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分析师预计美股下半年延续牛市,但两大担忧不容忽视

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  在强劲的经济和盈利增长推动下,股票以创纪录的水平进入今年下半年,并应该会继续上涨; 通货膨胀和美联储政策收紧的可能性是市场的两大担忧。

  华尔街分析师们预测,在强劲的盈利增长和(7.78, -0.15, -1.89%)经济复苏的推动下,股市将在今年下半年继续走高。然而,市场的收益预计不会像上半年那样强劲。今年上半年主要股指跃升了两位数并创造了多个历史高点。尽管策略师们警告有存在回调的风险,但市场仍在仍在走高。

  “今年上半年的情景是强劲的增长,强劲的盈利,低利率,债券市场安稳。”美国银行(40.89, -0.67, -1.61%)全球经济研究主管Ethan Harris说:“债券收益率并没有真正对通胀消息做出反应。”美联储主席鲍威尔在平息债券市场的波动方面做得很好,所以这对股票而言是‘金发姑娘’。”(金发姑娘原则是指经济高速增长,却拥有比较低的通货膨胀率,这种状况维持得越长越好,有利于实现经济效益最大化。)

  但在2021年下半年,有几个风险是策略师们要注意的。一个是当美联储开始讨论放缓其债券购买时,可能会出现交易不稳定的情况,这将是美联储从宽松政策中退出的第一步。这方面的时间框架尚不清楚,但许多美联储观察家预计央行将在8月底的杰克逊霍尔研讨会上开始讨论。

  第二点同样与美联储有关,即担心通胀数据并不像官员们预期的那样转瞬即逝,物价上涨可能会成为经济面临的更大问题。令人担忧的是,通胀数据上升可能会加快美联储加息计划,目前美联储官员预计加息将从2023年开始。

  9月是“神奇”的一个月

  美国银行全球经济研究主管Harris说,经济需要在几个月内显示出改善的迹象,无论是在劳动力方面,还是在供应短缺和瓶颈方面。就业增长一直很强劲,但并不像预期的那样强劲。

  “市场正接受任何数据,无论是在核心通胀、工资还是职位空缺方面。9月对每个人来说都是神奇的月份。如果经济没有开始改善,那么金发姑娘就不复存在了。”

  对许多美国人来说,9月是延长的失业救济到期的时候,孩子们可以重返学校,人们可以腾出手来重返工作岗位,许多员工也可以返回办公室。

  影响全球市场的另一个重要因素是疫情。变异病毒Delta的蔓延正导致某些地区出现经济停滞。

  但市场一直能够摆脱担忧。Bleakley Global Advisory首席投资官Peter Boockvar表示:“市场并不关心病毒的变异,因为只要广泛接种,就更容易对付病毒。”

  通货膨胀是“扫把星”

  Boockvar说,市场更关心的是通货膨胀以及全球央行行长如何应对通货膨胀。

  “对我来说,通胀是扫把星,现在的问题是我们能否摆脱通胀,或者高通(142.62, 2.90, 2.08%)胀水平的停留时间是否比我们预期的要久。如果你开始看到8月、9月、10月的数据显示通胀压力上升,问题变得更加棘手的话,那么美联储别无选择,就只能缩减购债规模。”

  今年春季,消费者价格指数大幅跳升,5月份同比增长5%,是自2008年油价暴涨以来最快的速度。美联储的目标是2%左右。

  与此同时,股市也在走高,因为投资者预计今年收益将增长40%,并认为通胀数据上行只是暂时的。CNBC对经济学家预测的调查显示,美国经济正在蓬勃发展,预计第二季度将增长10.4%,预计今年将增长7.2%。

  美国银行全球经济研究主管Harris认为牛市将会持续到年底,可能是个位数的回报率。截至周二收盘,标普500指数今年以来累计上涨了14.3%。道指累涨12%,纳指累涨12.7%。

  CFRA首席投资策略师Sam Stovall表示:“就历年来股市上半年的表现而言,今年上半年标普500指数的累计涨幅处于前20名。上半年股市相当强劲,下半年应该也不错,预计标普500指数可能会录得7%左右的回报率。”

  Stovall说,自二战以来,标普500指数在下半年的平均涨幅为4.5%。但在前20名中,平均涨幅为8%。他对标普500指数的全年目标点位是4444点。

  美国银行全球经济研究主管Harris表示,市场意识到美联储将缩减购债计划。根据量化宽松计划,美联储每月购买1200亿美元的美国国债和抵押贷款证券,一旦开始减少购买,美联储的加息计划就明确了。

  Harris认为:“真正让市场担心的是,是否有更多的证据表明通胀会持续下去,然后美联储就可以放胆谈论了,但所有人都知道他们必须尽早开始行动。这与任何商业周期没有什么不同。导致经济和股市陷入困境的是通货膨胀,只是现在它出现在这个周期的早期。”

  到目前为止,企业一直能够将其较高的成本转嫁给客户,但当这种可能性不再存在时,投资者就会担心利润率压力和利润下降。

  富国银行(44.79, -1.00, -2.18%)投资研究所高级全球策略师Scott Wren说:”我们并不担心通货膨胀会持续走高。我确实有点惊讶于市场对较高的通胀读数没有反应出更大波动性。看看10年期收益率和市场所处的位置,在我看来,市场并不认为会出现长期通胀问题。”

  周二10年期国债收益率为1.48%,远低于3月和4月接近1.75%的高点。收益率与股市成反比,因此投资者一直在同步买入债券和股票。

  Wren表示:“我们把大约4500点(标普500指数)作为年底目标范围的中点,我们也没有作出修正,因为市场相当相信,这种通货膨胀不会成为长久问题。”

  即使在美联储放缓其购债步伐时,股市仍然可以走高。

  美国银行全球经济研究主管Harris表示:“我认为内部压力正在增加。FOMC委员会中大约有一半人已经准备好在放缓购债这方面采取行动,而鲍威尔和他最亲密的盟友则试图尽可能地推迟这一启动日期。我认为从市场角度来看,这并不是美联储的真正大风险。每个人都知道美联储必须在某个时间点进行缩减,而市场要担心的问题是美联储最终要加息。”


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