摩根大通:美债上涨不可持续 坚定拥抱“顺周期”交易
美东时间周一,摩根大通发布全球市场策略报告。报告称,尽管近期美债收益率下滑,但这并不意味着市场通胀预期降温。摩根大通认为,“顺周期交易”将继续从经济复苏中受益,投资者应继续减持债券,进行“顺周期交易”。
摩根大通:美债上涨并非基本面因素推动
通常来说,市场通胀预期升温将导致美债遭到抛售,从而提振美债收益率。然而,在近期全球通胀不断升温之际,美债收益率却持续下跌,尤其是在上周公布的美国5月CPI升至5%,达到13年来新高之际,十年期美债收益率却一度跌至近三个月低点1.46%附近。
“本月以来美债上涨,通胀盈亏平衡下降,令投资者感到意外,”策略师们表示,“鉴于这一情况是在经济数据继续显示全球经济增长和(7.6499,-0.00,0.00%)核心通胀压力加速的背景下发生的,投资者们尤其意外。”
十年期美债收益率近期走势
对此,摩根大通策略师认为:“不应对本月的债券价格上涨作过多解读。自本月初以来债券收益率的下降,并不是因为市场预计通胀降温。”
摩根大通分析师认为,美债价格上涨的背后原因可能是技术因素,而非基本面因素。例如,由于利率波动率的下降,“波动敏感型投资者”可能已经调整了他们的头寸。此外,在本周二开始、为期两天的FOMC利率政策会议开始前夕,一些投资者可能不愿保持短期风险敞口。
“上周美债涨势暗示部分仓位有所平仓,”摩根大通策略师解释称,“这造成了各个资产类别通胀主题出现脱节,为投资者创造了在战术上加仓通胀主题固收产品的机会。”
建议坚定“顺周期交易”
今年以来,市场始终弥漫着对经济走强导致通胀升温,从而可能推动利率上升的担忧,而这一担忧情绪已经一度引发市场对成长型股票的抛售,许多股票投资者转而青睐价值股和周期股。
然而,最近美债收益率下降,令部分投资者感到困惑,也引发了摩根大通客户对“顺周期交易”的信心的质疑。
摩根大通策略师们建议客户保持信心,继续进行通货再膨胀、重新开放、通胀和价值交易,“我们预计全球经济在夏季重新开放时,将提振这些交易。”
摩根大通的调查还发现,58%的客户预计将在未来几天或几周增加股票敞口,46%的受访者表示,10年期美债收益率需要超过2.5%,才能获得比股票更好的风险和回报。
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