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市场对欧洲央行加息时间的预期过于激进

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交易员们预计欧洲央行将从2023年第三季度开始加息,而NatWest Markets则认为,这一预期太早了。

总部在伦敦的NatWest的分析师们预计,欧洲央行决策者们的速度难以跟上上述预期。策略师Giles Gale和Imogen Bachra在一份研报中写道,如果要满足上述预期,他们首先必须从2022年年初开始缩减当前的购债计划,幅度达到每年大约6,000亿欧元(7,340亿美元)左右。

其次,欧洲央行需要对未来12个月的通胀率会持续走高怀有极大的信心,才会迈出这一步。  

两人因此指出,投资者应当押注加息预期会向后调整,例如在-0.35%接受2Y1Y欧元隔夜利率平均指数互换。根据彭博汇编的数据,该互换周二在-0.38左右交投,年初为-0.54%。  

NatWest的策略师们表示,市场似乎也在通过备受关注的FRA/OIS利差错误地押注银行借款利率将稳步攀升。目前的市场显示,银行理论上的借款利率Euribor与隔夜利率之间的差额在未来18个月预计会逐步扩大。  

但NatWest指出,金融体系4月份的过剩流动性超过了4万亿欧元,创出纪录新高,近期也不太可能大幅降低。增长主要是由于欧洲央行从银行购买大约1万亿欧元的资产,并通过低息贷款向它们出借将近2万亿欧元。  

市场环境如此宽松,银行持有大量存款,它们将几乎没有任何动机从短期票据市场借款,这将压制Euribor利率。策略师们建议投资者为2022年9月Euribor和隔夜指数互换利率息差收紧布仓。  

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