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顶级对冲基金警示美股SPAC风险,多只热门股遭做空

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SPAC热潮起源于2020年。近期,越来越多警示SPAC泡沫的观点开始涌现。  

看空SPAC热潮的机构再添一员。  

近期,全球顶级对冲基金MarshallWace,也开始警示通过特殊目的收购公司(SpecialPurposeAcquisitionCompany,SPAC)上市的美股的风险。而不久前,量化巨头千禧年基金(millennium)已开始做空SPAC上市公司ARRIVAL,其他一些热门SPAC股近期也遭到做空。  

顶级对冲基金警示风险  

MarshallWace共同创始人保罗·马歇尔(PaulMarshall),周二对SPAC泡沫发出警告。他在致投资者信中表示,SPAC上市股的生命周期,充满了对投资者、保荐人和那些走捷径上市的公司的“不正当激励”。SPAC已经带来了“可怕的回报”,最近发行的股票也不会有什么不同。  

SPAC又称空白支票公司,通常由共同基金、对冲基金等募集资金而上市,只处理现金业务,没有任何其他业务。发起人将在纳斯达克(13786.2681,-128.50,-0.92%)或纽交所上市,以投资单元形式发行普通股与认股期权组合给市场投资者,从而募集资金,一个投资单元通常包含1股普通股与1~2股认股期权。上市后的主要任务,就是寻找一家有着高成长发展前景的非上市公司与其合并,使新的组合获得融资并上市。若24个月内没有完成并购,那么这家SPAC就将面临清盘,将所有托管账户内的资金附带利息100%归还给投资者。  

“SPAC热潮将以糟糕的结局收场,而且很多投资者会因此受害。”他补充称,SPAC的结构设计本身就是在鼓励“挪用公款”(bezzle)。这是经济学家JohnKennethGalbraith借用的术语,用来描述盗用者挪用了公款但受害者还未意识到的情况。  

MarshallWace管理着550亿美元资产。据外媒报道,其旗下的旗舰基金Eureka已对SPAC构建了总价值超过10亿美元的多空押注。Eureka管理了210亿美元。  

马歇尔此前曾因押注SPAC而亏损,但他认为,目前的SPAC狂热已经蔓延至散户投资者,从而带来了赚钱的机会。他持有或向来持有几乎所有SPAC相关的多头头寸,但目前也开始做空。  

SPAC热潮起源于2020年,根据Refinitiv的数据,截至今年3月底,全球SPAC筹资总额已达到创纪录的1700亿美元,超过去年全年的1570亿美元。近期,越来越多警示SPAC热潮泡沫的观点开始涌现。  

欧洲工商管理学院(INSEAD)教授诺莫斯卡(IvanaNaumovska)近期于《哈佛商业评论》发表名为《SPAC泡沫即将破灭》(TheSPACBubbleIsAbouttoBurst)的文章称,各种迹象显示,当前无比火爆的SPAC其实是一个即将破灭的大泡沫。在她看来,随着低质量参与者的涌入而破裂,再加上不良的公关实践和美国证券交易委员会(SEC)等监督力度加大,该泡沫最终会因膨胀过度而迅速拖垮整个行业。  

浑水创始人布洛克(CarsonBlock)此前也称:“SPAC是我们一个重点关注的做空领域”。他认为,既“糟糕”、做空利率又低的公司基本上以SPAC为主。  

SEC已经表示,SPAC对出售或给予投资者的认股权证进行了不正确的核算,这表明监管机构正在逐步增加对这一受欢迎上市工具的审查。业内人士还表示,市场上优质交易标的缺失,SPAC资金来源枯竭,使这场狂热的投资拐点隐现。  

SEC也已关注到SPAC热潮。上周,据外媒报道,SEC开始着手落实加强监管SPAC,包括修订对该等公司的会计指引,SPAC向早期投资者发行的认股权证可能不被视为权益工具,而可能视为负债。如果无法解决有关认股权事宜,相关上市申请将不被考虑。  

报道还称,SEC从上上周开始,已经就新指引接触会计界人士,数百份新的SPAC申请可能会受到影响。此外,已上市的SPAC及已与目标公司合并的SPAC,可能也需要重述其财务业绩。  

多只前期热门SPAC股遭做空  

金融数据分析公司S3Partners的统计显示,截至3月14日,做空SPAC股票的总仓位,是年初7.24亿美元的近四倍,达到约27亿美元。  

管理500亿美元的量化巨头千禧年,是对冲基金在SPAC领域的头号玩家,它正重金做空借壳上市纳斯达克的ARRIVAL。3月25日~4月16日短短20个交易日内,ARRIVAL的股价跌超35%。  

此外,根据WIND数据,自2020年12月份起,围绕ARRIVAL的未平仓卖空股数持续上升。截至今年4月1日,达到了479万股,占到流通股数14.81%,未平仓卖空股数更创历史新高。  

除了ARRIVAL外,自3月底SEC介入SPAC交易调查以来,不少热门SPAC股均开始遭遇大量做空,股价跌回接近10美元的发行价。  

比如,对ChurchillCapitalCorp.IV做空比例已从年初的2.7%上升至4月16日的21.1%,其股价自高点下降约66%。ChurchillCapitalCorp.IV此前计划与电动汽车初创企业LucidMotors合并。  

PropertySolutionsAcquisitionCorp的做空比例也从年初接近0上升至4月16日的21.6%,股价自高点近乎腰斩。其此前计划与电动汽车初创企业FaradayFuture合并。  

除电动汽车外,太空概念也是被集中狙击的SPAC题材。对计划与太空运输服务公司Momentus合并的StableRoadAcquisitionCorp的做空比例同样从年初接近0上升至4月16日的13.8%,股价则快速跌至略高于11美元。


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