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Snap(SNAP.US)给了投资者更多购买其股票的理由

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作者:LeoSun(TMFSunLion)  

Snap(纽约证券交易所代码:Snap)的股票最近上涨了,因为该公司第一季度的数据超过了分析师的预期。这家社交网络公司的营收同比增长66%,达到7.7亿美元,超过预期的2800万美元,这是该公司三年来最强劲的增长。  

Snap仍未盈利,但按公认会计准则计算,其净亏损从3.06亿美元收窄至2.87亿美元,按调整后EBITDA计算,其净亏损从8,100万美元收窄至仅200万美元。在非公认会计准则的每股收益基础上,该公司也实现了盈亏平衡,比分析师的预期高出五分之一。  

这些数字令人印象深刻,但在过去12个月股价上涨近三倍后,一些投资者可能不愿购买这只股票。不过,我相信Snap仍有可能走高,原因有5个。  

1.用户的稳定增长  

Snapchat第一季度的日活跃用户(dau)同比增长22%,达到2.8亿,与去年第四季度的增长率相当。该公司预计第二季度dau将同比增长22%,达到2.9亿。  

这些持续的增长率表明,Snapchat并没有输给Facebook的Instagram和字节跳动的TikTok等竞争对手。它们还表明,Snapchat不断扩张的Discover视频、增强现实镜头和应用内游戏生态系统正在吸引更多用户。这一生态系统具有粘性,因为Snap表示,该应用每天的dau约为30次。  

它的每用户平均收益(ARPU)也比去年同期增长了36%,达到2.74美元,这也比前几个季度有所增长。该公司在北美和欧洲的ARPU分别增长了66%和36%,但受海外投资的影响,其在世界其他地区的ARPU却下降了7%。  

2.对未来充满信心的展望  

Snap预计第二季度营收将较上年同期增长81%-85%,原因是该公司的广告销售较上年同期有所放缓。  

分析师预计,Snap今年的营收将增长55%,至39亿美元。在今年2月的投资者日,该公司预计未来几年收入将增长50%以上。  

Snap相信,其生态系统的扩张,以及逐渐演变为在线购物的社交商务平台,将推动这种持续增长。  

3.广告价格上涨  

Snap的eCPM(每千次展示的有效成本,或广告的平均成本)在第一季度同比增长了67%,高于上一季度的46%。  

Snap将这一加速归功于商业广告等高ecpm广告产品的增加、北美等较高ecpm地区的增长以及拍卖流程的优化。  

Snap不断上涨的广告价格表明,它在较年轻消费者(尤其是青少年)中的受欢迎程度,仍使其成为广告商的首要目标。PiperSandler最近的春季调查显示,Snapchat再次成为美国青少年最受欢迎的社交网络,其次是TikTok和Instagram。  

4.减少基础设施成本  

随着SnapchatDAU、ARPU和eCPM的增长,其每DAU的基础设施成本同比下降了13%,至0.62美元,这是该公司上市以来的最低基础设施成本。该公司将这些较低的成本归因于其几项云服务的谈判价格更好。  

这些成本的降低,再加上收入的强劲增长,使Snap的毛利率同比增长了一个百分点,至47%。较低的基础设施成本还可以让Snap腾出更多资金来资助重点报道(Spotlight)。重点报道是一项向顶级内容创作者颁发现金奖励的新功能;收购较小的公司;同时还增加了员工人数,该季度员工人数增长了19%。  

5.正的自由现金流  

Snap在本季度创造了1.26亿美元的正自由现金流,这是该公司首次实现正自由现金流。一年前,它产生了460万美元的负FCF。  

Snap短期内不会产生公认会计准则(GAAP)利润,但其FCF增长应能缓解对其流动性的一些持续担忧。当季,它的现金和现金等价物同比增长7%,达到9.875亿美元。  

Snap预计,第二季度经调整后的息税折旧摊销前利润(EBITDA)亏损将从去年同期的9,600万美元收窄至中间值1,000万美元。分析师预计,该公司将首次实现全年不按公认会计准则的盈利。  

Snap的溢价值吗?  

Snap从一个不被看好的企业转变为社交网络市场的利基领导者,这一转变令人鼓舞,但不可否认的是,该公司的股价非常昂贵,预期市盈率为94倍,今年销售额为23倍。  

不过,我相信Snap强劲的增长率、不断改善的财务纪律以及充满信心的长期计划,都支持了这些溢价估值。它的股价可能仍然不稳定,但随着它继续获得新用户,它也可能在未来产生更大的收益。


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