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新能源车全球景气共振向上,关注供应链优质企业

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国内:优质供给增长加速,短期持续高景气,中长期成长明确  

短期看,新能源汽车销量经历了从3Q2019到2Q2020的负增长,3Q2020开始疫情影响减缓、优质车型加速投放,行业景气转正,并持续高增长,3Q2020/4Q2020/1Q2021增速分别为+41%/+82%/+359%,预计2021年全年销量249万辆,同比+82%。  

中长期看,新能源汽车已经从补贴驱动跨越至市场驱动,行业从0-1的导入阶段,步入了1-N的成长阶段。自主车企、外资/合资车企、造车新势力布局的全新电动平台开始提供更多的正向开发车型,产品综合性能明显提升,且更加具有科技、智能特征,对于消费者更具吸引力。  

政策端,新能源汽车作为国家战略方向继续受到大力支持,例如《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》、「30·60」双碳目标等,预计到2025年新能源汽车销量有望接近700万辆,渗透率超过20%。  

海外:特斯拉引领全球,欧洲高增速延续,北美触底回升  

作为全球电动车的引领者,特斯拉持续扩产,上海产能已接近45万辆;北美弗雷蒙产能约60万辆,德州工厂2022年有望投产;欧洲柏林工厂目标今年下半年开始生产和交付。2020年特斯拉实现销量50万辆,预计2021年销量达100万辆。  

欧洲在补贴政策和碳排放新规驱动下,2020年达136.7万辆,同比+142%,欧洲传统车企(大众、宝马、戴姆勒、沃尔沃)新车型加速投放市场,预计2021年欧洲新能源汽车销量有望超过190万辆。  

2017年-2020年,美国新能源汽车销量分别为20/36/32/33万辆,2019、2020年较2018年销量持续下滑,同比-10%/+3%,随着拜登政府上台,政策环境变好,预计美国市场2021年新能源汽车销量有望超过56万辆,同比+65%以上。  

电动化供应链:中国优质供应凸显,全球配套迎来红利  

当前,越来越多企业进入新能源汽车行业,包括传统车企、新势力、科技巨头,汽车电动化带来了供应链由封闭转向开放,动力系统由「发动机+变速箱」向「电池+电机+电控」转变。中国电动化供应链在全球最为完善,尤其锂电池及关键原材料(包括正负极材料、隔膜、电解液等)、热管理、上游设备、金属资源及加工等细分行业格局逐步清晰,并具备全球竞争力,进入全球供应链。  

2021年全球电动车加速放量,电动化供应链需求爆发,中国电动化供应链企业,尤其是各环节的头部企业加速走向海外,充分享受全球电动化红利。全球对比看,中国供应链优秀企业已经逐步在海外布局产能、具有更低的成本优势、领先的工艺技术等。资本方面,相关企业2020年加速融资,例如锂电产业链多家上市企业合计完成募资预计超400亿元,龙头企业优势更加明显,行业格局进一步强化,优势企业正逐步成为全球龙头。  

重点关注特斯拉、大众MEB、LG化学、宁德时代的供应链,寻找具备全球竞争力的优质企业  

中国电动化供应商,尤其是锂电池产业链最为完善且具备全球竞争力,有望在全球汽车电动化过程中率先受益。  

整车环节的特斯拉、大众MEB等,锂电池环节的LG化学和宁德时代增长确定性高,对其上游供应链增长贡献明确,其供应链多为各领域具备竞争力的领先企业,短期充分享受配套的业绩弹性,中长期看产品壁垒高、示范效应强,拥有更大的成长空间,值得重点关注。  

风险因素  

新能源汽车销量不达预期,终端价格竞争加剧,成本降幅不达预期,新能源汽车政策波动,技术进步不及预期,原材料价格波动,疫情对产业链景气影响时间较长风险,新能源汽车产品质量及安全的问题。  

投资策略  

2021年下半年预计行业全球景气持续共振向上,国内外产业链企业加速融合,特斯拉继续引领全球电动智能浪潮,国内更具产品力的新车型加速投放,补贴政策和碳排放新规提升欧洲电动化率。中长期看,汽车电动化智能化趋势不可逆转,渗透率不断提升。  

中国供应链具备全球竞争力,具有产能、技术、成本、客户等优势,将充分享受行业增长红利,未来成长空间巨大。推荐具备全球竞争力的供应链优质企业:  

1)电池环节的宁德时代、比亚迪(A+H)、亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、亿华通等;锂电材料的恩捷股份、德方纳米、璞泰来、新宙邦等;  

2)上游设备及锂资源:赣锋锂业、杭可科技、先导智能等;  

3)热管理供应链:三花智控(热管理)、银轮股份(热管理)、拓普集团。建议关注:天赐材料、宇通客车、卧龙电驱、国轩高科、当升科技、中伟股份、格林美、杉杉股份、中科电气、星源材质、天奈科技、奥特佳、科达利等。


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