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高盛(GS.US)最新预测:大宗商品6个月内或再涨13.5%,美股将面临抛售

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近期,高盛更新了一系列资产的预期,先是从美股多头转向空头,紧接着周三又发布了对大宗商品的预期。  

高盛强烈看涨大宗商品  

周三上午,高盛更新了对大宗商品价格的预测,预计大宗商品在未来6个月将再上涨13.5%。高盛不认为中国是未来十年大宗商品需求增长的唯一主要来源。  

同时,高盛认为人们的出行将大大增加,主要原因包括欧洲等地的疫苗接种不断推进;季节性运输、制造业和建筑业活动将从现在开始增加并在6月加速;以及5月份一些国际出行限制将放松。  

高盛对主要品种的最新预测如下:  

预计2021年金价(1769.28,-9.52,-0.54%)为1977美元/盎司,2022年为2000美元/盎司;预计2021年和2022年银价将达到30美元/盎司。高盛称,比特币要想在避险需求方面与黄金竞争还为时过早,两者可以共存。  

预计2021年和2022年WTI原油(62.84,-0.10,-0.16%)价格分别为70.26美元/桶和72美元/桶;预计2021年和2022年布伦特原油价格分别为73.13美元/桶和75美元/桶。同时,预计未来6个月石油需求将出现有史以来最大的增幅——520万桶/日。  

预计5月份国际旅行限制的放松将导致全球飞机燃料需求恢复150万桶/日,到6月份全球石油需求将大幅增长,2021年第三季度需求将从目前的9450万桶/日增至9900万桶/日。  

预计铜未来6个月有上行风险,2021年均价为9675美元/吨,2022和2023分别为11875美元/吨和12000美元/吨,预计2024年铜价为14000美元/吨,2025年为15000美元/吨。  

高盛从美股多头转向空头  

在看涨大宗商品的同时,高盛对于未来几个月美股的前景却略显悲观。高盛此前预期标普500指数年底能达到4300点,这一预期在华尔街众多投行中排在第二。  

高盛首席策略师大卫•考斯汀(DavidKostin)表示,他最近与客户的讨论集中在美国GDP增长达到峰值和拜登总统提议的资本利得税上调。Kostin表示,在增长见顶时购买标普500指数的投资者通常会意识到短期回报为负,12个月的回报也很弱,可能在其4300点目标价的基础上再涨3%。  

简而言之,最好的结果就是从现在开始到年底美股一直横盘。甚至有可能更糟,Kostin警告称,标普500指数的回报率在过往资本利得税上调之前也很疲弱。  

好消息是,以往的抛售都是短暂的,随后几个季度就会逆转。不过,这次抛售可能不像高盛预期的那样短暂,因为美国最富有家庭的未实现资本利得高达1万亿美元。  

他还写到:  

本周,人们的注意力再次转移。首先,我们收到了很多关于行业、风格轮换和经济增长峰值的咨询。其次,潜在资本利得税上调可能对股价产生的影响引发了大量质疑。  

我们的答案是:美国国内增长正在见顶,股票长期回报可能较小,标普500指数将上涨3%至2021年年底目标价4300。今年晚些时候资本利得税很有可能上调,历史经验表明,在这之前抛售股票的行为将是短暂的,随后几个季度将会逆转。  

所以,高盛暂时转向看跌美股。  

与此同时,美国经济增长已见顶。高盛经济学家预测,美国GDP增速将在二季度达到10.5%的峰值水平。尽管未来几个季度GDP增长仍将高于普遍预期,但随着财政刺激和经济重新开放的推动力开始减弱,增长速度将在那之后的几周见顶。  

此外,正如Kostin在下图中所示,当强劲的经济增长开始放缓时,股市往往会陷入困境。

这位高盛策略师借鉴了迈克尔•威尔逊(MichaelWilson)上周的说法,他写道,在过去40年里,当ISM制造业指数超过60时,通常与经济增长峰值相吻合,购买标普500指数的投资者随后一个月和一年的平均回报率分别为-1%和3%。  

为什么这很重要?由于最新的ISM制造业指数为64.7,创40年来的最高水平,而高盛的标普500指数年终目标反映了当前水平(包括股息)4%的总回报率。Kostin明确提醒读者,该行2021年中期的目标仍然是4100。换句话说:未来2-3个月,股市将会下跌,这正是德意志银行两周前发出的警告。  

可以确定的是,高盛不会一下子完全看空美股市场。高盛表示,预计随着今年下半年经济增长放缓,股价仍将继续上涨。当经济增速放缓时,只要增速仍为正,股票通常会升值。  

尽管美国经济增长已见顶,但增长率应会保持强劲。此外,全球经济仍在加速,直到2021年第三季度才会见顶。  

唯一的问题是,所谓的抛售浪潮何时开始,因为客户肯定不会等到最后一刻才出手。  

在过去一个月里,投资者一直关注拜登政府提出的企业税改革及其对特定股票的影响。本周,人们的注意力转向了即将出台的提高资本利得税的提案。目前,长期资本利得和符合条件的股息最高税率为20%,另外对投资收入单独征收3.8%的税。  

新闻报道显示,拜登将提议对年收入超过100万美元的投资者征收这两项普通收入税。这将使资本利得和股息收入的税率提高一倍,从23.8%提高到43.4%。经济学家预计增幅会更温和,可能在28%左右。  

过去的资本利得税上调与股价下跌和家庭资产配置下降有关。过去3年、5年和10年,科技和非必需消费品行业一直是美国股市最大的资本利得来源。  

不出所料,在2013年最后一次资本利得率上调前后,最富有的1%是美国家庭最大的股票净卖家。在加息前的三个月里,最富有的家庭出售了1%的初始股权资产,按当时的价格计算,这相当于大约1200亿美元的抛售。  

根据美联储的数据,高盛估计,最富有的家庭目前持有1至1.5万亿美元的未实现的股权资本利得。这相当于美国股市总市值的3%,约占标普500指数月平均交易量的30%。  

然而,如上所述,Kostin写道,围绕资本利得率变化的净股本出售和股价下跌的趋势通常是短暂的,会在随后几个季度里逆转,即:  

2013年,尽管最富有的家庭在加息前出售了1%的资产,但在加息后的一个季度,他们购买了4%的初始股权资产,因此只是暂时减少了股权敞口,以便在更低的利率下实现更高的收益。家庭资产配置总量与之前两次资本利得税上调表现出类似的模式。

最终,一旦增税引发的抛售结束,高盛预计家庭股票配置最终将增加,部分资金将继续从现金转向其他资产,因为美国家庭是美国股票市场最大的单一所有者,占35%。目前的现金配置接近30年平均水平,尽管现金收益率远低于平均水平。在2020年上半年流入美国货币市场基金的1万亿美元(4100亿美元)中,家庭占40%,此后流出的1800亿美元(1200亿美元)中,家庭占70%左右。  

最后,高盛估计,家庭卖出货币市场基金的数量可能会超过2000亿美元,其中相当一部分现金将用于购买股票。  

高盛还预测,2021年,家庭净股本购买总额将达到3500亿美元,并且是由1%最富有的人推动。他们(占家庭股权53%)在过去30年里购买了2万亿美元的股票,而其余99%净卖出了8000亿美元股票。  

假设高盛是对的,这对前1%的人来说是个好消息……然而,这只是进一步证明,富人(1%)和穷人(其他所有人)之间阶级、财富和收入差距将会变得更大。


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