首页 美股要闻 正文

即使在迪斯尼(DIS.US)的增长之后,这就是为什么它看起来仍然便宜

扫码手机浏览

    作者:约翰巴拉德(TMFRazorback)

    迪斯尼的(NYSE:DIS)股价已反弹80%,三月份以来的2020年投资者与迪斯尼的流媒体服务(迪士尼+,葫芦,ESPN+),其中直接面向消费者的收入激增59%的持续增长计数结束上个季度同比达到40亿美元。但是管理层利用大流行期间的停机时间进行了重大改进并为主题公园的新景点做准备。所有这些举措都可能使该部门的利润在未来几年内达到比大流行之前更高的水平。

    释放主题公园的增长

    迪士尼有扩大其公园的宏伟计划——在大流行之前,该部门创造了公司大约一半的营业利润。迪士尼刚刚在迪士尼乐园度假村开设了复仇者联盟校园,与此同时,其迪士尼+系列《洛基》在6月首映后的收视率很高。投资者不应低估迪士尼+未来可能对公园游客量产生的影响。

    迪士尼乐园还有许多其他景点:香港迪士尼乐园新增《冰雪奇缘》、奥兰多华特迪士尼世界的未来世界公园更新、上海迪士尼度假区的疯狂动物城、三艘新游轮等等。

    除了这些举措之外,迪士尼还推出了酒店的非接触式登记入住、热门游乐设施的虚拟排队以及其他数字改进,以增加客人体验并腾出时间让客人在等待时进行其他活动。

    当客人有更多时间在公园做其他事情时,就会带来更多创收机会,因为客人不必整天聚集在公园的某个景点周围。随着每位客人的支出增加,它对迪士尼的利润产生直接影响,请记住,首席执行官鲍勃·查佩克(BobChapek)是优化成本和提高利润率的大师。

    在2020年2月被任命为首席执行官之前,查佩克在2011年至2015年领导消费品部门,该部门的营业利润率从26.7%提高到38.9%。同样,从2015年直到他被任命为首席执行官,查佩克带领公园部门从2015财年的18.7%营业利润率上升到2019财年的25.7%。鉴于这些结果,很容易理解为什么他被任命为鲍勃·伊格的继任者。

    投资者应为进一步的保证金收益做好准备。在最近举行的瑞士信贷通讯会议上,查佩克表示,利润率有机会“有影响地”恢复。这种复苏正在进行中,正如查佩克所说,随着公园的重新开放,管理层看到了“令人鼓舞的潜在需求”。

    查佩克说:“我们在国内公园的前瞻性预订非常强劲,而且我们从消费者那里看到的迪斯尼游轮公司也看到了强劲的潜在需求。”

    投资者低估迪士尼股票

    传统的估值指标现在不是很有用,因为该股在去年反弹,而在大流行期间利润下降。但有一种方法可以揭示迪士尼股价在当前水平上的价值。我们可以估计迪士尼的流媒体业务在三年内的价值,这将使我们了解市场将为迪士尼帝国的其余部分(包括主题公园)支付多少费用。

    如果迪士尼实现其对Disney+的订户目标,到2024财年,其直接面向消费者的收入可能会达到约300亿美元。将市销率(P/S)设为6倍,这是对Netflix的折扣以8.8的市盈率计算,迪士尼直接面向消费者的业务在三年内价值可能达到1800亿美元。相对于Netflix目前2250亿美元的市值,这是有道理的。

    迪士尼目前的市值为3160亿美元,因此流媒体业务的价值很可能是投资者目前愿意为整个迪士尼支付的金额的一半以上。

    但这将严重低估迪士尼的核心资产,例如其媒体网络、主题公园、工作室和消费品。这些核心业务在2019财年创造了近150亿美元的营业利润。这些是高利润的细分市场,营业收入的12到15倍,这些资产的价值约为2000亿美元。

    再加上查佩克提高公园利润率的举措,迪士尼的核心业务很可能在三年内获得超过150亿美元的营业利润。分析师目前预计迪士尼到2023财年的营业收入将达到185亿美元。

    投资者不会忽视主题公园盈利能力的提高。利润提高和流媒体业务的持续增长相结合,应该会在未来几年推高该股。它能走多高?这一切都取决于管理从公园中挤出多少利润,以及迪士尼+可以达到多少订户——投资者应该注意的两件事。


關註我們:twitter.com/TodayUSStock
版權聲明

1. 本文采編於互聯網,如若轉載,請標註文章來源和作者;
2. 今日美股(www.todayusstock.com)登載此文出於傳遞更多信息之目的,並不意味著贊同其觀點或證實其描述;
3. 文章內容僅供參考,不構成投資建議,投資者據此操作,風險自擔。