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美联储力图避免通胀危机 但要掌控通胀预期难乎其难

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    美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示,控制通胀预期是实现央行物价稳定和就业最大化双重目标的关键所在。

    问题在于,随着经济从新冠疫情中实现复苏,美联储能否做到这一点远未可知。按照年龄和性别不同,消费者预期可能会有很大差异,对美联储的言行也不那么敏感。

    更重要的是,企业作为定价者,可以说是通胀过程中最重要的参与者,但由于针对它们的调查少之又少,因此其态度远非明朗。

    原美联储理事、现任芝加哥大学教授RandallKroszner表示,“当然很难”管理预期,“尤其是如果不知道怎么去管理的话。”

    最近几个月,物价加速上涨,引发了对此的担忧。

    这些变化让鲍威尔和其他美联储官员在塑造民众通胀观点方面,发生了180度的转变。在去年8月的杰克逊霍尔会议上,鲍威尔公布了一个新的货币政策框架,有意令物价升幅短暂超过美联储2%的目标,从而防止通胀预期降得太低。

    而现在,5月通胀率飙升3.9%、纽约联储月度调查显示消费者预期升至2013年以来的新高以后,美联储的重点已经转移到了控制通胀忧虑方面。

    鲍威尔认为,价格的急剧上涨在很大程度上是暂时的,总体而言,通胀预期也与美联储理想(34.69,-0.25,-0.72%)的情况基本相符。他6月16日对记者表示,长期预测已上升至“与我们的目标一致的范围”。先前,政策制定者们预计到2023年都不会加息,但随后意外地预期这一年会加息两次。

    “最大的风险”

    一些经济学家认为预期变化并不重要,认为自上世纪80年代以来,几乎没有证据表明,预期会导致行为和实际通胀率发生变化。

    但是,Kroszner却感到担忧。

    “我们面临的通胀预期失控和上升的风险为过去几十年以来的最大,”他说,还强调他认为这种情况发生的可能性不大。

    消费者从不同的角度看待物价压力,令美联储微调预期的尝试变得更加困难。

    “与没有经历过高通(140.8,-2.13,-1.49%)胀的人相比,经历过高通胀的人总体上会有更高的通胀预期,而且对通胀也有更强烈的反感,”经济学家OlivierCoibion、YuriyGorodnichenko、SatenKumar和MathieuPedemonte在2018年的一篇论文中写道。

    最新的纽约联储调查就显示了这一点。60岁及以上的消费者(他们经历了上世纪70年代的通货膨胀)的预期明显高于40岁以下的人群(他们只经历过低廉而稳定的物价)。

    学术研究人员说,女性也往往比男性有更高的通胀预期,因为主要由她们来购买日常杂货。

    “典型美国家庭的预期将与汽油价格和食品价格高度相关,”加州大学伯克利分校教授Gorodnichenko在接受采访时说。“人们不会关注美联储在干什么。”

    2008年,尽管爆发了金融危机,且美联储也在奋力应对,但由于油价攀升,消费者通胀预期也曾飙升。随着油价的下跌,忧虑随后消退。


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