为什么两个对冲基金巨头在争夺盒装股票

作者:布雷特·谢弗（BrettSchafer）（TMFBrettSchafer）  

Box（NYSE：BOX）的股价上周下跌了约10％，此前该公司宣布了由投资公司KKR（NYSE：KKR）进行的新一轮融资。这笔5亿美元的投资可能与StarboardValue形成了反冲.StarboardValue自2019年秋季以来一直持有Box的激进股权，并越来越多地试图控制这个蜿蜒的软件即服务（SaaS）公司。  

这就是这两只基金争夺Box股份控制权的原因，以及未来可能会发生的动荡。  

背景故事  

由著名激进投资者卡尔·伊坎（CarlIcahn）运营的投资基金StarboardValue于2019年9月获得Box的7.5％股权。然后，去年3月，Box占据了9个Box董事会席位中的3个，取代了长期的Box盟友。公司。尽管尚不清楚Starboard最初的计划是什么，但对于试图获得公司控制权的激进投资者而言，获得董事会席位是巨大的优势。  

现在，不到一个月前，有传言称，Starboard希望在即将到来的大选中再增加三个董事会席位（包括创始人兼首席执行官AaronLevie的席位），并敦促管理层探索潜在的出售方式，从而进一步提高Box管理层的积极性。业务。投资者对此传言表示欢迎，仅在三月份股价就上涨了约20％。这些谣言以及幕后发生的任何其他事情都可能给当前的执行团队带来压力。如果Starboard再获得3个董事会席位，则其总数将达到9个席位中的6个，从而使董事会拥有对基金的控制权。  

KKR带来生命线  

随着Starboard全面成为激进主义者，Levie和Box管理层希望捍卫对公司的控制权。4月8日，Box宣布以可转换优先股的形式从KKR获得5亿美元的融资。该投资将仅用于回购股票，支付3％的股息以及给KKR期权以将其投资转换为Box普通股的11％股权（在不包括任何未来股票回购之前，这将减少总股数））。KKR的JohnPark也将在公司董事会中占一席之地。  

为什么Box发行优先股只是为了回购股票，然后在几年内将它们转换回普通股？首先，它有理由让潜在的盟友（Park）加入董事会以与Starboard对抗。但是，这也使KKR拥有了该公司的大部分股份（至少11％），如果BoxBox试图完全控制该业务，那么BoxManagement可以与Starboard相比拥有更多的战斗力。  

未来是什么样子的  

即使有这两个投资集团与Box高管抗衡，也不能改变Box努力发展其业务的事实，即使SaaS内容管理平台有巨大的在家工作的顺风。Box去年的收入仅增长了11％，尽管它以1.2％的利润产生了1.2亿美元的自由现金流，但Box的股票数量仍在不断膨胀。自2015年以来，Box的流通股从本财年末的1.21亿增至估计的1.72亿。考虑到这些因素，Starboard可能会认为当前的管理层无法为股东完成工作。  

归根结底，虽然BoxManagement，Starboard和KKR争相将公司控制在公司之外，但令人兴奋的是，这些头条新闻对于个人投资者而言并没有太大变化。Box的业绩不佳，即使在巨大的行业顺风的推动下，Box仍在努力增长，而且还没有显示出它能够持续增长每股自由现金流。除非这种情况发生变化，否则没有理由对拥有Box的股票感到兴奋。  

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