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长城汽车(02333)股价大涨,股权激励销量目标超预期

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富途资讯5月26日,$长城汽车(02333.HK)$ 今日股价大涨,盘中一度涨超9%,现涨约6%报21.9港元。

昨日晚间,长城汽车发布2021年股票期权激励计划。东吴证券研报指出,2021年版股权激励目标更高尤其是销量目标超出预期,看好自主品牌崛起,尤其看好长城汽车的本轮新车周期持续向上,维持公司“买入”评级

事件要点

2021年5月25日晚,长城汽车发布2021年股票期权激励/限制性股票激励计划(草案),拟授予激励对象A股普通股股票期权39710.1万份,占总股本4.32%,授予对象8784名;授予限制性股票4318.4万股,占总股本0.47%,授予对象586名。其中两者首次授予占比均为80%,预留20%。2021-2023年销量考核目标149/190/280万辆,权重55%;净利润考核目标68/82/115亿元,权重45%。此外并设置实际值/目标值下限为85%,此时最低行权比例为正常情况下80%。股票期权激励及限制性股票激励计划费用分别为20.45/6.40亿元。

与2020年股权激励计划的对比

本次股权激励计划主要变化有四:1)销量及业绩考核目标提高;2)销量目标权重提升;3)设置阶梯式行权方案,行权门槛降低;4)激励对象及激励股份数额增加,受益面更广。

1)2021-2022年年度销量考核目标分别由121/135万辆提升至149/190万辆,净利润考核目标分别由50/55亿元提升至68/82亿元,单车净利由0.41/0.41万元提升至0.46/0.43万元,年度销量以及单车净利保持齐增长,业绩考核目标提升幅度较大。2023年销量/净利润考核目标分别为280/115万辆。按目标值计算,2021-2023年销量同比增速依次为+34.04%/+27.52%/+47.34%,净利润同比增速依次为+26.82%/+20.59%/+40.24%,销量及净利润快速兑现,进入高速提升通道。

2)综合业绩计算公式中销量目标权重占比由40%上升为55%,高于利润,重要性相应提升。

3)另外,为保证公司员工参与积极性,本次股票期权设置分段阶梯式行权,行权门槛降低。对比2020年股权激励方案,不达预期目标及注销期权,本次行权条件修改为综合业绩目标处于85%-100%范围内时,依旧具备80%-100%的行权比例,阶梯式设计有助于激发长城汽车及子公司员工前期参与的积极性。

4)2020/2021年股权激励计划总参与人数分别为2837/9370名,核心高管中郑立朋、唐海锋、李红栓等均参与,其余多为新增激励对象;股权激励股份数目由16350增加为44028万股,有效激发更多员工的创造性和活力,扩大受益面。

综合来看,2021年版股权激励目标更高尤其是销量目标超出预期,彰显公司由“打工者”向“合伙人”的转变,“做工作”变成“干事业”,凝聚一批具备共同价值观的时代奋斗者和事业带头人的决心。

盈利预测与投资评级

看好自主品牌崛起,尤其看好长城汽车的本轮新车周期持续向上。该行维持长城汽车2021-2023年归母净利润94/134/170亿的预测,分别同比+74.9%/+42.3%/+27.6%,对应EPS分别为1.02/1.46/1.86元,对应PE为35/24/19倍。新一轮产品周期持续放量,基本面表现领先行业,首选长城汽车,维持“买入”评级。


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