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欧盟大规模发债行动拉开帷幕,但恐怕需求遇冷

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周二欧盟将向成员国发售8年期和25年期债券,目的是给SURE失业计划提供资金。迄今为止,总计发行了约760亿欧元(920亿美元)的债券。根据其最新的投资者报告,欧盟计划在第二季为SURE失业计划剩余的总共190亿欧元中筹集130-150亿欧元,分析师预计其将试图在周二的债券标售中大致完成该筹资。  

SURE计划是欧盟的抗疫复苏计划之一,该计划筹集的资金直接与分配给成员国的就业专项资金挂钩。  

这次发债的前一天,欧元区公债大跌,主要是受市场对欧洲央行可能放缓疫情紧急资产收购计划(PEPP)的揣测以及对意大利经济改革路线的担忧推动。  

欧盟还准备在7月前开始出售其8000亿欧元的复苏基金。该基金将在5年内发行8000亿欧元债券,为各成员国的财政刺激计划提供资金。  

未来几年,欧元区将成为债券的主要发行地,可能会创造一个规模堪比西班牙的债券市场。鉴于目前德国公债稀缺,以及持有风险较高的欧元区外围国家债券所带来的风险,这些债券也被认为可与美债匹敌。  

欧盟委员会周一宣布,今年晚些时候将利用法国央行运营的拍卖系统发行债券。在该计划实施期间,预计每年的发行规模平均将在1500亿欧元左右,不过所有成员国都需要批准该复苏计划,资金才能开始流动。  

然而,市场仍然在通胀引发的抛售中苦苦挣扎,投资者计划在今年疫情好转之际,减少对欧洲债券的购买,市场对未来债券的需求感到担心。据高盛集团预计,自2009年以来,今年利率可能将首次突破0%。  

另一个需求下降的信号是,自去年10月发行以来,10年期SURE债券收益率已经攀升了超过40个基点。周一意大利10年期债券收益率升至去年7月以来的最高水平。投资者猜测,经济复苏可能意味着央行将减少政策支持。  


Robeco策略师马丁•范弗利特(MartinvanVliet)则表示,就需求而言,最初发行的SURE债券已经取得了巨大成功。对欧盟AAA级债券将出现结构性需求,因此复苏基金的发行债券将被消化,但他们不确定需求会有多大。  

德国商业银行分析师上个月在给客户的一份报告中写道,SURE债券的表现仍将优于“核心”欧洲主权债券,因为投资者面临着短期和长期票据的严重短缺。他们认为,任何扩大救助计划规模的尝试都可能在政治上遇到困难。  

欧盟将委托德意志银行(DeutscheBankAG)、LBBW、摩根士丹利(MorganStanley)、NatixisSA和NatWestMarkets出售SURE债券。德国商业银行预计,欧盟将发售至多150亿欧元的此类债券。8年期债券的收益率比掉期中间价低2个基点,而25年期债券的收益率预计比中间价高17个基点。  

德国商业银行(Commerzbank)固定利率策略主管克里斯托弗•里格尔(ChristophRieger)表示,过去几周,情况显然变得更具挑战性。欧洲央行减少购买可能意味着需要更高的溢价。  


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