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避开台积电(TSM.US)股票的三大理由

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    作者:威尔希利(TMFWillHealy)

    台积电(纽约证券交易所股票代码:TSM)已经取得了令人瞩目的回报,尤其是在过去几年中。无晶圆厂芯片公司愿意将其芯片制造工作外包给台积电,以及该公司开发的新兴技术领导都对这位半导体专家有利。

    但是,考虑到该公司面临的三个显着危险,投资者可能需要重新考虑在该公司股票中开设新头寸。有什么危险?让我们仔细看看。

    一、台积电估值接近10年高位

    台积电通过在推动数字革命方面发挥作用,为投资者带来了可观的回报。仅去年一年,股价就上涨了近120%。10年来,该回报率超过810%。

    不断上升的利润继续推动股价上涨。在2021年第一季度,净利润飙升19%,在营业收入增长17%,主要驱动。这实际上代表了下降,因为2020财年的净收入与2019年的水平相比增长了50%。在此期间,收入增长了25%。成本低于这一水平,收入成本增长9%,运营成本飙升21%。

    不幸的是,这种上涨也使该公司的估值接近10年高位。台积电股票目前的市盈率约为34倍。公平地说,这仍然使它比其客户NVIDIA合理得多,后者的市盈率约为85倍。它还与AdvancedMicroDevices的35倍市盈率非常接近。

    尽管如此,这仍比一年前的22倍市盈率或2015年达到的10倍显着增加。此外,应该指出的是,拥有晶圆厂的芯片制造商往往保持较低的倍数。德州仪器(NASDAQ:TXN)的市盈率为29,而英特尔(NASDAQ:INTC)的市盈率为13倍。

    2.芯片产量上升可能会降低产品价格

    台积电的大部分盈利能力是由过去一年左右的芯片短缺推动的。虽然缺乏可用芯片会在短期内带来有利的价格,但也往往会促使产量增加。随着半导体公司解决短缺问题,芯片价格可能会下降。当容量增加导致成本增加时,这一因素将影响收入增长。

    尽管如此,该公司的许多同行,如三星和英特尔,已承诺扩大晶圆厂并建造新晶圆厂。此外,台积电也不得不效仿,因为它无法满足当前的需求。在2021年第一季度财报电话会议上,该公司承诺在未来三年内投资1000亿新台币(36亿美元)以增加产能。

    据彭博社报道,台积电在亚利桑那州建设的晶圆厂也将在产能增加方面获得一些帮助。部分得益于补贴,台积电将在靠近美国主要客户的地方生产5纳米芯片,估计每月生产20,000片芯片。

    3.地缘政治问题可能会伤害台积电

    不幸的是,亚利桑那工厂将占台积电2020年晶圆产量的不到2%,达到1240万片晶圆。这发生在外国政府越来越担心台湾成为芯片生产沙特阿拉伯的时候。根据TrendForce的数据,台湾目前占全球半导体制造业的65%。

    与沙特阿拉伯一样,台湾也面临着严重的政治动荡,尤其是中国再次威胁要收回它认为是其流氓“省”的地方。这种风险意味着台积电应该折价交易。

    此外,考虑到此类事件对经济和国家安全的影响,美国参议院已批准对美国芯片行业提供520亿美元的补贴。这可能有利于拥有英特尔和德州仪器等晶圆厂的美国生产商。

    补贴不仅会鼓励在美国建造晶圆厂,而且还可能帮助英特尔等公司重新获得失去的技术优势。目前,英特尔将不得不弥合一个巨大的差距。它表示要到2023年才会向市场推出7nm芯片,这是台积电在2018年首次实现的。

    底线

    在芯片短缺和股价上涨的情况下,台积电的技术领先使其成为一项相对昂贵的投资。这发生在产量增加可能会降低其每芯片收入的时候。这也发生在外国政府出于经济和地缘政治担忧将芯片生产从台湾转移出去的时候。考虑到这些危险,台积电是一只芯片股,投资者可能只想考虑是否打折出售。


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