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Palantir(PLTR.US)一季度财报 投资者需要注意这些地方

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大数据平台Palantir即将公布Q1财报。该公司已经提供业绩指引,究竟能否实现?  

Palantir将于5月11日(下周二)公布2021年Q1财报。  

营收的驱动因素  

尽管Palantir已经经营了20多年,但盈利一直是存在挑战。因此,投资者比较习惯关注公司的营收增长。  

目前已经知道Palantir的营收分别来自商业和政府机构,两者占总营收的比例分别为56%和44%,可见营收对政府的依赖程度较高。投资者将主要关注商业部门的增长和(8.21,0.03,0.37%)表现。  

来看看Palantir营收的来源,主要有以下三种:  

1.PalantirCloud:为客户提供云托管服务;  

2.Palantir现场支持:当Palantir派遣工程师为客户进行软件维护、更新或管理时,客户需要付费;  

3.Palantir专业服务:这可能是大部分收入的来源。如果用户使用Palantir专有软件或者Palantir部署工程师来进行软件配置、UI界面开发、数据建模和软件培训等等,Palantir将对此进行收费。稍后我们将重新讨论这个问题。  

总的来说,Palantir将这些服务打包,按照合同收取费用,营收来自不同的合同条款。这也是Palantir销售周期较长的部分原因。  

在第四季度电话会议上,Palantir展示了公司长期营收路线图,并提出到2025年实现营收超过40亿美元的目标,这让一些投资者/分析师感到震惊,而另一些投资者则认为这个目标相当保守。考虑到Palantir的业务在疫情期间受到的影响,这个数字很可能偏向保守,但管理层对未来的目标充满信心,这是一件好事。

2021年Q1营收驱动因素

在第四季度电话会议上,Palantir还给出了2021年第一季度指引,预计营收增长率为45%,调整后营业毛利率为23%。

下方表格列出了2019年和2020年所有季度的业绩,2021年的业绩则基于当前分析师的共识预期。

分析师预计2021年营收为14.5亿美元,2021年第一季度营收为3.32亿美元(同比增长39%)。第一季度营收的关键潜在驱动因素很可能是去年公布的合同。  

首先,回顾一下,根据联邦政府采购合同数据库,Palantir在2020年至2021年间获得了价值约3.8亿美元的政府合同。因此,笔者希望公司能够履行义务,并从这些合同中确认一部分收入。第二,Palantir最近与英国和日本政府重新签署了新的有关新冠疫苗管理和相关研究的合同。  

剩余履行义务(RPO)和递延收入:RPO代表合同保证但尚未实现的收入。还要注意的是,Palantir没有披露12个月或更短期合同的RPO。而且,当Palantir签署新合同时,这些合同的确认需要很长时间,可能不会在短期内反映出来,一切取决于合同条款。不过,截至2020年12月31日,Palantir的总交易价值超过28亿美元,2020年RPO同比增长了104%。现在超过50%的RPO被确认为明年的营收,我相信Palantir很有可能在2025年前完成40亿美元的目标。  

最后,商业部门在今年晚些时候“可能”实现一部分营收,潜在推动因素包括拓展与IBM(148.42,3.20,2.20%)Cloud-Pak的合作关系,或者与工业/供应链相关公司达成新的合作。笔者希望看到Foundry平台的发展势头。对于政府机构,今年晚些时候Palantir可能宣布与美国国防部续签3亿美元合同,预计今年晚些时候会继续拓展/续签合同。  

总的来说,对于第一季度,笔者预计政府合同和新冠病毒合同将成为本季度营收的主要推动因素,同时,商业部门将开始加速发展。2020年,商业部门营收增长率只有22%,而来自政府的营收增长率高达72%。投资者和分析师将密切关注商业部门,Palantir的商业部门能否提供强劲展望和增长,这对股价反应非常重要。  

毛利率  

下图是Palantir从2019年到2020年的毛利率。  


Palantir调整后毛利率从71%提高到81%。目前分析师普遍预期2021年第一季度毛利率将保持在75%-80%左右的高位,调整后毛利率介乎81%-85%之间。高毛利率很可能来自此前讨论过的PalantirCloud和软件订阅,以及Foundry平台的规模有所提高。毛利率是一个值得追踪的重要指标,因为从历史上看,由于客户安装新软件需要部署大量咨询师和工程师,Palantir的毛利率很低。然而,近期的人员部署数量和销售周期已经下滑。  

边际收益:这是另一个与毛利率接近的重要指标,但却被许多人忽略。Palantir一直在提高他们的边际收益。边际收益也包括销售成本、部署软件所涉及的营销费用,以及识别新客户和扩大现有合作伙伴关系的成本。得益于每客户平均收入增长和大型多年合同,边际收益从21%提高到50%以上。  

EBITDA利润率  

下图是目前2021年至2023年息税前利润(EBIT)和未计利息、税项、折旧及摊销前的利润(EBITDA)的普遍预期,这是评估营业盈利能力的指标。  


在2020年第四季度财报中,Palantir预计营业利润率为23%。全年营业利润有所改善可能是由于运营费用下滑。  

虽然笔者认为这种情况可能在2021年第一季度出现,但由于近期推出的PalantirUnlock,笔者对此能否持续持怀疑态度。如果不聘请更多销售代表,而是利用间接销售渠道,运营费用可能更低。然而,由于部署工程师提供服务而产生了大量收入,需要继续追踪营业利润。显然,毛利率和EBITDA利润率都在为收入增长作出牺牲。笔者想要指出的是,从收购、扩张和规模化商业战略阶段的改善就可以看出,Palantir的销售周期越来越短。  

其他指标  

股权奖励支出(SBC):自上市以来,这一直是Palantir投资者的热门话题。需要关注2021年该公司的股权奖励支出是否会减少(或者增加,因为该公司雇佣了更多员工以满足潜在需求)。高SBC在高科技公司中十分常见,因为这些公司需要留住顶尖人才,特别是在启动新的IPO时,所以如果这方面没有任何变化,笔者也不会感到惊讶。然而,如果管理层听取了投资者的意见,尤其是在他们对股东有义务的情况下,笔者预计Palantir将在2021年削减这些支出。  

销售和营销费用:投资者需要重新评估营销成本是会增加还是减少。从历史上看,Palantir的销售周期和部署时间较长,几乎没有销售团队。正如在边际收益一节中所讨论的,由于部署时间更短,该指标得以改进。此外,Palantir直接销售团队的扩张和使用专门的客户代表,特别是IBM的销售团队,可以帮助缩短销售周期,促进其商业部门的收入增长。2020年第四季度,该公司的商业部门营收仅增长了4%。如果该公司真的认为,为了和微软(249.73,3.26,1.32%)、C3.ai等公司竞争,2021年是“全力进军Foundry平台并增强商业部门”的一年,笔者预计今年销售和营销费用会更高。这将是本季度值得关注的重要指标,也许对全年来说更重要。  

结论  

笔者认为Palantir今年营收将超过14.5亿美元的预期,尽管同时预计成本将会上升。笔者非常看好Palantir的长期前景以及Foundry平台在2021年的发展。笔者认为,Palantir主要专注于在2021年大幅加速增长、增加客户接受度,并且增强其商业部门(特别是在工业和医疗保健领域)。  


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