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美股还有上涨空间吗?历史可能是惊人的相似

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三大股指上周五在非农就业数据公布之后,迎来了彻头彻尾的狂欢,集体纷纷暴涨。

相信不少朋友都已经开始有点恐高了,因为现在美股只要稍微的回调,就会有无数的人问,美股是不是要开始要崩盘了,这个回调程度可能只有0.3%,大家也会认为美股距离崩盘不远。

对冲基金巨头Leon Cooperman在一次采访中表示,「我是完全的多头,所以现在必须进入市场」,但尽管如此,还是会非常紧张。我有一种强烈的感觉,我们所处的牛市行情不会很好地结束,但我不知道它在什么时候会结束。」

相信很多朋友和他的想法差不多,这种恐惧到底是来自什么?想了半天,应该很大程度上来自这一轮美股的上涨并非是因为基本面的足够强硬。周末的时候,特意把很多公司看了一遍,发现绝大多数公司的营收都没有恢复到2019年的水准,但股价却早已不知道飞哪里去了。

举一个最简单的例子,在线旅游巨头Booking,所有人知道旅游在疫情的影响下,距离恢复还为时尚早,但今年5月Booking的股价却已经创下2500美元的历史新高。如果你仔细看下这家公司的业绩,2021年一季度营收11.41亿美元,2019年一季度营收接近30亿美元。这家公司的经营模式没有任何变化,营收从最高点腰斩还不止,但股价却涨了接近1倍,而在线旅游想要恢复到2019年的水平,怕是没个2~3年时间应该很难实现。

再拿FAAMG中最牛逼的苹果来举例,从2018年至今,苹果的股价整整涨了4倍多,它的营收实际也就增长了50%左右。苹果的股价上涨,更多是依赖于市盈率的上涨。要知道苹果这家公司的历史平均市盈率是15~20,但现在却已经飙升到了30~40这个区间。

类似的例子比比皆是,这也正是大家恐惧的来源。过去十年,美股的牛市伴随着企业营收的爆发式增长,但最近两年,美股牛市更多是依赖于美联储史无前例的宽松货币政策,一旦美联储货币政策有所变化,美股很有可能会进入杀估值阶段,毕竟基本面早已经无法支撑当前的高估值。美联储的政策一天不变,那就歌继续唱,舞继续跳;美联储的政策一旦变化,美股到底要走向何方,没有人知道。

前几天有朋友问中概股值不值得抄底?突然看到了金山云这家公司,这算是saas云计算赛道里有点名气的中概股了,一个季度营收差不多2.5亿美元,市值是75亿美元左右,换算下来市销率差不多7.5倍,不算贵也不算便宜。但假如金山云是一家美国上市公司,它到底应该值多少钱呢?

找来几个例子大家感受下,Snow一个季度营收2.3亿美元,市值702亿美元;U一个季度营收2.35亿美元,市值297亿美元;CRWD一个季度3.03亿美元,市值570亿美元;ZS一个季度营收1.76亿美元,市值292亿美元。

当然这些公司严格意义上并不能放在一起比较,它们的商业模式和未来前景都不一样,但美股里面的SaaS公司是不是估值有点过高了,或者说金山云的估值才是saas板块的合理估值呢?如果未来美联储的政策真的发生变化,这一轮暴涨的科技股大概率会回归基本面,回到股价应该有的位置。

在周五非农数据公布之前,看到一个非常有意思的评论,「继续无脑做多,现在市场已经忽略一切利空消息,今晚数据公布无非三种结果:非农超预期,经济恢复得好,利好美股,大涨;非农数据低于预期,加息延迟,利好美股,暴涨;非农数据预期,没啥影响,利好美股,接着涨。」

最终一语成谶,回顾最近两周,道指收涨4.44%,纳指收涨4.29%,标普收涨4.41%,平均每周涨2%,如果每周三大股指涨2%,那指数一年要涨300%,可见这个涨幅到底有多大。

站在现在这个角度去看美股,你只能从美联储会不会继续放水去看。如果继续放水,那美股继续往上涨,泡沫继续变得更大。如果美联储决定收紧,那美股的末日也会到来。进入杀估值时代,美股恐怕回调个2~3年都是平常之事。

当然,现在的美联储压根没有一点收水的意思,鲍威尔在明年1月离任之前,怕是也不想把美股的泡沫戳破,毕竟从他的角度来看,管他洪水滔天,把锅甩给下一任,这才是最合理的选择。毕竟美国家庭加上房地产,已经有超过80%的资产和股市息息相关,任何一个人都没办法承受戳破这一轮泡沫的后果。

从三大股指的技术形态来看,基本都是刚刚形成W双底突破,这意味着美股还有巨大的上涨动能,所以这个位置我们也无需考虑太多,继续做多就行了。简单来看看纳指,这一轮上涨的极限应该差不多是15000~15300左右。要么是涨到最近一个月形成的上升通道阻力线,要么是涨到最近一年形成的上升通道阻力线,不管哪种情况,美股都还能继续涨。

接下来一个月,美股将迎来二季度财报季,机构布局的思路也更多会出于这方面考虑,但美股现在又要接着往上涨,那么熟悉的剧情怕是又要重新回来了。大家还记得5月的美股回调嘛?那一拨回调之前,美股从3月底开始上涨,一直涨到4月20日,然后FAAMG交出了有史以来最强季度财报,美股却从高位开始大幅回撤。

现在的美股很可能会把这个剧情复制一遍。美股未来两周接着小幅上涨。15号开始银行股发财报,带着大盘进一步上涨。20号左右科技股财报,因为这个时候三大股指已经涨得差不多了,也基本涨到阻力线附近了,没有任何容错空间,届时正好借助利好进行出货。

周五还有一件事必须要提醒大家,相信很多朋友应该已经发现了,CRWD、SHOP、SE、SQ、ROKU等过去一个月领涨纳指的二线成长股龙头已经出现了明显调整的迹象,股指的上涨更多是依赖于FAAMG五大巨头的强势护盘。

这种现象出现的原因主要是因为基金季度末的Windows Dressing效应结束,机构不再需要粉饰季度报表,他们正在将仓位调整到那些还怎么涨的公司上。所以接下来你的重点,可能也得积极变化,买入那些还在低位的大型科技股,否则你持有这些二线龙头,很可能未来一个月表现不会太好。

今年4月的那一轮行情是缩量轧空行情。机构通过拉升FAAMG,不断拉升三大股指,最终让空头被迫平仓,进而推升股指上涨,但成交量并未跟上来,这最终为5月的回调埋下了伏笔。现在的上涨剧情其实完全一模一样,所以8月~9月回调应该是在所难免。

我们接下来的操作实际上非常简单,短时间内,继续无脑做多美股,做到20号左右,差不多就是你应该获利离场的时候了。毕竟很难想象,科技股的业绩到底有多好,这才能支撑起15000~15300以上的纳指。我想不出来,也许你可以想出来,但到了那个位置,减仓获利离场,绝对不是一个坏选择。

一个非常不成熟的预测,下半年会复制上半年走势吗?

回顾过去半年,记得年初的时候,机构对今年标普的目标价是4500,并认为今年美股能涨15%,现在标普已经到4350了,往上的空间还有多少,没有人能给出答案。如果没有很大的上涨空间了,那下半年的波动怕是不小,也许我们又会见证新一波的剧情轮回。


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