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中信证券:快手(01024)Q1收入或保持强劲增长,DAU有望达3亿

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富途资讯4月30日,快手股价今日再度回调,截止午盘收跌4.26%报261港元。

行情来源:富途牛牛 >

快手或于近日公布Q1财报,中信证券预计公司春节期间运营表现良好,平台用户规模及活跃度持续提升,线上营销和电商业务保持强劲增长,商业生态持续完善。同时公司仍处于投入期,考虑对营销、内容、人员等投入,预计短期相关费用将提升。该行上调公司至「买入」评级,维持目标价374港元。

2021Q1前瞻:预计公司有望保持良好增长

①预计公司春节期间用户拉新促活增长整体表现良好,一季度DAU有望达到3亿,内容产品持续完善,广告、电商商业化加码,收入端预计仍将保持强劲增长。

②公司当前仍处于投入阶段,营销获客、内容、人员等投入持续加码,预计短期费用将有所提升。

随着公司持续完善用户与商业化运营,公司综合价值有望持续体现。

用户与内容:预计春节期间用户拉新促活增长良好,持续完善内容侧运营

①春节期间通过加码用户投放及内容侧深度运营,预计DAU、MAU及用户时长有望实现良好环比提升,预计2020Q1 DAU有望达到3亿左右的水平。

②公司持续投入提升整体品牌调性,吸引非传统快手群体,通过明星吸引用户,通过优质内容积累留存用户,通过更丰富的短视频、直播满足用户垂类需求,同时小剧场等中长视频完善内容供给布局,也有望带动用户规模和活跃持续提升。

商业化:预计广告与电商保持强劲增长

1)广告:流量增长强劲,公司持续完善广告商业化体系。预计2021Q1线上营销业务有望保持同比翻倍级增长,其强劲增长主要得益于:

①良好的用户规模增长与活跃;

②公司针对不同行业组建和拓展销售团队,更好地为品牌服务;

③公司算法、工具和数据系统优化带来更好广告效果;

④和更多内容创作者合作,通过定制化内容和推送提升用户体验和转化率;

预计游戏、电商、网服等行业客户有望保持良好表现。

2)电商:仍处于快速渗透红利期,公司持续完善电商生态闭环建设。预计2021Q1公司电商GMV有望超1000亿元,考虑电商业务目前仍处于业务发展期,预计货币化率整体保持平稳。公司近期强化品控监管、源头好货/品质好物、快手小店等闭环建设,扶持中长尾商家生态,提升用户渗透率、购买活跃度和客单价,有望持续带动电商空间释放。

3)直播业务整体处于成熟阶段,2021Q1受季节因素预计环比略下滑。

成本费用:当前仍处于投入阶段,预计相关费用保持一定幅度增长

①考虑广告等高毛利业务占比提升,预计公司毛利率将保持提升趋势。

②考虑一季度相对属于淡季,同时公司加码春节营销投入(春节运营)、内容投入(采买部分头部版权)、销售人员及产品人员投入(人才招募计划)以及新业务新市场探索等,预计整体费用率将有所提升。

投资建议

公司平台用户规模及活跃度持续提升,预计线上营销和电商业务将保持强劲增长,中期商业化进程加速,有望为公司未来发展提供增量。作为国内头部短视频平台,快手未来有望在产品模式、内容战略、商业化等方面持续迭代,看好公司未来潜力。

给予公司2021-23年调整后净利润预测为-84/95/249亿元。结合对广告、电商与直播业务的分部估值法,维持前目标价374港元,考虑公司良好的业务表现及前期估值回落,上调至「买入」评级。


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