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下半年美股展望:标普持续看涨趋势不变,任何回调都是买入机会

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    毋庸置疑,美联储和通胀是迄今为止资本市场未来面临的最大下行风险。作为投资者,提前预测可能出现的潜在上行和下行风险情景很重要,但是,风险并不意味着一定会发生。

    就好比我们在过桥时看到“湿滑”的标志并不意味着雨天开车会撞车。相反,它让我们提前意识到桥可能很滑,以便可以采取预防措施,同样的原则也适用于资本市场。

    进入2021年下半年之际,对投资者来说,一个好消息是,尽管美联储释放了将提前缩紧的货币政策,但一度飙升的通胀压力正在突然降温。

    通过观察下表中的5年盈亏平衡通胀率——这是一个衡量前瞻性通胀预期的指标。该指标已自2020年3月疫情爆发后的低点迅速跌至通货紧缩区域,再反弹到一个多月前2021年5月的高点后,目前几周内盈亏平衡通胀率已回落了多达0.4个百分点。

    如果说预期通胀的降温只是昙花一现,但其他一些指标也预示通胀趋势的近期变化。

    例如,10年期美国国债收益率曾从2020年8月初的0.52%低点飙升至2021年3月底的1.74%峰值,目前已经回落25个基点至1.49%。或许,这是继最近收益率强劲上涨之后的一次姗姗来迟的调整。但低于50日移动平均线和100日移动平均线的走势表明,回调趋势可能持续更久。

    再来看美国国债收益率曲线——该曲线对预测未来经济衰退时有着重大参考意义,其最后一次成功的信号是在疫情爆发前的2019年8月。当时收益率曲线曾在3月下旬价差上急剧变陡,预示着很强的通胀信号,但随后突然逆转,此后几个月,收益率曲线已平缓了35个基点。

    总之,到了下半年这些图表不再预示着将爆发持续的通胀。相反,他们越来越多地显示出一种强劲的经济复苏情景,这种情景可能被证明是转瞬即逝的,而不是可持续的。

    市场可能最终将回到低迷的经济增长环境,这种环境需要持续的货币政策支持,以控制通缩压力。尽管目前主权债务水平占GDP的比例达到历史高位,企业债务水平占总市值的比例达到历史高位,发达世界许多地区的人口状况长期恶化,全球人口面临的长期健康问题不可能在短期内消失等等。

    鉴于目前通胀压力似乎有所缓和,这将为美联储提供灵活性,这对包括股票在内的风险资产是有利的,无论其估值如何。

    持续走强的标普500

    标普500指数比任何其他股市基准指数都要高,源于美联储不断的刺激计划及其引发的大量股票回购。

    值得注意的是,自2018年初以来,标准普尔500指数仍保持着强劲的上升趋势,除了2018年第四季度、2020年第一季度有所疲软之外。

    展望下半年,从技术指标上看,标普500指数的上涨趋势仍然保持稳定。例如,自2020年4月回到50日移动平均线(蓝线)上方以来,标普500指数已找到支撑点。在此前三次标普500指数跌破这一50天移动平均线的情况下,它很快在100天移动平均线(橙色线)找到了支撑,反弹并恢复上升。

    即使这两个技术支撑位被打破,标普500指数在其200日移动平均线(红线)上也有坚定的支撑,而这条线目前恰好与标普500指数3824点左右的向上倾斜趋势线(绿线)汇合。然后是400天移动平均线(粉红线)在3460点,这是又一条技术支撑线。

    这就是标准普尔500指数一直以来的表现——它可能从目前的历史高点下跌近20%,但其上涨趋势仍将保持不变。

    值得注意的是,标普500指数目前各关键移动平均线之间的差距处于历史高位。换言之,标准普尔500指数收盘价与50日移动平均线、50日与100日、100日与200日、200日与400日之间的差距,总体上是市场历史上最大的差距。当标准普尔500指数回补这些高位缺口时,意味着出现短暂性回调,2018年1月、2018年10月和2020年2月都是如此。

    任何此类调整最终都可能呈现逢低买入机会,前提是根据基本市场条件进行调整,鉴于目前的技术状况,这种潜在修正的威胁仍然存在。


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