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这家苹果(AAPL.US)供应商产生的收益比苹果更大

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作者:Leo Sun(TMFSunLion)

苹果公司(纳斯达克股票代码:AAPL)的股票在过去 12 个月中上涨了约 50%,这得益于对其首个 5G 设备系列 iPhone 12 的强劲需求以及其服务生态系统的持续扩张。这种上涨趋势也提振了苹果供应商的股价,但其中许多供应商的回报仍低于 iPhone 制造商。

一个值得注意的例外是Jabil (纽约证券交易所代码:JBL),该公司生产 Apple 的 iPhone 和 iPad 外壳。捷普的股票在过去 12 个月中上涨了约 75%,因为其业务经受住了大流行并带来了加速的收入和盈利增长。在该公司发布最近的第三季度报告后,这种反弹继续进行,该报告轻松超出了分析师的预期,并为第四季度提供了乐观的指导。

让我们仔细看看捷普,它对苹果的依赖程度,以及该股票是否还有上涨空间。

捷普是做什么的?

Jabil 为广泛的行业提供制造服务。其 EMS(电子制造服务)部门在上个季度创造了一半的收入,为资本设备、云、网络、国防、工业、能源、零售和智能家居市场提供服务。

EMS 部门的最大客户是亚马逊 (纳斯达克股票代码:AMZN),占其 2020 财年(截至去年 8 月)收入的 11%。亚马逊在 2018 年和 2019 年占捷普收入的比例不到 10%。

2018 年,Jabil 开始为亚马逊的 DRS(Dash Replenishment Service)平台制造智能包装和设备,该平台使智能设备能够自动订购新供应品。2019 年,它加入了亚马逊的包装支持和供应商网络,使其能够为供应商、卖家和制造商提供亚马逊认证的包装设计和制造服务。

Jabil 的 DMS(多元化制造服务)部门产生了其剩余一半的收入,主要为材料科学、技术和医疗保健领域提供工程解决方案。该部门还服务于汽车和运输市场,这些市场在 2020 财年末从 EMS 部门转移过来。

DMS 部门的最大客户是 Apple,该部门在 2020 财年占其收入的 20%,而 2018 年和 2019 年分别为 28% 和 22%。

Jabil 的其他著名客户包括Cisco、HP、Johnson & Johnson、Ericsson和Tesla。去年,该公司 47% 的收入来自其前五名客户。

Jabil 的增长速度有多快?

随着 EMS 部门的稳定和 DMS 部门继续产生强劲的两位数增长,捷普的收入同比增长在过去两个季度加速。

数据来源:捷普。

由于两个原因,Jabil 的 EMS 部门比其 DMS 部门增长更慢。首先,EMS 部门的工业、能源和零售客户更容易受到与大流行相关的中断的影响。在整个大流行期间遭受中断的汽车行业也拖累了 EMS 部门,直到它在第四季度转移到 DMS 部门。

这些弱点部分抵消了其面向云的服务的优势,该服务受益于整个大流行期间的居家趋势,以及对边缘计算设备的需求不断增长,这减少了互联网用户与服务器之间的物理距离。 

其次,DMS 部门为医疗保健客户提供服务,在整个危机期间受到的干扰较少。苹果及其移动同行对新 5G 手机的需求不断增长,补充了这种增长。这些优势抵消了汽车和运输部门的疲软,随着大流行的过去,这些部门逐渐稳定下来。

捷普预计第四季度收入同比增长约 4%,超出分析师此前预期,全年增长 8%。

盈利能力和估值

总而言之,捷普的核心非 GAAP盈利增长在过去一年显着加速——即使它在努力应对 COVID-19 成本。

数据来源:捷普。非美国通用会计准则。YOY = 年复一年。

它将这种加速归因于更严格的成本控制,强调其增长较慢的 EMS 业务的“可靠”运营利润率和增长较高的 DMS 业务的“扩大”运营利润率。

Jabil 预计其第四季度的核心非公认会计准则每股收益将同比增长约 38%,这也超过了分析师的预期,其全年每股收益将增长 90%。

分析师预计捷普明年的收入和盈利将分别增长 4% 和 7%——尽管在该公司上个季度轻松通过华尔街的门槛后,这些预期可能会提高。

基于这种前景,捷普的股票以 10 倍的远期收益看起来仍然很便宜。相比之下,苹果的市盈率为 25 倍。

你应该买捷普而不是苹果吗?

Jabil 不一定是比 Apple 更好的长期投资,因为它的业务具有高度周期性并且更容易受到宏观逆风的影响。它的业务也有比苹果更多的活动部件需要跟踪。

然而,寻找一家能够从苹果和亚马逊的增长中获利的可靠合同制造商的投资者应该仔细研究捷普。它看起来仍然被低估,并且在今年余下的时间里,它的表现可能会继续跑赢苹果及其许多其他供应链参与者。


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