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到 2030 年,强生(JNJ.US)公司会成为价值万亿美元的股票吗?

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    作者:杰森霍桑(TMFjbonefish)

    试图弄清楚一家公司在未来十年的市值是否会达到1万亿美元,通常是留给那些希望成为下一个苹果、微软或Facebook的快速增长的科技公司使用的。但是,大型股的缓慢而稳定的增长也可以实现这一目标。

    强生公司(纽约证券交易所代码:JNJ)已经是一家巨大的公司。它的增长可能并不令人兴奋,但随着时间的推移,它的一致性可以带来令人印象深刻的结果。该股票目前价值4320亿美元,这意味着它只需将其规模扩大一倍多一点即可达到这个神奇数字。分解每个业务部门并预测十年后的利润可能会突显出跨越1万亿美元门槛的道路。

    制药引领潮流

    该药品段是最大和增长最快的企业单位。它去年带来了456亿美元的收入,自2015年以来每年增长近8%。该公司列出了2020年产值超过4亿美元的24种药物,以及产值超过10亿美元的14种药物。

    它最成功的是Stelara,一种治疗银屑病关节炎和斑块状银屑病的药物。它占公司2020年收入的9%,比2019年增长21%。另一个突出的是Darzalex,一种治疗多发性骨髓瘤的药物。它带来的42亿美元同比增长40%。

    这预示着该领域的持续增长。如果它能够跟上步伐,投资者可能会预计到2030年的收入为910亿美元,税前利润为295亿美元。这意味着从现在起十年后,该公司的药物生产量可能会超过去年的总产量。

    医疗设备可以增加火花

    强生公司在2020年的医疗器械业务中发现了艰难的雪橇。销售额下降了11%以上。没什么可羞耻的。IntuitiveSurgical、Smith&Nephew和Stryker等其他设备制造商去年的销售额也出现下滑。甚至在大流行之前,增长就一直乏善可陈。在前五年,部门销售额持平。强生公司进行了一些收购以推动增长。

    2019年,该公司收购了AurisHealth。那家公司有一个专注于肺部的机器人手术系统。管理层希望它可以扩展到更多程序并与领先的手术机器人公司竞争。强生公司还收购了与Alphabet生命科学部门Verily合作的VerbSurgical。该公司的机器人和数据科学能力应该会在未来几年增加新的收入来源。由于适度增长,该部门可能会在2030年产生330亿美元的销售额和近80亿美元的税前利润。

    消费者健康是锚

    该公司的消费者健康业务由购物者熟悉的名字组成。Aveeno等美容用品、Tylenol等止痛药和Listerine等口腔护理产品只是其年销售额达141亿美元的品牌中的一小部分。该细分市场在2020年同比增长1.1%,其中伤口和口腔护理增长超过7%,婴儿和妇女护理下降约9%。管理层将下降归咎于大流行期间的行为改变。

    总体而言,该业务在过去五年中的年增长率不到1%,平均税前利润率为16%。这不包括2020年,届时大量诉讼费用会导致结果出现偏差。算一算,到2030年,投资者可能会看到153亿美元的销售额和24亿美元的税前收入。

    部分的总和

    强生公司有28种产品,2020年的销售额超过10亿美元。这说明了该公司的复杂程度。冒着过于简单化的风险,预测未来十年的增长率并应用历史利润率可以为公司的价值提供合理的估计。

    将其加起来并应用15%的保守公司税率(十年来一直为每年11%)显示2030年的税后利润略低于340亿美元。更进一步,强生公司已经进行了交易在此期间的市盈率(P/E)范围为15至29。任何猜测它目前的市盈率为29倍的人——使用标准化收益时的最高估值——都会得到额外的信任。

    按照这个计算,该公司可以在5000亿美元到9800亿美元的市值之间合理地交易。这是一个荒谬的广泛范围,但它说明了任何估值的关键输入。根据市场愿意为1美元的收益支付多少,当前股东可能预计在此期间每年的回报率在1%到9%之间。有一件事似乎是肯定的:要达到1万亿美元,该股票可能需要达到目前较高的估值。任何人都猜测它是在未来十年保持在这些水平还是在两者之间经历下降。


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