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美股价值股跑赢行情还没结束

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苹果(133.5,0.39,0.29%)和特斯拉(744.12,25.13,3.50%)等股票近日再次领涨股市,引发了一些人对和经济形势密切相关的价值股的跑赢行情是否已经结束的质疑。不过,从市场最近的动向看,价值股的回归只是暂时停顿,而非丧失了动能。  

价值股从去年底开始上涨。有关新冠疫苗问世的消息提升了人们对全球经济强劲复苏的信心,并提振了金融、制造、能源和其他大宗商品相关公司的盈利前景。  

不过,近期利率和通胀预期双双下降又引发了一轮市场逆转。过去一个月iShares标普500价值股ETF(IVE)的涨幅为3.7%,而iShares标普500成长股ETF(IVW)的涨幅却达到了7.7%。DataTrekResearch联合创始人尼古拉斯·科拉斯(NicholasColas)在发给客户的报告中称,成长股近期跑赢大盘主要归功于五家公司:苹果、微软(260.58,2.32,0.90%)、亚马逊(3362.02,27.33,0.82%)、谷歌(2293.29,-0.34,-0.01%)母公司Alphabet和特斯拉。  

科拉斯写道,“短期而言,市场突然转向知名成长股通常不是一个好迹象。”他表示,在去年市场低迷之际,投资者纷纷买入大盘科技股。而最近资金回流大牌科技股的现象表明,在增持周期股之前,投资者对押注经济重启主题仍有所犹豫,他们可能在等待更多证据来证明经济复苏将会到来。  

摩根士丹利(79.25,1.96,2.54%)财富管理分析师丽莎·沙莱特(LisaShalett)也对近期成长股反弹持怀疑态度,她不认为当前周期的经济反弹空间会变窄。如果经济反弹不及预期,美联储将不得不把利率维持在超低水平,这会对成长股更有利。  

沙莱特在发给客户的报告中表示,她预计本轮商业周期的增长将比上一轮更为广泛和强劲,信贷增长可能会恢复。在这一轮增长中,财政政策——不管是增加政府支出还是其他刺激措施——可能推高通(136.19,2.79,2.09%)胀。  

通货膨胀会导致利率上升,银行和大宗商品生产商将从中受益。  

因此,她建议投资者转向周期股、国际股、价值股和优质股。  

选择被动型基金的投资者的确更青睐价值股。美国银行(38.72,0.64,1.68%)的股票及量化策略师们表示,截至上周,价值股ETF已经连续12周录得资金净流入,相比之下,成长股ETF出现6周以来的最大资金净流出。  

美国银行的策略师们因此认为,价值股上涨的空间更大。举例来说,价值股之前只比成长股高出20%,相比之下,成长股之前跑赢价值股的幅度为60%。此外,价值股跑赢成长股只出现在价值股复苏的第七个月,而此前成长股曾跑赢价值股长达33个月。价值股的利润增长也尚未见顶,基金经理对价值股的配置仍然较少,主动型基金对价值股的配置低大约30%左右。  

虽然目前股市估值很高,但CenterstoneInvestors资深价值股基金经理和首席投资官阿布依·德什潘德(AbhayDeshpande)一直在全力投资股市。  

Centerstone发现国际中小盘股正在浮现投资机会,其中包括小型新兴市场,由于投资者之前纷纷涌向大盘科技股和中国等大型新兴市场,国际中小盘股和小型新兴市场曾被投资者忽视。德什潘德认为,随着新冠疫苗的普及和全球经济的复苏,亚洲新兴市场的旅游业和博彩业将成为充满发展潜力和投资前景的领域。  

GoodHaven基金经理拉里·皮考斯基(LarryPitkowsky)同样认为当前股市估值很高,但他正在金融股中寻找自己青睐的优质价值股。皮考斯基认为,股市并没有完全反映利率上升将给金融股带来的利好,他正在增持保险公司Progressive(PGR)等股票。他说,Progressive的资本回报率高,收入持续增长,公司管理能力也很强,然而股价却比较低,市盈率仅在14倍到16倍之间。


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