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标普500再创历史新高,但这一现象已警示风险信号

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4月12日标普500指数盘中再创新高,本月涨幅已接近4%。然而大摩分析师指出,近期小市值个股表现再度逊于大型公司,显示出重新开放的进度或许不如人们预想的那样顺利。  

摩根士丹利美国首席股票策略师迈克尔·威尔逊(MichaelWilson)指出,自3月12日见顶以来,罗素2000小盘股指数的表现比标准普尔500指数差了8%。虽然这是在小盘股上涨一段时间以后,但当这样的相对强势被打破时,我们会予以关注。  

此外,受益于经济复苏的周期性个股近期开始表现不佳,而防御类股的表现略好一些。IPO指数和SPACs指数已经跑输大盘20%,且今年以来双双下跌。  

这些信号意味着什么呢?在大摩分析师看来,小盘股和周期性股的崩溃是一个潜在的早期预警信号,表明经济的实际重新开放将比预期更困难。  

过去一年里,小型股和周期性股一直表现出众。本质上,人们在初期对经济反弹与恢复开放过于乐观。随着经济开放真正到来,随之而来的是执行风险和潜在意外开始反映在市场价格中。  

尽管政策制定者通过货币宽松和财政刺激为经济提供了巨大支持,但封锁导致供应减少,在某些情况下破坏了产业链。其结果是,我们现在看到从材料、后勤支持到劳动力等所有方面都出现供应短缺的迹象。关键是,第一季度财报季可能带来成本和利润率方面的坏消息,尤其是与第二季度前景有关的消息。  

与此同时,IPO和SPACs的表现不佳表明,美联储提供的过度流动性终于被供给所压倒。大摩分析师的经验是,新股发行通常是一个领先指标,其糟糕表现预示着,股市将在更大范围内陷入困境。再加上金融体系中的杠杆率非常高,这可能会给风险更高、投机性更强的投资带来更多麻烦。  

如何规避潜在的市场调整风险?大摩分析师给出几项指示:  

首先,该投行在4周前下调了小型股的评级。  

小盘股不仅估值较高,容易受到利率走高的影响,而且它们还可能受到大摩预计的供应短缺和随后成本上升的影响。  

其次,两周前,大摩建议投资者升级他们的投资组合,增加质量更高的股票,这些股票有更好的机会度过重新开放的过渡期。  

如果说过去一年里有一件事让分析师感到惊讶的话,那就是经济复苏实现的速度。这意味着大摩可能会比平时更早地从早期周期转向中期周期,而优质公司应该会受益。


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