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DoorDash(DASH.US)下降了50%,而且可能更糟

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作者:安东尼·迪·皮齐奥(TMFAnthonyADSC)  

在大流行期间,送餐服务非常方便,许多人被限制在家中,不愿在餐厅用餐,即使室内座位限制有所放松。公司像DoorDash(NYSE:DASH)已经大受益者,成长总订单量和收入产生重大。但是,在成本上升和利润率狭窄的情况下,要使多余的现金流到利润底线也很困难。  

DoorDash于5月13日发布了第一季度报告,尽管订单持续增长,但问题仍然在于为投资者带来收益。然而,并不是只有一个这样的情况,关键竞争对手在其自己的报告中也遇到了同样的问题。尽管最初的反应很积极,DoorDash的股价仍比1月份创下的历史新高下跌了近50%,而且持续缺乏利润也无济于事。  

消费者出门在外,但仍在订购  

今年早些时候,DoorDash发布了一些第一季度看涨指引,其总订单价值为86亿至91亿美元(消费者在其平台上的食品上花费的金额)。它甚至超过了这个范围的高端,实现了99亿美元的收入,同比增长222%。预计全年总订单额将在350亿美元至380亿美元之间,而2020年为247亿美元。在最新公布的第二季度总订单额94亿美元至99亿美元的指引之后,这似乎是可以实现的。  

收入也同比增长了三倍,达到11亿美元,但是尽管表现出色,该公司仍然亏损了1.1亿美元,仅比去年同期增长了1900万美元。总订单量和收入增长也比上一季度有所下降,这突出说明了家庭经济所带来的好处。  

送餐服务UberEats的母公司UberTechnologies(NYSE:UBER)在本月初报告了第一季度收益,其结果与DoorDash有许多相似之处。  

交付部门的总预订量同比增长了157%,比上一季度增长了24%,达到125亿美元,这进一步支持了该行业的坦克需求仍在增长的想法。但是,这包括来自诸如杂货店和酒类配送等新兴企业的贡献,截至3月,其年运行率达到30亿美元。  

收入也大幅增长-同比增长230%-但关键问题是EBITDA为负2亿美元,而EBITDA利润率为负11.5%。  

简而言之,面对重新开放的经济,对食品交付的需求仍在增长,但即使是主要的供应商,仍然很难从该业务中真正获利。  

进入新领域  

与UberEats一样,DoorDash也在开拓新市场,以利用其驱动程序网络并扩大收入机会。目前,它在DashMart设有12个地点,这些地点基本上是实体便利店,为公司提供了小型分销中心,可以为消费者提供日常用品和一些独家产品。  

但是,3月,该公司宣布将把这些位置用作更大目标的一部分。它与VaultHealth和Everlywell签署了合作伙伴关系,为消费者提供快速的COVID-19测试,从而使交付和最终结果之间的转换时间缩短了48小时。  

这增加了DoorDash不断增长的医疗保健部门,该部门已经为消费者提供处方药交付服务。该公司尚未为新的COVID-19测试服务提供收入指导。但是,随着大流行消退,任何收益本质上都可能是短期的。  

将增长转化为收益  

DoorDash实现了本季度调整后的EBITDA预测,产生了4,300万美元。与去年同期的负7,000万美元相比,这是一个了不起的成绩,但与第四季度该公司公布的调整后EBITDA为9,400万美元相比,下降幅度超过50%。  

不过,正的EBITDA只是方程式的一部分。尽管连续报道了正数,该公司仍继续报告整体净亏损,并且该公司的总潜在市场不是无限的。最终,它将失去扩大规模的机会。与UberEats一样,DoorDash的EBITDA利润率也很低,仅为4%,显然不足以带来稳定的净收入。  

问题仍然存在:DoorDash能否复制2021年剩余时间里去年的增长?根据该公司到目前为止的指导,似乎不太可能像2020年那样将今年的收入增长超过225%(尽管第一季度业绩强劲)。最终,它可能永远无法捕捉到像大流行为其业务所提供的那样强大的顺风。  

如果去年实现了峰值增长,而DoorDash仍未能实现正收益,则可能表明该业务模型需要进行重大改革。展望未来,请注意公司的订单总值的持续增长是否会转化为收益,因为如果没有这种收益,该股长期将面临更大的下跌。  


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