达美航空抢购廉价二手飞机创造了机会,同时继续推进其机队简化计划。  

十年前,达美航空公司(纽约证券交易所股票代码:DAL)以精明的二手飞机收购者而闻名。然而,随着机队老化和现金流在过去十年中期激增,达美航空开始越来越多地订购全新的喷气式飞机。到2019年底,管理层正在讨论一项新的机队战略,重点是机队简化和向新技术飞机的转变。  

但是,COVID-19大流行使达美航空再次重新考虑其机队战略。该航空公司重新获得了对二手飞机的兴趣,据报道,最近至少完成了两笔二手飞机交易。  

为什么达美过去喜欢二手飞机  

达美航空在资产负债表疲软和大量飞机需要更换的情况下退出了大衰退:最值得注意的是,71架DC-9平均机龄为35年。它还需要在接下来的几年里扩大其机队,以利用航空旅行需求的复苏。  

该航空公司解决了这个难题,在全球范围内寻找可以廉价购买或租赁的不受欢迎的喷气式飞机。其中包括从多家外国航空公司购买的大量MD-90和从西南航空公司转租的88架波音717。Delta经验丰富的维护组织使其在管理由此产生的运营复杂性方面具有竞争优势。  

在大萧条后的五年里,达美航空依靠廉价的二手飞机满足大部分增长和更换需求,尽管经济复苏缓慢,但仍能够产生稳定的自由现金流。这使其能够稳步偿还债务,从而巩固其资产负债表。  

最近,达美改变了策略。首先,现金流量在2014年左右开始飙升,使达美航空能够灵活地增加资本支出。其次,几年前很难找到MD-90的零件,这暴露了购买小批量生产的“孤儿”飞机的缺点。因此,达美航空最近每年在新飞机上花费数十亿美元,购买的二手飞机很少(如果有的话)。  

算盘变了  

大流行在三个关键方面改变了管理层的观点。首先,这家全方位服务的航空公司去年加速了数百架喷气式飞机的退役,以简化其机队并降低成本。其次,大流行导致达美烧掉了数十亿美元的现金,使资产负债表恢复成为未来几年的关键优先事项。第三,由于航空旅行需求急剧下降,二手飞机的价值大幅下降——尤其是在美国和中国以外的地区。  

再一次,二手飞机代表了一种优雅的解决方案,使达美能够以具有成本效益的方式更换计划退役的喷气式飞机。据TheAirCurrent(需要订阅)称,它已同意从AerCap租赁七架空客A350。这些喷气式飞机以前由LATAM运营,该公司今年早些时候决定从其机队中永久淘汰A350,尽管其最旧的A350于2016年交付。  

AirCurrent还报道称,达美航空已达成协议,购买了亚洲廉价航空公司狮航此前运营的29架波音737-900ER。根据市场情况,该航空公司可能会进一步扩大其二手飞机计划。  

旧策略的新尝试  

虽然达美航空似乎准备收购数十架二手飞机,但实际上并没有恢复到十年前的机队战略。它今年追求的二手飞机非常年轻:尤其是A350。此外,它们符合航空公司的机队简化计划。达美航空目前拥有130架737-900ER,平均机龄不到5年。它还拥有15架A350,以及另外20架的订单。  

尽管这一次追求相对现代的飞机,但由于二手飞机的供应继续大大超过需求,达美航空可能会获得相对于大流行前价格的大幅折扣。因此,它将能够继续对其船队进行现代化和简化——并获得相关的成本节约——同时控制资本支出。  

上个月投资者看到了另一种选择,因为联合航空公司订购了270架新飞机来更新和扩大其机队。这使美联航的资本支出承诺增加了超过120亿美元,达到惊人的359亿美元。达美航空利用廉价、现代二手飞机的可用性的举措看起来对股东更加友好,并且将使该公司能够比竞争对手更快地修复其资产负债表。  


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