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这3家银行正在回购股票。他们应该吗?

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作者:迈克·普莱斯(TMF迈克尔价格)  

2020年,大型银行正在为与大流行相关的灾难做准备。预计会出现一波贷款违约,他们通过拨出巨额贷款损失准备金来加强。美联储在6月公布年度压力测试结果后,采取行动,禁止大型银行回购股票并限制其派息,以确保资本稳定。但到了12月,经过史无前例的第二轮压力测试,美联储宣布将允许银行再次回购股票——其中一些银行宣布将这样做。  

股票回购是公司向股东返还资本的一种节税方式。回购的股票被淘汰,这增加了每个投资者对收益的要求。随着时间的流逝,回购会增加每股收益,这会导致更高的股价。与立即征税并可能按您的所得税税率征税的股息不同,在您选择出售之前不必缴纳股票增值税。  

但有一个问题——只有当股票确实值得买入时,这才会使投资者受益。让我们看一下目前正在通过股票回购计划开展工作的三家银行-摩根大通(NYSE:JPM),富国银行(NYSE:WFC)和AllyFinancial(NYSE:ALLY)-看看我们是否应该加入他们。  

摩根大通  

摩根大通是第一家出局的银行,与美联储在同一天宣布将在2021年恢复股票回购。它随后宣布了这一消息。截至第一季度末,该公司回购了43亿美元的股票,并有能力在第二季度再回购74亿美元。但这些回购是对资本的良好利用吗?  

股票回购只有在股票被低估时才完成,才能为股东增值。如果公司回购被高估的股票,它就是在将资本部署到较低的未来预期回报上。可能有更好的资本使用途径——比如扩张或支付股息。  

摩根大通至少有两个指标似乎被低估:其13倍的市盈率(P/E)和2倍的市净率(P/B)均远低于行业平均水平。此外,超过13%的一级资本比率意味着公司拥有大量可分配给股东的资本。  

对于大到不能倒的银行来说,它们的季度收益很难真正让市场惊叹,因为它们实在是太大了。但摩根大通在第一季度做到了这一点,由于投资银行费用的大幅增长和贷款损失准备金的释放,比华尔街的预期高出45%以上。然而,在依赖这些数字时要小心——贷款损失准备金的释放并不经常发生,投资银行费用的增加得益于特殊目的收购公司(SPAC)可能不可持续的繁荣。储备释放的总净收益为42亿美元;该公司的总储备仍为260亿美元。去年,这家投资银行的股票承销额猛增了11亿美元,即67%。  

富国银行  

去年美联储宣布后,富国银行也迅速宣布了回购股票的意图,但其情况要复杂一些。  

该银行因虚假账户丑闻而受到处罚,2018年的资产上限为1.95万亿美元。这意味着该银行不能积累超过上限的资产,从而限制了其增长。许多人预计这个上限将在2021年取消,这应该会导致更多的现金流可以分配给股东。  

去年12月,富国银行董事会将授权回购总额增加至6.67亿股。整个第一季度,Wells仅回购了1720万股股票,价值略低于6亿美元。  

迄今为止,股价一直处于连续上涨状态(上涨约55%),管理层可能正在等待价格降温以完成整个计划。也就是说,富国银行略低于1.2的市净率极低,最终解除资产上限可能会推高价格。  

友邦金融  

Ally承诺在2021年初实施16亿美元的股票回购计划,并在第一季度回购了价值2.19亿美元的股票。管理层在第一季度的收益报告中表示,它有望在年底前完成全部16亿美元。  

Ally是唯一一家仅限互联网的银行。它在网上发展成为全国最大的汽车贷款机构之一,并正在将其专业知识用于后COVID世界,以将更多业务扩展到个人贷款和住房抵押贷款。第一季度抵押贷款发放同比增长145%,贷款发放总额增加179。  

与摩根大通和富国银行一样,艾莉目前看起来被低估了。我那愚蠢的同事AnthonyDiPizio认为未来几年会有显着的上升空间。这使其股票成为一项很好的投资,持续回购应该有助于缩小当前股价与银行内在价值之间的差距。  

我们所研究的三家银行中的每家都被低估或估值合理,并且每家都专注于通过回购来返还资本。只要股票被低估,股东应为回购计划加油。  


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