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高盛看好通用电气(DE.US)是否正确?

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    作者:李萨马哈(TMF圣日耳曼)

    高盛(GoldmanSachs)分析师乔·里奇(JoeRitchie)最近将通用电气(NYSE:GE)描述为“顶级创意”,并将该股票的目标价定为16美元。对于拥有这些股票的投资者来说,这是个好消息,周二收盘价为12.93美元,但看涨前景是否合理?让我们来看看Ritchie所做的一些假设,看看它们是否经得起推敲。

    争论的三点

    由高盛分析师和其他人提出的股票看涨案例的一些关键如下:

    GE的自由现金流(FCF)生成将在未来几年及以后显着改善。

    通用电气对经济重新开放的杠杆作用很高,全球经济增长正在加速。

    该公司还可以通过更好地管理其业务来帮助自己,而首席执行官拉里·卡尔普(LarryCulp)正在显着提高绩效。

    我相信所有这些看涨的案例都是好的,并且同意GE作为一家企业将在几年内处于更好的状态。这是为什么。

    自由现金流

    Culp认为,通用电气有望在2023年实现高个位数的自由现金流利润率和850亿至900亿美元的收入。这种组合可能会产生70亿美元的自由现金流。根据其最近1,175亿美元的市值,2023年GE的交易价格约为FCF的16.8倍——这是一个有吸引力的估值。

    根据他对所有四个工业领域的评论,Culp的目标看起来很合理。该理论认为,到2023年,随着商业航班起飞量上升至2019年的水平,航空业将复苏,使GEAviation的部门利润恢复到60亿美元。此外,对于GEHealthcare,Culp预计收入中低个位数百分比增长和稳健的利润率扩张相结合,使该部门的利润从2020年的约27亿美元到2023年达到30亿至40亿美元之间.

    与此同时,Culp对GEPower实现10亿至20亿美元利润的预期看起来是合理的,因为这意味着该部门将实现其同行西门子能源在2023年在其电力业务中的高个位数百分比利润率。Culp没有给出GE可再生能源的数字,只是说它将在2023年产生收益。这是可以理解的,因为该部门的重点是将其海上风电业务从2020年的2亿美元增长到30亿美元。2024年,同时改进陆上风电的执行并扭转有问题的电网解决方案和水电业务。

    预计这一切将带来100亿美元的总营业利润和70亿美元的自由现金流。从长远来看,高盛认为通用电气可以达到两位数的自由现金流利润率。

    这是一种可能性,因为GE拥有FCF增长机会——特别是来自GEAviation不断增长的服务收入(用于空中客车320NEO和波音737MAX上的发动机)和GE可再生能源的服务收入(希望所有新的风力涡轮机它将推出)。

    自助和对经济的杠杆作用

    通用电气改进的自助论点尤其适用于电力和可再生能源领域,管理层正在通过多年的过程进行重组。好消息是已经有明显的进展迹象。回到2020年3月的展望会议,GE预测电力部门的FCF将在2020年为负。实际上,它略微为正——在2020年困难的情况下,当站点访问受到阻碍时,这是一个很好的结果大流行病。

    同样,管理层对GE可再生能源的预测要求FCF在2020年流出10亿美元以上,并在2021年保持为负数。现实是2020年流出6亿美元,管理层现在预计可再生能源在2021年将产生正FCF简而言之,这两个细分市场的好转正在提前进行。

    至于如何利用公司的财富来推动经济复苏,通用航空仍然是公司最重要的业务。商业航班数量的反弹将导致更多的飞机和发动机到店参观。此外,GEHealthcare因非选择性手术的反弹而获得增长机会,GEPower服务收入应会随着站点访问的增加而增加。

    高盛是对的吗?

    在这种情况下,看涨的论点是有道理的。通用电气看起来处于有利地位,可以在未来几年增加其收益和自由现金流,并且根据上述几点,它应该是对投资者有吸引力的股票。


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