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阿里巴巴(09988)宣布组织升级,关注反击节奏与成效

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    事件:阿里巴巴宣布组织升级。1)阿里巴巴集团将基于地理位置服务(LBS),包括本地生活、高德和飞猪在内的生活服务板块,由俞永福(2014年加入阿里)将代表集团分管,向张勇汇报;2)阿里原同城零售事业群李永和(老鼎)接替王磊担任本地生活CEO,同城零售事业群将保留淘鲜达和本地生活新零售团队,继续由老鼎负责;3)提升中台运营效率,郑俊芳(师太)在担任集团首席风险官的基础上,将同时担任集团客户体验事业群(CCO)一号位,吴敏芝(敏芝)将继续负责采购、行政、置业等综合三线的工作,师太和敏芝分别向张勇汇报。

    LBS业务继续推行板块治理模式。板块治理模式是阿里巴巴面向多引擎驱动、多业务赛道发展局面,在各业务单元经营责任制基础上逐步形成的,此前云智能(张建锋负责)、B系事业群(戴珊负责)等已先后采取这一模式。并且阿里试图推将经营责任制(淘特、犀牛智造为代表业务)运用到更多的事业群(BG),以更多的独立性为业务发展注入动能。

    阿里老将上位,重整地图+酒旅+本地生活业务。俞永福于2014年阿里并购UC时加入阿里,陆续任职于高德、大文娱(2016年)、eWTP投资等部门,尤其在高德业务发展上取得不错的成绩(将高德DAU从不足千万发展到1亿以上,超过百度成为行业第一;目前DAU在集团内部仅次于淘系、支付宝;高德在阿里体系考核中拿到4分)。阿里将LBS业务(即高德、本地生活和飞猪整合)交由俞永福统一管理,一方面整合外卖(饿了么)、团购(口碑)、酒旅(飞猪)业务,另一方面为地图业务打开商业化空间;同时,职权的扩大对于俞永福而言是资源统筹能力和经验外延的考验,此外,这也是阿里面对外部竞争对手(如美团)的再一次尝试调整反击。

    换帅重振本地生活业务,有望与同城零售发挥协同作用。此次组织调整宣布李永和(老鼎)任本地生活业务CEO,李永和于2018年加入阿里,任张勇助理,后出任天猫超市事业群总裁、同城零售事业群总裁。此前,自阿里2018年成立本地生活服务公司,王磊即担任CEO至今,期间饿了么与美团外卖业务差距逐步拉大,口碑业务也未有成效,4年后重新换帅,此举有望重振本地生活业务,同时与同城零售进一步发挥协同作用(此前饿了么已接入天猫)。

    提升客户体验,打造更高效的客户和市场响应机制。郑俊芳(师太)曾任阿里巴巴集团首席平台治理官,领导新组建的平台治理部,负责电商平台的规则、知识产权保护、打假、打击信用炒作等事宜。本次郑俊芳同时兼任出任CCO一号位,是阿里对中台运营效率的持续优化,同时也体现阿里对提升客户体验,打造更高效的客户和市场响应机制的追求和决心。

    阿里面对外部强竞争不断调整组织方向、战略打法,在如此庞大的业务基础、组织架构之上提升敏捷性和反应能力。我们前期发布系列报告,认为阿里迎来变局之年,目前阿里处于低估值区间,无需过度悲观,我们期待阿里"以利润换份额"之成效为公司带来业绩及估值边际改善。

    投资建议:由于线上零售总额维持较高增长,我们预期FY2022-FY2024收入分别为9330亿元/11195亿元/13421亿元,同比增长30.1%/20.0%/19.9%;同时,考虑到公司让利商家、加大投入,我们预计FY2022-FY2024调整后归属股东净利润(Non-GAAP)分别为1778亿元/1951亿元/2221亿元,分别同比变化-0.6%/9.7%/13.9%。2021年7月1日美股收盘价对应FY2022-FY2024年PE分别为21.5/19.6/17.2倍,维持「买入」评级,给予目标价285美元。

    风险提示:电商行业竞争加剧;新零售业务进展不及预期;云计算业务增速恢复不及预期;公司利润增长不及预期;其他监管风险。


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