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富国银行(WFC.US)还是便宜货吗?

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作者:布拉姆·伯科维茨(TMFBram)  

自去年以来,包括我本人在内的许多投资者一直在说,尽管银行的监管问题以及大流行带来的种种麻烦,但富国银行(NYSE:WFC)看起来非常便宜。自从去年十月底以来,这一承诺已经实现了惊人的增长,股价上涨了一倍以上。该银行最近的股价接近每股46美元。这是一个不错的成绩,但是有了这样的赞赏,富国银行还是很便宜的吗?让我们来看看。  

不再那么便宜了  

分析师最近指出,鉴于最近的大幅增长,富国银行的确不像以前那样便宜-尤其是按市盈率(P/E)来看2022年的预计收益。最近几天。  

富国银行确实赶上了摩根大通和美国银行,现在的市盈率比花旗集团高得多。从短期来看,这肯定意味着该股已经收回了大部分折价交易,而最近权衡的分析师已经将富国银行的目标价定在了交易价附近。如果您查看该银行2015年至2020年的市盈率,则历史上富国银行的交易价位是13。  

但是,从长远来看,这可能并不重要,我仍然认为富国银行有很大的上涨空间,主要是因为我认为,预计2022年的收入仍然会受到压抑。据有据可查,该行的营业额不足1.95万亿美元自2018年以来对资产上限进行了处罚,以惩罚其虚假账户丑闻。在该丑闻中,该银行的员工未经客户授权开设了数百万个欺诈性银行和信用卡账户。资产上限确实伤害了银行,因为它阻止了美国最大的商业银行之一富国银行(WellsFargo)通过贷款增加资产负债表。彭博社估计,资产上限是有史以来最昂贵的银行罚款之一,并已使富国银行损失了数十亿美元的利润。  

未来的主要催化剂  

分析师平均预计,富国银行2022年的每股收益(EPS)为3.54美元。与富国银行2018年和2019年的每股收益分别为4.08美元和4.31美元相比,这仍然较低,这是该银行在资产上限下运营的头两年。现在,该银行已经发生了很大的变化,人们可能会说它没有与以前一样的盈利能力。但是我绝对认为它在油箱中有更多的汽油。  

首先,该银行在取消资产上限方面取得了显着进展,如果它最迟在2022年某个时候无法将其取消,我将感到非常惊讶。我觉得到今年年底银行将更接近清算。无论哪种方式,一旦取消上限,富国银行都将能够再次增加贷款,这在历史上是非常擅长的。  

另外,由于富国银行的贷款业务量很大,因此在利率上升时会受益匪浅,因此一旦美联储提高联邦基金利率,它的位置就非常好。银行也正在更加努力地斜升其投资银行业务,使该段的收入流,以提供更多元化的收入中更大的一部分。这项工作正在进行中。  

最后,管理层还努力工作以减少开支,以使银行更高效,更有利可图。富国银行(WellsFargo)首席执行官查理·沙夫(CharlieScharf)采取银行削减成本措施的目标是使富国银行持续产生有形普通股(ROTCE)15%的回报。在2021年第一季度,这是富国银行(WellsFargo)最好的季度,该银行的表现要好得多,这要归功于之前分配给潜在贷款损失的大量准备金,该银行仍然仅产生12.7%的ROTCE。  

长期讨价还价  

尽管市盈率折扣在最近几个月有所收窄,并且富国银行目前看来估值合理,但由于未来几年所有即将到来的催化剂,我仍然认为这不是该银行长期的准确价格目标。收益必然会通过支出计划,不断增长的投资银行,不断上升的利率以及最终取消资产上限来提高,这将使该银行重新获得贷款。而且一旦收益提高,即使市盈率相似,也将保证更高的股价。  


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