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波音(BA.US) CEO 的梦想飞机恢复预测是一个白日梦

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    作者:亚当·莱文-温伯格(TMFGemHunter)

    就在两年前,波音公司(纽约证券交易所股票代码:BA)每月建造14787架梦想飞机:这是宽体喷气式飞机的创纪录速度。然而,COVID-19大流行打击了需求,迫使这家航空航天巨头将产量削减至每月仅5架。

    在最近的一次会议上,首席执行官戴夫·卡尔霍恩(DaveCalhoun)表示,波音最终将恢复到大流行前的梦幻客机生产率。不过,这一预测不太可能成真,因为长途旅行将从大流行中缓慢恢复,而窄体喷气式飞机有望满足越来越多的长途需求。

    规划令人难以置信的生产恢复

    在大流行之前,787梦想飞机的生产在华盛顿埃弗雷特和南卡罗来纳州北查尔斯顿的工厂之间平均分配。由于产量急剧下降,波音公司决定停止在埃弗雷特建造787。截至3月,它已将所有总装转移到其北查尔斯顿工厂。

    许多投资者想知道此举对未来的生产计划意味着什么。毕竟,北查尔斯顿工厂在高峰时期每月只生产7架787。在伯恩斯坦研究中心最近举办的一次会议上,卡尔霍恩表示,即使只有一个总装工厂,波音公司也将使梦想飞机的生产恢复到以前的水平。

    波音公司首席执行官确实警告说,要实现这一目标需要数年时间。不过,他强调——经过精心规划——南卡罗来纳州的工厂有足够的空间来容纳未来每月生产14架梦想飞机。

    更换需求不会削减它

    工厂空间不会是波音恢复到每月14架梦想飞机生产速度的最大问题。在未来十年的任何时候,需求根本不会支持这种产出水平。

    一方面,波音不能依靠更换需求来推动787生产的反弹。1995年至2011年间,波音公司交付的宽体客机不到1,600架:平均每年约93架。(这些生产年份大致对应于未来15年到期的宽体飞机。)

    即使波音没有将这一宽体替换业务输给空客,它也只能支持平均每月生产约5架787。(这假设777X将占据波音替换数量的三分之一。)因此,要恢复到每月14架的生产率——或任何接近的速度——需要航空公司购买大量宽体喷气式飞机以实现增长.

    长期增长放缓

    几年前,航空公司使用大部分新的787飞机在长途航线上发展。这包括许多不可持续的增长。例如,挪威航空公司在过去十年中建立了一支由三打多架梦想飞机组成的机队。它从来没有在长途航班上盈利,最近还放弃了所有的787。许多其他梦想飞机客户已经缩减了他们的长期增长雄心。

    此次裁员始于大流行爆发之前。结果,到2020年1月,波音公司宣布了两次梦想飞机减产,到2021年初,产量将从每月14架减少到每月10架。当然,大流行迫使减产幅度更大。

    长途旅行最终将恢复增长,并应在三年左右的时间内超过大流行前的水平。尽管如此,它的增长速度将低于几年前的速度,因为航空公司更重视盈利能力而不是增长。全球最大的航空业贸易组织估计,这种流行病永久性地抹去了两年的行业增长。

    窄体喷气机将获得份额

    最后,空中客车A321XLR以及潜在的新型波音喷气式飞机将在未来十年内蚕食像787这样的宽体客机的增长和更换需求。A321XLR将能够服务于以前仅适用于宽体客机的大量市场,但旅行成本要低得多。

    美国航空公司和联合航空公司等多家全球航空公司已经为A321XLR下了大订单。其中许多喷气式飞机将取代在较长航线上使用的波音757窄体客机,但有些将取代像767这样的小型宽体客机。其他喷气式飞机可能开辟新航线。无论哪种方式,A321XLR都会抢走787梦想飞机等下一代小型宽体客机的销量。

    简而言之,替换市场只能支撑今天低迷的787产量水平。由于航空公司可能会在未来十年内以适度的速度增长其宽体机队,这使得波音公司几乎没有机会在未来十年的任何时候维持每月14架787的生产速度。


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