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“没有理由看跌”-华尔街是否过于自信?

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作者:瑞安·唐尼(RyanDownie)(TMFrdownie)  

美国银行首席投资策略师最近发表了一些非常有力的评论,这些评论肯定会引起您的共鸣。在世行对大型资产管理公司进行的调查之后,该行对基于经济复苏,低利率和刺激措施的股市增长达成了乐观的共识。  

这就提出了一个问题:我们只是在看着蓝天,还是在走向悬崖时每个人都过分自信?  

好消息很多  

现在肯定有理由感到乐观。经济复苏的迹象越来越明显,失业率下降,消费者信心上升,最近一个季度的公司财务业绩好于预期。  

由于放宽了对流感大流行的限制,这是自1984年以来的最高速度,许多经济学家呼吁美国在2021年将GDP增长6%以上。所有这些因素将为企业带来强劲的财务业绩,良好的基本面通常足以支撑股票市场。  

基本面对于投资者的信心和长期增长很重要,但财政和货币政策是短期股票价格中更相关的因素。种种迹象表明,目前将继续支持市场的政策。联邦政府正在通过税收减免和直接转移给消费者的方式来采取前所未有的刺激措施,这将导致支出增加和更多现金流入零售经纪账户。  

美联储一贯重申其保持低利率的承诺,显示出对支持就业而不是避免通货膨胀的关注。美联储的政策将利率保持在较低水平,这刺激了经济活动,也为资产管理者提供了额外的动力,使其可以以牺牲现金或债券为代价来保持大量的股票分配。所有这些都助长了看涨的火焰,这些都是不可否认的催化剂。  

逆势观点  

反对派人士将不受抑制的乐观情绪视为繁荣的警告信号。如果每个人都担心没有坏事发生,那么麻烦的最初征兆可能会引起一些恐慌。尽管现在有很多令人兴奋的事情,但看空的叙述中有一些正确的观点。  

大型机构投资基金的现金余额处于2007年以来的最低水平,散户投资者接连进行了几轮刺激,并将其投入市场。这些资本流动推动了几乎所有资产类别的价格上涨。由于标准普尔500指数已比大流行前水平攀升了30%以上,因此主要股票市场指数均接近历史高位。美国房屋的挂牌价格中位数同比增长13.7%。在过去的一年中,黄金上涨了10%以上,大宗商品也在上涨。  

这清楚地表明,由于经济乐观,通胀担忧,低利率和投机活动,投资者正大量逃离现金和债券。在场外没有太多现金可以竞标股票,这意味着股市下跌的动力比上涨的动力更多。  

声誉卓著的投资者正在表达这种乐观的看法。CFRA首席投资策略师SamStovall表示,回撤是不可避免的。来自AllyInvest和GoldmanSachs等组织的其他投资高管指出,众多资产类别的历史高估值水平正在造成一种风险大于增长潜力的情况。  

如果看涨的叙事不能完全按预期进行,事情可能会变得混乱。导致疫苗效力降低的新冠状病毒株可能导致更多停工,这将吓跑投机者,并使股票从高估中跌落。快于预期的货币紧缩措施(可能由快速的通货膨胀驱动)可能使资本从股票中撤出,重新投入债券或现金,这可能会导致“淡淡的发脾气”。  

另外,如果餐饮,旅游和款待业的大规模裁员和小企业倒闭在短期内无法解决,那么经济复苏的时间可能比预期的要长。这也可能拖累股票下跌。  

消化全部  

很难说没有理由看跌。当然,现在有很大的理由保持乐观,但是仍然存在明显的风险。  

我希望经济能够快速复苏,美联储以使投资者可以忍受的方式缓慢升息,通货膨胀率保持适度,并且市场能够承受压力,直到基本面能够支撑历史正常估值为止。一切都可能会发生,所以我会保持投入。  

但是,我认识到仍然存在可能使牛市的叙述脱轨的风险,而且我们目前正处于一个坏消息可能在短期内对市场造成特别可怕后果的地步,因此我不追求回报。有才华横溢,经验丰富的投资专家对目前的状况持相反的看法-情况尚不确定。  

这就是为什么在投资时要有长远眼光很重要的原因。从根本上讲,这全都是周期性的奇怪例子,这在股票市场中随着时间的流逝而司空见惯。根据您的目标和风险承受能力制定一个平衡增长和稳定的计划,并坚持下去。在不确定的时期,不要让情绪笼罩您的判断力。  


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