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“黑天鹅指数”已站上100上方,美股7月或将艰难前行

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  有着“黑天鹅”之称的偏斜指数CBOE低于100表示期权市场认为收益的风险较低。相反,大于100则反映市场对未来异常事件风险的认知增加。目前该指数已站上了100上方。

  6月非农数据意外亮眼,美股三大股指上周五纷纷上涨。标普500指数更是已经连续第七个交易日创下新高,是自1997年以来首次。

  从技术图形来看,鉴于“资金流买入信号”尚未回到典型的峰值,这意味着可能还会有一周左右的上涨,但是市场目前的水平并没有太大的上升空间。

  本周投资者将迎来美联储会议纪要,预计这一因素将成为本周美股市场的最大“催化剂”。

  分析师Tom Lee共同创立的Fundstrat Global Advisors LLC在一份报告中写道,当标普500指数在上半年上涨13%以上时,下半年的回报率中值为9%。但7月可能是“残酷的”,因为历史表明,在上半年表现强劲之后,7月往往是艰难的一个月。

  值得一提的是,市场的某些角落可能明显出现了恐慌情绪。如目前波动率指数(VIX)的15天移动平均值呈倒挂式,表明有可能出现回调。按照这一标准,回调应该在7月21日至8月10日左右开始。

  有着“黑天鹅”之称的偏斜指数CBOE异常偏高也证实了这一点,偏斜指数主要是衡量大型机构投资者买入(股票市场)看跌期权的活跃程度。因此,该指数值越高,反映投资者情绪越紧张,越觉得股市未来产生尾部/极端风险的可能性越大。

  偏斜指数低于100表示期权市场认为收益的风险较低。相反,大于100则反映市场对未来异常事件风险的认知增加。目前该指数已站上了100上方。

  现在已进入到第三季度,回过头来审视二季度的经济表现,可能预示着二季度将是本轮经济周期的峰值。尽管目前的盈利预测非常乐观,但是,随着未来两年估值的大幅提升,当盈利最终随着经济增长放缓而被下调时,估值就显得贵了,如图所示,两年期远期市盈率处于“互联网泡沫”或“Dot.com”峰值以来的最高水平。

  摩根士丹利(92.03, 0.01, 0.01%)策略师杰拉德·米纳克曾经说过的一句话:投资者的言行经常会不一致,尽管市场上存在很多的风险因素,但是回过头来看,只要市场还在持续上涨,投资者就必然会参与进来。

  因此尽管市场过于看涨、且估值已处于很高的水平,但投资组合经理也必须继续投资,否则将因业绩不佳而面临潜在的职业风险。


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