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欧洲央行不担心通胀 将延续宽松货币政策

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    [塔拉维拉表示,从经济恢复的情况来看,美国经济复苏早于欧洲。从经济刺激的情况来看,美国推出的刺激计划规模也远大于欧洲。这两个因素不断推高美国通胀上行的压力,而这一现象在核心通货膨胀率这一指标上表现得尤为明显。]

    [欧盟统计局的数据显示,欧元区5月能源CPI同比上涨13%。]

    全球通胀高企,这在欧洲表现如何?

    在最新发布的经济公报中,欧洲中央银行(下称“欧央行”)表示,虽然今年价格上涨压力有所增加,但长期通胀预期仍处于较低水平。这一表态延续了欧央行行长拉加德近日关于“通胀上升是暂时”的说法,同时也与美联储主席鲍威尔坚持的“暂时性通胀”观点不谋而合。

    欧央行认为,近几个月欧元区通胀率有所上升,主要是由于低基数效应及能源价格上涨等因素。由于暂时的供应紧张和欧元区需求复苏,预计今年基本价格压力将有所增加。尽管如此,价格压力在总体上仍然偏弱,这是因为欧元区经济复苏仍存在挑战,且在欧元汇率升值的背景下民众工资水平较低。

    牛津经济研究院欧洲经济研究主管塔拉维拉(AngelTalavera)和高级经济学家拉考(OliverRakau)在联合接受第一财经记者采访时表示,欧美通胀上行存在明显不同,欧洲通胀主要是受到基数效应、能源价格上行等因素影响。“欧洲通胀会对欧洲消费者的购买力产生一定影响,但我们认为其影响是有限的。目前消费者积累了规模相当可观的超额储蓄,因此短暂、轻微的物价上升不会对消费支出产生非常大的影响。”他们表示。

    欧央行:通胀是暂时性的

    保障价格稳定是欧央行货币政策的首要目标,欧央行将目标定为中期通货膨胀率接近但低于2%。但很长一段时间以来,该目标都并未被实现。

    今年2月起,随着国际油价企稳和主要经济体重启经济,欧元区通胀开始由负转正,并不断走高。欧盟统计局的数据显示,欧元区通货膨胀率从3月的1.3%升至4月的1.6%,后于5月触及2.0%,达2018年以来的最高水平。

    通胀数据不断攀升,意味着经济复苏不断回暖。但这也让外界担心,欧央行是否会像美联储一样开始考虑政策转向的问题。

    对此,欧央行及高层官员接连对欧元区通胀问题表态,认为欧元区是“暂时性通胀”,且通胀成因与美国不同。

    欧央行在上述报告中称,近几个月欧元区通胀率有所上升,主要是由于低基数效应及能源价格上涨等因素。

    欧盟统计局的数据显示,欧元区5月能源CPI同比上涨13%。如果剔除高波动的能源食品类价格的干扰,欧元区5月核心CPI同比上涨0.9%,仍然低于疫情前水平。

    除此之外,从其他通胀数据来看,欧元区的通胀数据也并未恢复到疫情前水平。欧元区5月非耐用品CPI同比上涨0.5%,服务业CPI同比上涨1%。与美国对比来看,美国5月非耐用品CPI同比上涨17.8%,美国服务业CPI(不含能源服务)同比上涨2.9%。

    海通证券(11.660,0.02,0.17%)宏观组在研报中表示,上述数据意味着欧元区通胀并不像美国一样严重,如果剔除油价,欧元区甚至面临通缩的风险。美国目前面临的是供给型通胀,而欧元区面临的是输入型通胀。

    海通证券宏观组认为,美欧通胀分化,背后原因在于二者刺激模式和力度不同。美国高强度“发钱”模式大幅提高了居民收入,欧洲虽然也给居民“发钱”,但力度没有美国那么大,居民收入增速下滑,欧美的消费能力因此出现分化。

    塔拉维拉告诉第一财经记者,从经济恢复的情况来看,美国经济复苏早于欧洲。从经济刺激的情况来看,美国推出的刺激计划规模也远大于欧洲。这两个因素不断推高美国通胀上行的压力,而这一现象在核心通货膨胀率这一指标上表现得尤为明显。

    欧央行继续放鸽

    欧央行预计,下半年欧元区通货膨胀率将进一步上行,后将随着油价等暂时性因素消失而下降。该机构的最新预测认为,2021年、2022年、2023年,欧元区通货膨胀率将为1.9%、1.5%和1.4%,核心通胀率将为1.1%、1.3%和1.4%。

    塔拉维拉也表示:“我们预计欧元区核心通胀率将在未来几个月继续上升。但随着明年能源价格对通胀影响减弱,通胀水平会回落到2%以下。”

    对于通胀前景的预测,奠定了当前欧央行货币政策的基调。5月以来,作为欧元区融资成本重要基准,德国十年期国债收益率快速上升,曾触及近一年的高点。近期,该收益率虽有所回落,但仍处年内高位。

    拉加德称,由于目前距离欧央行的“接近但低于2%”的通胀目标还很远,欧央行宽松的货币政策不会有较大转向,有关退出紧急资产购债计划(PEPP)的讨论为时尚早。

    欧央行在经济公报中再次重申了这一立场。欧央行表示,市场利率的持续上升,一定程度上反映了经济活力增强,但可能会导致与整个经济相关的更广泛的融资条件紧缩。这样的紧缩为时尚早,会对正在进行的经济复苏和通胀前景构成威胁。在此背景下,基于对融资条件和通胀前景的联合评估,欧央行理事会决定采取“非常宽松”的货币政策立场。

    欧央行所持的一系列“鸽派”言论已在资本市场有所反映。因押注欧央行的行动会落后于美联储,欧洲三大股指全线上攻,英国富时100指数周涨1.7%,德国DAX30指数周涨1.0%,法国CAC40指数周涨0.8%。同时,欧元区核心国家债券收益率停止攀升。

    不过,拉考则对第一财经记者表示,欧元区通胀上行,也会在欧元区产生一定负面影响,如影响消费者的购买力及欧盟的对外贸易。但是,这种影响相对可控。

    “目前消费者积累了规模相当可观的超额储蓄,因此短暂、轻微的物价上升不会对消费支出产生非常大的影响。在未来几个季度,欧盟对外贸易主要将受到经济复苏的速度和进度的影响,相对价格的波动带来影响也比较有限。”他表示。


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