首页 港股资讯 正文

市值跌破万亿,上市以来新低,快手(01024)目前有哪些隐忧?

扫码手机浏览

4月15日港股早盘期间快手大跌8%,创2月上市以来新低,市值也跌破万亿港币关口。当前券商整体对快手保持正面看法,同时部分研报也概括出可能的风险点,一定程度上也反映了空头的观点,值得大家关注。

一、竞争格局

中金:我们判断短视频行业的完全存量竞争时代还未到来,但伴随不同平台的获客目标调整、业务条线的发展及商业化策略的调整,加上微信视频号的不断升级,竞争格局也在不断变化。如若行业竞争加剧,快手的用户增长、获客成本、商业化速度和盈利性可能受到不利影响。

二、用户增长

中金:2020年用户增长有所放缓,未来三年DAU增速20%、15%、10%

2020年初K3战役结束后,公司宣布达到3亿DAU,2020年整体用户增长趋势放缓,但用户粘性和用户时长等指标仍显示出良性的态势,其中DAU/MAU 指标稳中有升,从2019年的53.1%提升至2020年Q4的57.0%。

预测2021-2023年快手平均DAU规模分别达到3.18 亿、3.66 亿、4.02 亿人,分别同比增长20.1%、15.1%、10.0%。

东方证券:快手用户和时长增长不及预期,获客成本若增加对盈利影响较大

如果公司在内容运营、内容类型丰富化方面的拓展进度不及预期,用户和时长的增长则有不及预期的风险。公司的用户数已经增长到较高的水平,如果后续的营销推广效果不及预期,有获客成本增加的风险。由于销售费用占收入的比重较大(2020 销售费率 45.3%),因此获客成本增加有可能会对公司的盈利能力产生较大影响。

三、商业化

中金:商业化营收不及预期风险:宏观环境、竞争格局和某些突发事件都可能影响快手收入,需要持续追踪。

东方证券:电商生态增长不及预期:直播电商是快手商业化下一阶段的发展重点,如果品类拓展、商户和达人管理、用户心智加深、基础设施完善的推进进度不及预期,则直播电商的 GMV 及收入有不及预期的风险。


四、版权内容风险

中金:4月9日,中国电视艺术交流协会等发布关于保护影视版权的联合声明,呼吁短视频平台和公众账号生产运营者切实提升版权保护意识,对目前网络上出现的公众账号生产运营者针对影视作品内容未经授权进行剪辑、切条、搬运、传播等行为,将发起集中、必要的法律维权行动。我们认为目前对短视频平台而言此类风险较为可控,但需关注版权内容方面的政策动态,最不利的结果可能包括部分视频下架、内容成本增加等。

在以上两家机构提及的风险因素以外,对于今早的大跌,或许还有字节跳动上市的影响,有市场人士认为字节跳动如果上市,快手短视频赛道概念将不再稀缺,部分机构会将资金配置到龙头字节上,对快手造成分流。

回到券商观点,富途研选认为有必要再看下两家机构考虑到这些风险因素基础上仍看多的逻辑,因为任何公司都有正向负向的影响因素,对于快手,如果只孤立的关注风险,而忽视短视频大趋势,生态竞争力,广告、直播电商潜在空间等等强劲驱动力,也未免过于短视。


中金:

1)受益视频化大趋势,社区属性网络效应显著。

2)快手不断提升生态核心竞争力,用户规模仍有增长空间。

3)信任经济孕育直播电商未来海量空间及独特发展道路。

我们与市场的最大不同:快手有独特的社区产品理念,这些理念长期的贯彻和执行将使得快手在产品、商业化、产业化等角度逐步和竞争对手产生差异化特色。而其背后的网络效应价值将逐步在电商等商业化方向被验证。

预计公司 2021-2023 年营收分别为 832.4 亿元,1,178.9 亿元和 1,539.8 亿元,CAGR 为 36.0%。目标价353.90港元,对应 2022E 10.7x P/S。

东方证券:

1)日活用户稳定增长,黏性不断提升,社区氛围持续。20全年人均单日时长 yoy+17.0%至87.3分钟,Q4单季达89.9分钟。内容创作者占平均MAU的比例基本稳定(25%以上),说明快手的强社区氛围仍然维持。

2)商业化加速,线上营销收入翻倍增长。广告收入的高增长主要由于流量价值被认可、开放更多商业化资源位、基础设施产品能力不断改善,以及电商生态快速发展,带来大量相关营销需求。

3)电商快速增长,原因包括,平台达人生态体系改善、基础设施完善(上线小店通和快手好物联盟、平台对商家和商品管控更精细且严格,带来用户体验改善。

合理估值为1.37 万亿 HKD,目标价330.47港元/股,维持「买入」评级。


關註我們:twitter.com/TodayUSStock
版權聲明

1. 本文采編於互聯網,如若轉載,請標註文章來源和作者;
2. 今日美股(www.todayusstock.com)登載此文出於傳遞更多信息之目的,並不意味著贊同其觀點或證實其描述;
3. 文章內容僅供參考,不構成投資建議,投資者據此操作,風險自擔。